Xem xét dữ liệu trên chuỗi gần đây, lượng chuyển khoản của thợ mỏ đến các sàn giao dịch rõ ràng đang tăng lên từ năm 2023 đến 2025. Nhìn thoáng qua, chuyện này khá đáng sợ——thợ mỏ đang bán ra, điều này có nghĩa là sẽ có áp lực bán lớn. Nhưng câu chuyện thực sự không đơn giản như vậy.

Nhìn dài hạn hơn, từ năm 2017 đến 2020, lượng thợ mỏ đổ vào các sàn giao dịch thực ra không lớn. Họ bán ra không làm thị trường sụp đổ, ngược lại, khi giá tăng, họ dần dần giảm holdings. Xem đợt tăng giá năm 2021, lượng thợ mỏ đổ vào thực sự tăng lên, nhưng Bitcoin vẫn còn đạt đỉnh mới—Điều này cho thấy gì? Có nghĩa là lực mua còn mạnh hơn. Đến năm 2024 đến đầu 2025 cũng theo quy trình này, thợ mỏ bán ra nhưng thị trường vẫn có thể hấp thụ được nguồn cung này, chính là tín hiệu cho thấy thị trường đang mạnh.

So sánh với năm 2022 trong thị trường gấu, ta thấy rõ sự khác biệt. Lúc đó, lượng chuyển của thợ mỏ đến các sàn lớn rất lớn và dày đặc, giá liên tục giảm. Nguyên nhân rất đơn giản—chi phí của thợ mỏ không chịu nổi, buộc phải cắt lỗ. Còn bây giờ? Điểm hòa vốn trung bình của thợ mỏ khoảng 50.000 USD. Chỉ cần Bitcoin không giảm xuống gần mức này, thợ mỏ thực ra không đến mức hoàn toàn bi quan. Mức giá này chính là đáy tâm lý của thị trường.