Năm nay vòng tròn bán dẫn thực sự nổ tung. Gần như hàng trăm công ty chip đều đang tính toán chuyện lên sàn — 95 công ty bán dẫn xếp hàng chờ đợi, có những công ty đã敲钟thành công, có những công ty vẫn đang nước rút, trong đó 10 công ty đã hoàn tất và lên sàn.

Chỉ những động thái gần đây cũng đủ để xem. Moore Threads, Muxin Technology đã lập chân trên A-share, rồi tiếp theo là Birentech, Tianshuo Zhizhi chạy sang Hong Kong敲锣, thậm chí chip Kunlun của Baidu cũng không nhàn rỗi, thẳng tới Hong Kong Stock Exchange nộp đơn xin.

Nhưng những người chơi trong làn sóng lên sàn này hoàn toàn không phải chỉ là phe AI chip. Bạn xem chip lưu trữ Changxin Technology, Guangdong bên kia Guangdong Yuexin Semiconductor, DPU领域của Cloudbao Intelligence… những học sinh giỏi từ trên xuống dưới toàn bộ chuỗi sản xuất đều xếp hàng. Theo thống kê, A-share sẽ có 55 công ty, Hong Kong Stock Exchange sẽ có 40 công ty, chỉ những công ty chuẩn bị lên sàn đã có 85 công ty, đây là lần đầu tiên trong lịch sử bán dẫn thấy trận địa lớn như vậy.

Có người nói đây là một việc tuyệt vời — công ty chip nội địa sau khi có tiền mới có thể đổ tiền vào nghiên cứu phát triển, mới có thể tránh bị kìm hãm. Lời nói này thực sự có lý. Sản xuất chip là việc tốn tiền, một dây chuyền wafer 12 inch phải bỏ vào hàng trăm tỷ. Long Xin Technology nếu có thể lên sàn suôn sẻ, chip lưu trữ DRAM của chúng ta sẽ có thể cạnh tranh với Samsung, Micron; Guangdong Yuexin Semiconductor huy động được tiền thật, có thể sẽ giảm chi phí 28nm thêm một chút nữa. Từ góc độ chiến lược quốc gia, đây là bàn đạp thay thế nội địa, bước xuống thì ngành chip sản xuất sẽ tăng tốc trực tiếp.

Tuy nhiên những nhà đầu tư cá nhân thì bắt đầu lo lắng. Có quá nhiều công ty gồm gộp huy động vốn, A-share thực sự chứa được không? Mục tiêu huy động vốn IPO toàn bộ A-share năm 2025 mới 131,7 tỷ, chỉ phần bán dẫn này có thể ăn hết mấy chục tỷ. Cộng thêm năng lượng mới, dược sinh học những ngành này cũng đang kêu vang, giơ tay xin tiền, túi tiền thị trường sẽ bị掏空đó không?

Thực tế thì chuyện này không thể cắt ngang được. Nghĩ lại khi Contemporary Amperex Technology lên sàn, một lần huy động 13 tỷ, hôm đó cũng có người lo lắng về "hiệu ứng hút máu", kết quả sao? Người ta dùng đồng tiền này để mở rộng sản xuất, thúc đẩy toàn bộ chuỗi sản xuất năng lượng mới, bây giờ thành cột trụ của hội chỉ số ChiNext. Công ty bán dẫn tốt lên sàn giống như thả cá koi vào ao, có thể ao nước sẽ bị khuấy động trong ngắn hạn, nhưng nhìn dài hạn sẽ kích hoạt toàn bộ hệ sinh thái.

Nói lại, cũng không thể đổ cái gì vào đó. Có những công ty năm năm mất lợi nhuận, kỹ thuật chưa đưa ra đã vội vàng vào vòng tiền, kiểu "lên sàn có bệnh" này phải cảnh báo. Gần đây tầng quản lý cũng đang thắt chặt cửa kiểm duyệt IPO, tỷ lệ "khuyên giải" của bảng khoa học và sáng tạo rõ ràng đã tăng lên, thực tế đây là một việc tốt — có thể lọc ra những công ty thực sự có tiềm năng.

Bây giờ "mực nước" của A-share thực tế không phải cạn. Quỹ Bảo hiểm Xã hội, tiền bảo hiểm những "tiền dài hạn" này cũng từ từ vào trường. Miễn là những công ty bán dẫn này đưa ra thực lực thật — ví dụ như China Semiconductor Manufacturing International Corporation giống như đưa tỷ lệ tốt lên 14nm, giống như Cambricon đưa lực tính toán chip AI lên, thị trường tự nhiên sẽ sẵn lòng cho định giá cao. Điều đáng sợ nhất là huy động tiền rồi nằm cho ăn lãi, hoặc chơi "sáng tạo giả" để lừa trợ cấp.

Rốt cuộc, tình hình có thể tiếp tục đi xuống thì phụ thuộc vào chất lượng công ty lên sàn, chứ không phải số lượng. Nếu làn sóng bán dẫn IPO này thực sự có thể sinh ra vài ông lớn "chip Trung Quốc", chứ chưa nói đến huy động vốn hàng trăm tỷ, huy động hai nghìn tỷ thị trường cũng sẽ sẵn lòng nhận đơn. Sau cùng, bán dẫn Trung Quốc từ "theo chân" đến "song song" rồi "dẫn đầu", trên con đường này cái thiếu nhất không bao giờ là tiền, mà là làm sao biến tiền thành sự đột phá công nghệ.