2026-01-08 13:27:41

Ngày 8 tháng 1, đợt giảm giá mạnh(1011) đã trực tiếp phá vỡ ước mơ kiếm lời của các nhà tạo lập thị trường. Theo dữ liệu mới nhất, đợt giảm mạnh này đã khiến khoảng 20 tỷ USD bị thanh lý liên hoàn, khiến thị trường rối loạn.

Vấn đề cốt lõi nằm ở đây: Khi cơ chế tự động giảm vị thế ADL( được kích hoạt, các vị thế bán để phòng hộ của các nhà tạo lập thị trường bị buộc phải đóng. Trong môi trường thị trường giảm mạnh nhanh chóng, các tổ chức này chỉ còn biết đứng nhìn các vị thế spot không có phòng hộ của mình bị thiêu rụi. Nói đơn giản, "chiến lược trung lập" mà hợp đồng vĩnh viễn từng cam kết đã hoàn toàn thất bại.

Kết quả là gì? Nhiều tổ chức rút ròng thanh khoản tập thể. Trong quý 4 năm 2025, thanh khoản của sổ đặt hàng toàn cầu đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2022, khiến thị trường trở nên đặc biệt dễ tổn thương.

Điều đáng buồn hơn nữa là, các nền tảng dựa vào chênh lệch lãi suất vốn vay để kiếm lợi Delta trung lập "dễ dàng" đã gần như mất đi. Trước đây, lợi nhuận hàng năm có thể đạt hai chữ số, còn bây giờ? Dưới 4%. Một lượng lớn người mới đổ vào lĩnh vực này, khiến phần thưởng ngày càng nhỏ đi.

Điều thú vị là, các nền tảng theo mô hình B-book lại kiếm được rất nhiều trong đợt biến động này. Trong khi đó, thị trường hợp đồng vĩnh viễn DeFi vẫn còn rất nhiều rủi ro, dễ bị thao túng. Ngược lại, thị trường hợp đồng vĩnh viễn trong tài chính truyền thống lại bắt đầu bùng nổ, trở thành xu hướng mới.

Xem bản gốc

Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.

23 thích

Phần thưởng
23
10
Đăng lại
Retweed

Bình luận

0/400

SigmaValidator

· 6giờ trước

20 tỷ thanh lý, giấc mơ chênh lệch bị vỡ vụn, thanh khoản chạm đáy, đây chính là bản chất thực của hợp đồng vĩnh viễn. --- Delta trung lập từ hai chữ số xuống còn 4%, người mới vẫn đang ồ ạt tràn vào? Cười bò đấy. --- Nền tảng B-book cười thích nhất, DeFi vẫn bị người chơi thao túng, tài chính truyền thống lại bay cao, tình thế đảo ngược thực sự tinh tế. --- ADL một kích hoạt, lực bán bị thanh lý mạnh, tổ chức không còn mục đích phòng vệ, thiết kế này có vấn đề từ gốc rồi. --- Thanh khoản sụt xuống mức thấp nhất kể từ năm 2022, bất cứ cơn gió nào trên thị trường cũng có thể gây nổ. Không ngạc nhiên khi các tổ chức lớn đều rút lui. --- Một đợt giảm mạnh trực tiếp xuyên thủng lớp da của "chiến lược trung lập", việc làm nhà cung ứng thanh khoản ngày càng khó khăn hơn. --- Suất sinh lợi hàng năm giảm từ hai chữ số xuống 4%, còn ai tin vào chênh lệch của hợp đồng vĩnh viễn? Tỉnh táo đi. --- Điều thú vị là hợp đồng vĩnh viễn tài chính truyền thống lại bắt đầu trở nên phổ biến, cái bộ NFT rõ ràng sắp bị quét sạch.

Xem bản gốcTrả lời0

LadderToolGuy

· 8giờ trước

$20 tỷ bị thanh lý mới xử lý được bọn arbitrageur kỳ lạ này à? Đã nên làm từ lâu rồi haha ADL kích hoạt một lần là bán tính nguyên hình, cái gọi là hedging thì chỉ như vậy sao? Thanh khoản đã chạm đáy thì thực sự có chút điên cuồng, phải cẩn thận rồi Hai chữ số giảm xuống 4%, lợi suất này còn không bằng gửi ngân hàng Traditional finance bên kia bắt đầu bùng nổi rồi, thế sủi của vận may luân phiên nhau các bạn ơi

Xem bản gốcTrả lời0

SillyWhale

· 14giờ trước

Chết rồi, 200 tỷ trực tiếp bốc hơi, nhà tạo lập thị trường lần này thật sự lỗ nặng Đây chính là lý do tại sao tôi đã sớm thoái sạch, thanh khoản mất đi thì trò chơi kết thúc Lợi nhuận hàng năm Delta trung tính từ hai chữ số giảm xuống còn 4%, còn chơi cái gì nữa

Xem bản gốcTrả lời0

MerkleTreeHugger

· 01-10 03:06

Lại là cơ chế ADL gây rối, nhà tạo lập thị trường lần này thực sự thiệt hại lớn. --- 200 tỷ bị thanh lý? Lúc này thanh khoản sẽ càng khan hiếm hơn, không gian thao tác cũng nhỏ hơn. --- Delta trung tính giảm từ hai chữ số xuống dưới 4%, có lẽ các newbie sẽ phải học bài đầy nước mắt rồi. --- Nền tảng B-book cười, hợp đồng vĩnh viễn DeFi ngày càng giống sòng bạc hơn. --- Logic phòng hộ hợp đồng vĩnh viễn vốn đã mong manh, khi thanh khoản cạn kiệt thì tất cả đều lộ rõ. --- Hợp đồng vĩnh viễn trên thị trường truyền thống thật sự bắt đầu nổi lên? Cảm giác CeFi đang âm thầm vượt qua. --- Các tổ chức rút thanh khoản nhóm lại, các nhà nhỏ vẫn đang mơ mơ màng màng kiếm lợi, ai thảm hơn ai còn phải bàn. --- Thanh khoản sổ đặt hàng đạt mức thấp nhất mới, thị trường thật sự bắt đầu cứng lại rồi. --- Nói thẳng ra là giấc mơ trung tính đã tan vỡ, ai cũng phải đối mặt với biến động thực sự. --- Thời kỳ vàng của lợi nhuận từ chênh lệch lãi suất vốn đã qua, giờ tất cả đều dựa vào khả năng chịu rủi ro.

Xem bản gốcTrả lời0

MevShadowranger

· 01-08 13:51

Nhà tạo lập thị trường lần này thật sự là tự đẩy mình vào thế khó, khi ADL kích hoạt là mọi thứ kết thúc, đã hứa sẽ hedge đâu rồi?

Xem bản gốcTrả lời0

ForeverBuyingDips

· 01-08 13:49

Lần này thì sao rồi, giấc mơ của nhà tạo lập thị trường đã tan vỡ, còn chúng ta nhà đầu tư nhỏ lẻ có nên mua vào không?

Xem bản gốcTrả lời0

ForkTrooper

· 01-08 13:38

Haha, market makers' arbitrage dreams are shattered, they deserve it. --- $20 billion liquidation? Maybe someone should finally think twice about perpetual futures, huh. --- Delta-neutral annualized returns dropped from double digits to 4%, this strategy is so washed, who'd still believe in it anyway. --- Interesting, B-book platforms are raking it in, while DeFi gets manipulated even harder, yet traditional finance perpetual futures are taking off, the landscape has shifted. --- Liquidity hitting the lowest since 2022? That's definitely a black swan signal, gotta be careful. --- Honestly, with newbies constantly flooding in shrinking the pie, this is no different from gambling, arbitrage opportunities are already gone. --- ADL mechanism kicks in and institutions are caught off guard, neutral hedging is all BS, that's the real truth. --- Perpetual futures amount to this? You guys hyped it so hard back then, how'd it end up like this, laughable. --- Traditional finance perpetual futures are taking off, DeFi really does carry ridiculous risk, this shift was inevitable.

Xem bản gốcTrả lời0

ForkTongue

· 01-08 13:33

MakerMarket lại một lần nữa bị vỡ vụn, lần này trực tiếp 200 tỷ USD nói không thành có, thật là tuyệt vời. ADL một khi kích hoạt là xong, giấc mơ hedge tan vỡ tan tành, bộ quy tắc hợp đồng vĩnh viễn này hoàn toàn phá sản. Thanh khoản đã rút về mức thấp nhất của năm 2022, thị trường giờ đây yếu ớt như giấy, chỉ cần một cơn gió nhẹ cũng có thể khiến sụp đổ. Giấc mơ lợi nhuận từ chênh lệch lãi suất hàng năm giờ chỉ còn 4%? Thật ra các newbie đã biến bát cơm này thành cháo trắng rồi. Ngược lại, đám B-book cười chết đi được, kiếm lời cực kỳ ngon, họ mới là người chiến thắng trong đợt này. Hợp đồng vĩnh viễn trong tài chính truyền thống bắt đầu bứt phá, thế cục đã thay đổi, còn bên DeFi vẫn còn quá nhiều rủi ro dễ bị thao túng.

Xem bản gốcTrả lời0

PretendingToReadDocs

· 01-08 13:32

200 tỷ爆仓 thật là vô lý, nhà tạo lập thị trường lần này thật sự gặp sự cố, hợp đồng vĩnh viễn chỉ là một cái bẫy

Xem bản gốcTrả lời0

LiquidityWhisperer

· 01-08 13:29

20 tỷ thanh lý, lần này thực sự đã hạ gục những nhà đầu tư cũ, giấc mơ arbitrage vỡ tan thành mảnh. --- ADL kích hoạt một lần là đổ sập thị trường, những đơn vị phòng ngừa bị thanh lý cưỡng bức, thiết kế này thực sự tuyệt vời. --- Tính thanh khoản biến mất, thị trường mỏng manh đến mức một chạm là sập, còn ai dám nhận lấy nữa không. --- Từ lợi suất hai chữ số hàng năm xuống 4%, tỷ suất lợi nhuận này gần như là thuế thông minh của các nhà đầu tư mới rồi. --- Nền tảng B-book tổng cộng kiếm được lừng sợi, các nhà đầu tư cá nhân thua lỗ hoàn toàn, luôn là cái bừa này. --- DeFi vĩnh viễn dễ bị thao túng như vậy, tôi thực sự không dám chạm vào nữa, tài chính truyền thống ngược lại lại ổn định hơn? --- Các nhà tạo lập thị trường đã rút hết thanh khoản, chỉ chờ vòng tiếp theo buôn bán nhà đầu tư cũ thôi. --- Arbitrage phí tài trợ chết rồi, những người kiếm sống bằng cái này phải chuyển ngành rồi nhỉ. --- Thanh khoản thấp nhất kể từ năm 2022, thị trường hiện tại là quả bom hẹn giờ.

Xem bản gốcTrả lời0

Xem thêm