Bitcoin hoàn tất việc làm sạch cuối năm, cấu trúc thị trường năm 2026 nhẹ nhàng hơn—Phân tích của Glassnode

Nguồn: BlockMedia Tiêu đề gốc: 비트코인, 연말 ‘대청소’ 끝냈다…2026년 더 가벼운 구조, 남은 변수는 – 글래스노드 Liên kết gốc: Bitcoin(BTC)Sau đợt điều chỉnh quy mô lớn và dọn dẹp vị thế cuối năm, đang đón chờ năm 2026 trong cấu trúc thị trường tương đối ổn định. Áp lực chốt lời kéo dài vào cuối năm ngoái và gánh nặng vị thế phái sinh đã giảm đáng kể, xuất hiện dấu hiệu chuyển đổi từ giai đoạn phòng thủ sang giai đoạn thích nghi rủi ro trở lại trong nội bộ thị trường.

Áp lực chốt lời giảm mạnh

Theo phân tích của Glassnode, Bitcoin đã tăng khoảng 8.5% từ đầu năm, vượt qua vùng nén dài hạn 87,000 USD, trở lại mức 94,000 USD. Thay đổi đáng chú ý nhất trong quá trình này là sự giảm nhanh áp lực chốt lời. Quý IV năm ngoái, quy mô chốt lời trung bình hàng ngày vượt quá 1 tỷ USD, đến cuối năm đã giảm xuống còn khoảng 180 triệu USD mỗi ngày.

Điều này có nghĩa là áp lực bán chủ yếu từ các nhà nắm giữ dài hạn đã cơ bản được giải phóng. Khi lượng bán giảm, giá đã tìm được hỗ trợ phía dưới, từ đó có thể tích lũy lại đà tăng kể từ đầu năm.

Điều kiện tăng chưa hoàn toàn mở ra

Tuy nhiên, điều kiện để tăng vẫn chưa hoàn toàn mở ra. Hiện tại, Bitcoin đã vào vùng áp lực bán của các nhà đầu tư mua gần các đỉnh cũ, gọi là “cung đỉnh(overhead supply)”. Phân tích trên chuỗi cho thấy, các vị thế mua nằm trong khoảng 92,000 USD đến 117,000 USD, có khả năng các nhà đầu tư đã mua tại các đỉnh gần đây có thể bán ra.

Thị trường lấy mức trung bình chi phí sở hữu ngắn hạn làm chỉ số chính để đánh giá xu hướng phục hồi. Mức này hiện khoảng 99,000 USD. Nếu giá ổn định và lấy lại vùng này, tâm lý nhà đầu tư mới sẽ cải thiện, có thể thúc đẩy xu hướng tăng trưởng. Ngược lại, nếu không thể vượt qua mức này, như năm 2022, sau thất bại phục hồi sẽ bước vào giai đoạn điều chỉnh mới.

Thị trường phái sinh cho thấy tín hiệu tích cực

Thị trường phái sinh có những biến đổi tích cực hơn. Cuối năm ngoái, thị trường quyền chọn Bitcoin trải qua kỳ hạn hợp đồng chưa thanh lý lớn nhất trong lịch sử, hơn 45% vị thế đã được đóng một lần. Nhờ đó, gánh nặng phòng hộ cấu trúc đã giảm đáng kể, giúp giá không bị đẩy xuống quá mức.

Biến động của thị trường quyền chọn đã chạm đáy và bắt đầu hồi phục, xu hướng tăng nhẹ. Các vị thế của nhà đầu tư cũng chuyển từ phòng thủ sang tham gia tích cực hơn. Phí quyền chọn giảm, sự tham gia của quyền chọn mua tăng, dòng tiền giao dịch quyền chọn từ đầu năm cho thấy tỷ lệ cược tăng dần mở rộng.

Đặc biệt, trong vùng 95,000 USD đến 104,000 USD, các nhà giao dịch quyền chọn đã chuyển sang trạng thái “ròng gamma âm”, tạo thành cấu trúc cần mua theo sau khi giá tăng. Điều này hoàn toàn trái ngược với môi trường đẩy giá xuống cuối năm, cho thấy khi tăng giá, độ biến động có thể còn bị khuếch đại hơn.

Dòng vốn tổ chức dần phục hồi

Dòng vốn của các tổ chức cũng có dấu hiệu phục hồi nhẹ nhàng. Gần đây, dòng vốn ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ liên tục rút ra cuối năm đã chuyển sang trạng thái ròng vào, trong khi các hợp đồng chưa thanh lý của thị trường hợp đồng tương lai cũng đang phục hồi sau đợt giảm đòn bẩy mạnh mẽ. Tuy nhiên, vẫn chưa đạt đến mức cao trước đó, cho thấy tâm lý rủi ro chung của thị trường vẫn chưa tăng vọt.

Nhu cầu tài sản tài chính của doanh nghiệp vẫn đóng vai trò hỗ trợ dưới mức giá, nhưng hiện tại chỉ là mua theo từng cơ hội, không phải mua liên tục quy mô lớn, chủ yếu là các biện pháp dự phòng hơn là động lực xu hướng.

Glassnode nhận định: “Thị trường Bitcoin đang trải qua quá trình giảm đòn bẩy lớn cuối năm và dọn dẹp vị thế, để đón năm mới trong cấu trúc nhẹ hơn. Năm 2026 sẽ tiếp tục thử thách xu hướng trong một cấu trúc đã được chỉnh đốn kỹ lưỡng hơn.”