#RWA代币化与资产 Khi thấy bước đi của ETHZilla, tâm trí tôi lóe lên cảm giác từng trải của làn sóng ICO năm 2017. Hồi đó cũng có không ít tổ chức囤coin ở mức cao, tỏ vẻ quyết tâm nắm giữ dài hạn, nhưng khi thị trường gấu tới lại bắt đầu vứt bỏ. Chỉ là lần này khác — bán 2.42 vạn ETH để trả nợ, rồi quay sang đặt cược vào token RWA, logic đằng sau điều này đáng để suy ngẫm.

Nhìn lại dự báo DeFi của 2021, hồi đó mọi người đều mê mẩn câu chuyện lợi suất giao thức, khai thác thanh khoản. Nhưng thực tế là gì? Hoạt động thực sự tạo ra dòng tiền, có thể so sánh với tài chính truyền thống luôn không bao giờ đạt quy mô. Cược cược của ETHZilla thực chất phản ánh một sự chuyển đổi lớn hơn — từ logic đơn giản "囤coin tăng giá", quay trở lại bản chất "tài sản tạo ra lợi suất".

Hướng RWA thực sự có thị trường, token hóa trái phiếu, token hóa tài chính chuỗi cung ứng — những thứ này trong mắt các tổ chức truyền thống không phải là khái niệm đầu cơ, mà là công cụ giảm chi phí thực thụ. Nhưng điều này cũng có nghĩa là lợi suất sẽ hợp lý hơn, ổn định hơn, không có kiểu biến động kiểu cá cược đó.

Tuy nhiên, để thành thật mà nói, quá trình từ nắm giữ đến chuyển đổi chính nó đã là tín hiệu rủi ro. Giá cổ phiếu ETHZ giảm trong khi thị trường nói chung tăng, phản ứng của thị trường đã rất rõ ràng — các nhà đầu tư có thể muốn thấy có thể chính là dữ liệu danh mục đầu tư tươi sáng đó, chứ không phải kế hoạch kinh doanh quay xuống. Giống như hồi đó nhiều công ty khai thác từ bỏ khai thác để chuyển sang lưu trữ, phản ứng thị trường ngắn hạn thường là thất vọng.

Lịch sử nói với chúng ta rằng, chuyển đổi thực sự cần thời gian để kiểm chứng. Triển vọng của RWA là có, nhưng hệ sinh thái chưa đủ trưởng thành, khung quy định cũng đang phát triển. Liệu có thể tìm ra một con đường hay không, phải xem khả năng thực thi trong hai, ba năm tới.