Ondo Finance Sẵn sàng ra mắt cổ phần token hóa và ETF trên Solana—Giai đoạn mới của chuyển đổi thị trường thực

Pelopor tokenisasi tài sản thực (RWA) mở rộng phạm vi từ các công cụ thu nhập cố định hướng tới giao dịch cổ phiếu 24/7 với cấu trúc bảo vệ tài sản cách mạng

Ondo Finance đã công bố kế hoạch đầy tham vọng để bắt đầu dịch vụ cổ phiếu token hóa và quỹ giao dịch trao đổi (ETF) trên mạng lưới blockchain Solana vào đầu năm 2026. Bước đi này đánh dấu sự mở rộng đáng kể của nền tảng token hóa tài sản thực tế (RWA) vượt ra ngoài trọng tâm hiện tại là trái phiếu Kho bạc và quỹ thị trường tiền tệ, mở ra khả năng tiếp cận thị trường cổ phiếu với mô hình dựa trên bảo vệ cho phép giao dịch và thanh toán liên tục không ngừng nghỉ.

Cấu trúc Đổi mới Dựa trên Bảo vệ: Thay đổi Cách Nhà Đầu Tư Giao Dịch Cổ Phiếu

Sáng kiến này là một trong những nỗ lực táo bạo nhất nhằm kết nối thị trường cổ phiếu truyền thống với hạ tầng blockchain, có khả năng cách mạng hóa khả năng tiếp cận và linh hoạt trong giao dịch chứng khoán Mỹ. Thị trường chứng khoán truyền thống hoạt động khoảng 6,5 giờ mỗi ngày làm việc (9:30 sáng đến 4:00 chiều ET), với các phiên trước giờ mở cửa và sau giờ đóng cửa cung cấp thanh khoản hạn chế và spread rộng hơn.

Ngược lại, cổ phiếu và ETF token hóa của Ondo sẽ cho phép giao dịch liên tục 24/7 với thanh toán gần như tức thì qua hạ tầng blockchain. Cấu trúc dựa trên bảo vệ này phân biệt cách tiếp cận của Ondo so với các sản phẩm tổng hợp hoặc phái sinh — tài sản nền tảng thực sự được giữ trong các bảo vệ đủ điều kiện, đảm bảo mỗi token cổ phiếu đại diện cho quyền sở hữu xác thực đối với cổ phiếu thực hoặc đơn vị ETF, chứ không chỉ là phơi bày qua các phái sinh.

Việc lựa chọn blockchain Solana tận dụng khả năng xử lý cao của mạng (mạng có thể xử lý hàng nghìn giao dịch mỗi giây) và chi phí giao dịch tối thiểu (chỉ bằng vài phần trăm xu cho mỗi giao dịch), làm cho giao dịch tần suất cao và chuyển giá trị nhỏ trở nên hợp lý về mặt kinh tế — lợi thế đáng kể so với chi phí gas của Ethereum vốn cao hơn trong lịch sử.

Hồ sơ Thành tích Vững chắc trong Token hóa Tài sản Thực

Hiểu rõ tham vọng của Ondo trong lĩnh vực cổ phiếu đòi hỏi phải xem xét vị thế trưởng thành của công ty trong các sản phẩm thu nhập cố định token hóa, cho thấy khả năng điều hướng quy định và hợp tác với các đối tác tổ chức.

USDY (Lợi suất Đô la Mỹ) là sản phẩm hàng đầu của Ondo cung cấp khả năng tiếp xúc token hóa với trái phiếu Kho bạc ngắn hạn và tiền gửi theo yêu cầu của ngân hàng Mỹ, đã tích lũy hơn $500 triệu đô la trong tài sản quản lý kể từ khi ra mắt. OUSG (Trái phiếu Chính phủ Ngắn hạn của Ondo) cung cấp khả năng tiếp cận tổ chức đối với trái phiếu chính phủ ngắn hạn token hóa với khả năng chuyển nhượng và thanh toán dựa trên blockchain.

Công ty đã thành công trong việc điều hướng các yêu cầu đăng ký chứng khoán, xây dựng mối quan hệ với các tổ chức tài chính truyền thống cung cấp dịch vụ bảo vệ và quản lý, cũng như phát triển hạ tầng tuân thủ cần thiết cho các sản phẩm token hóa có quy định. Sự hiện diện của USDY đã có trên Solana cùng Ethereum cung cấp nền tảng kỹ thuật và các mối quan hệ mạng lưới hỗ trợ mở rộng sang các sản phẩm cổ phiếu.

Tại sao chọn Solana? Lợi thế về Kiến trúc Kỹ thuật và Hiệu quả Chi phí

Hạ tầng blockchain của Solana cung cấp sự kết hợp độc đáo giữa tốc độ và kinh tế mà các nền tảng khác không có. Mạng lưới có thể xử lý hàng nghìn giao dịch mỗi giây với chi phí bỏ qua, tạo điều kiện lý tưởng cho các giao dịch tần suất cao và các giao dịch nhỏ về giá trị — đặc điểm rất có giá trị cho thị trường bán lẻ tìm cách giảm thiểu phần chia nhỏ cổ phiếu hoặc đầu tư với số tiền đô la linh hoạt.

Token hóa có thể chuyển nhượng, bán hoặc hợp nhất với các giao thức DeFi khác mà không gặp trở ngại thường liên quan đến chi phí giao dịch cao hoặc tốc độ thanh toán chậm. Điều này mở ra cơ hội mới để tích hợp với các dịch vụ tài chính phi tập trung, mang lại khả năng mở rộng chưa từng có trong lĩnh vực cổ phiếu truyền thống.

Nền Tảng Pháp lý: Thách thức và Khung pháp lý

Thời gian bắt đầu vào đầu năm 2026 phản ánh quá trình phê duyệt quy định kéo dài cần thiết cho chứng khoán cổ phiếu token hóa tại Hoa Kỳ phù hợp với các quy định chứng khoán hiện hành.

Đăng ký chứng khoán với SEC là rào cản chính về quy định — cổ phiếu và ETF token hóa rõ ràng đáp ứng định nghĩa chứng khoán và cần có tuyên bố đăng ký hoặc ngoại lệ đủ điều kiện trước khi chào bán ra công chúng. Quy định về đại lý chuyển nhượng quy định cách ghi chép quyền sở hữu chứng khoán được duy trì, yêu cầu Ondo hoặc đối tác đăng ký làm đại lý chuyển nhượng đã đăng ký hoặc sử dụng các thực thể đã đăng ký để theo dõi quyền sở hữu cổ phiếu token hóa.

Yêu cầu của các nhà môi giới có thể áp dụng tùy thuộc vào cách thức phân phối và giao dịch cổ phiếu token hóa, có thể yêu cầu Ondo đăng ký làm nhà môi giới hoặc hợp tác với các công ty đã đăng ký. Quy định về bảo vệ tài sản theo tiêu chuẩn của SEC và quy định ngân hàng yêu cầu các bảo vệ đủ điều kiện giữ các tài sản nền tảng đáp ứng các yêu cầu vận hành, tài chính và bảo hiểm nghiêm ngặt.

Tuân thủ AML/KYC yêu cầu các thủ tục “nhận diện khách hàng” mạnh mẽ và giám sát chống rửa tiền, tạo ra xung đột giữa quyền riêng tư pseudo-ẩn danh của blockchain và tuân thủ chứng khoán. Hạn chế nhà đầu tư đủ điều kiện có thể giới hạn các đợt chào bán ban đầu cho các người mua đủ điều kiện hoặc nhà đầu tư đủ điều kiện dựa trên ngoại lệ của Quy định D trước khi mở rộng ra thị trường bán lẻ.

Mô hình Kinh tế và Khả năng Mở rộng: Con đường Đến lợi nhuận

Thành công của Ondo phụ thuộc vào việc đạt quy mô đủ lớn để bù đắp các chi phí quy định, công nghệ và bảo vệ vẫn còn cao.

Chi phí quản lý tương tự tỷ lệ chi tiêu ETF (thường là 0,10%-0,50% mỗi năm) mang lại dòng thu nhập lặp lại từ các tài sản quản lý ngày càng tăng theo sự chấp nhận của sản phẩm. Chi phí giao dịch trong quá trình tạo và mua lại có thể tạo ra doanh thu, mặc dù áp lực cạnh tranh và mong muốn thúc đẩy chấp nhận có thể giảm thiểu các chi phí này.

Chênh lệch mua bán giữa giá mua và bán đối với cổ phiếu token hóa nếu Ondo cung cấp dịch vụ tạo lập thị trường sẽ tạo ra doanh thu giao dịch. Phí bảo vệ tài sản do các bảo vệ nền tảng tính sẽ giảm biên lợi nhuận ròng, đòi hỏi quy mô đủ lớn để hấp thụ các chi phí cố định trong khi duy trì giá cạnh tranh.

Cấp phép công nghệ cho các tổ chức khác tìm kiếm khả năng token hóa tương tự có thể mang lại dòng thu nhập bổ sung ngoài các sản phẩm sở hữu riêng. Kinh tế này rất nhạy cảm với việc đạt khối lượng giao dịch đáng kể và cơ sở người dùng phát triển.

Tiềm năng Chấp nhận của Tổ chức: Chìa khóa Thành công Dài hạn

Thành công có khả năng phụ thuộc nhiều hơn vào việc chấp nhận của tổ chức hơn là của bán lẻ, do các yêu cầu tuân thủ và phù hợp với các trường hợp sử dụng.

Quỹ phòng hộ và các công ty giao dịch sở hữu có thể tận dụng giao dịch 24/7 để quản lý rủi ro liên tục và chiến lược dựa trên thuật toán. Các nhà quản lý tài sản quốc tế có thể truy cập cổ phiếu Mỹ trong giờ làm việc địa phương, nâng cao hiệu quả vận hành. Các quỹ tiền điện tử và quỹ dự trữ của doanh nghiệp quản lý tài sản kỹ thuật số có thể dễ dàng đa dạng hóa sang cổ phiếu truyền thống mà không cần chuyển đổi fiat phức tạp.

Các quỹ gia đình và cá nhân có giá trị ròng cao có thể đánh giá cao khả năng lập trình và tích hợp DeFi cho các chiến lược quản lý tài sản nâng cao. Các quỹ hưu trí và công ty bảo hiểm đối mặt với các rào cản quy định và vận hành có thể ngăn cản việc chấp nhận ngắn hạn, mặc dù có tiềm năng lợi ích về hiệu quả thanh toán.

Thách thức Thị trường và Rủi ro Vận hành

Các rủi ro khác nhau có thể cản trở việc ra mắt thành công hoặc hạn chế việc chấp nhận sau khi ra mắt.

Phản đối hoặc trì hoãn quy định là rủi ro chính — SEC có thể từ chối phê duyệt, yêu cầu sửa đổi bỏ lỡ thời điểm ra mắt, hoặc chấp thuận với các hạn chế làm giảm khả năng khả thi của sản phẩm. Rủi ro của các bảo vệ và đối tác xảy ra nếu các bảo vệ gặp khó khăn tài chính, thất bại vận hành hoặc gian lận mặc dù có các yêu cầu đủ điều kiện và bảo hiểm.

Rủi ro hợp đồng thông minh có thể cho phép trộm cắp hoặc mất cổ phiếu token hóa qua khai thác mã, mặc dù đã qua kiểm tra và thực hành bảo mật tốt nhất. Tiếp nhận của thị trường vẫn còn không chắc chắn vì nhà đầu tư có thể thích các trung gian truyền thống quen thuộc hơn các lựa chọn dựa trên blockchain mới lạ, đặc biệt là do đường cong học tập.

Thách thức về thanh khoản có thể dẫn đến spread rộng và chất lượng thực thi kém nếu các thành phần thị trường không đủ cung cấp thanh khoản cho cổ phiếu token hóa. Rủi ro oracle và định giá khi thị trường đóng cửa có thể tạo ra khả năng thao túng hoặc mất kết nối giá khỏi giá trị hợp lý.

Tích hợp DeFi và Các Trường hợp Sử dụng Đa dạng

Cổ phiếu token hóa mở ra các cơ hội độc đáo để tích hợp với hệ sinh thái tài chính phi tập trung.

Tài sản có thể hoạt động như tài sản thế chấp trong các giao thức vay, cung cấp thanh khoản cho các nhà tạo lập thị trường tự động, và hợp nhất với các nguyên thủy DeFi khác để tạo ra các sản phẩm tài chính mới. Cách giảm chia nhỏ trở nên khả thi về mặt kinh tế nhờ chi phí giao dịch tối thiểu, cho phép mua số đô la chứ không phải toàn bộ cổ phiếu — đặc biệt quan trọng đối với các cổ phiếu có trụ sở cao như Berkshire Hathaway Class A hoặc Amazon.

Giao dịch lập trình và chiến lược dựa trên thuật toán hưởng lợi từ khả năng truy cập API vào blockchain và thị trường 24/7, cho phép thực thi tự động liên tục. Các nhà đầu tư bán lẻ truyền thống có thể thiếu động lực để chấp nhận các lựa chọn token hóa trừ khi có giá trị thực sự vượt ra ngoài tính mới của công nghệ.

Cảnh quan Cạnh tranh: Các Đối thủ Đã Có và Các Người Mới

Ondo bước vào thị trường cổ phiếu token hóa ngày càng đông đúc với các đối thủ lớn và mới nổi theo đuổi các chiến lược token hóa tài sản thực tế tương tự.

Một số nền tảng cung cấp cổ phiếu token hóa trên blockchain bao gồm các công ty công nghệ hàng đầu và chỉ số, hoạt động từ các khu vực pháp lý có môi trường quy định hỗ trợ. Các giao thức tài chính phi tập trung cung cấp khả năng tiếp xúc cổ phiếu tổng hợp qua các phái sinh thay vì token dựa trên bảo vệ, mang lại hồ sơ rủi ro-phần thưởng và quy định khác nhau.

Các sáng kiến tài chính truyền thống của các nhà quản lý tài sản lớn hiện tập trung vào quỹ thị trường tiền tệ và thu nhập cố định hơn là cổ phiếu. Các nền tảng hạ tầng công nghệ cung cấp nền tảng cho token hóa chứng khoán và hợp tác với các công ty để token hóa thị trường tư nhân có khả năng phát triển thành cổ phiếu công khai. Các nền tảng giao dịch token chứng khoán được SEC đăng ký cung cấp chứng khoán token hóa mặc dù phạm vi sản phẩm và khối lượng giao dịch hạn chế.

Ưu điểm của Ondo bao gồm nền tảng RWA đã trưởng thành, hạ tầng Solana mạnh mẽ, mối quan hệ tổ chức từ các sản phẩm thu nhập cố định, và kinh nghiệm điều hướng quy định, trong khi cạnh tranh đến từ các nhà cung cấp gốc crypto và tài chính truyền thống.

Các Yếu tố Quy định Toàn cầu và Phân mảnh Thị trường

Mặc dù tập trung vào chứng khoán Mỹ, Ondo cần điều hướng các quy định quốc tế vì blockchain cho phép tiếp cận toàn cầu đối với các tài sản token hóa.

Quy định chứng khoán xuyên biên giới hạn chế các đợt chào bán chứng khoán Mỹ cho nhà đầu tư nước ngoài mà không tuân thủ luật pháp địa phương, tạo ra phức tạp về pháp lý. Geofencing và kiểm soát truy cập có thể hạn chế ai có thể truy cập cổ phiếu token hóa dựa trên vị trí xác minh, mặc dù tính pseudo-ẩn danh của blockchain làm phức tạp việc thực thi.

Bảo vệ và thanh toán quốc tế cho nhà đầu tư không phải Mỹ tạo ra thách thức vận hành liên quan đến trao đổi tiền tệ, thuế và báo cáo quy định. Các phương pháp token hóa khác nhau tại các khu vực pháp lý như Thụy Sĩ, Singapore và UAE có thể tạo ra thị trường phân mảnh với khả năng tương tác hạn chế xuyên biên giới.

Con Đường Tương Lai: Các Yếu tố Quyết định Thành công

Việc ra mắt của Ondo cho cổ phiếu token hóa sẽ được thử thách bởi khả năng:

1. Đạt được phê duyệt quy định mà không có ngoại lệ làm giảm đáng kể sức hấp dẫn của sản phẩm

2. Phát triển đủ thanh khoản để thị trường token hóa trở thành một lựa chọn thay thế khả thi cho giao dịch truyền thống

3. Hấp thụ chi phí bảo vệ và tuân thủ trong khi duy trì mức giá cạnh tranh thúc đẩy chấp nhận

4. Xác định và thực thi các trường hợp sử dụng rõ ràng mang lại giá trị thực ngoài tính mới của công nghệ blockchain

5. Xây dựng nền tảng hạ tầng kỹ thuật vững chắc để xử lý các hành động doanh nghiệp phức tạp và quản lý rủi ro

Thành công sẽ phụ thuộc vào việc liệu thanh khoản đủ lớn có phát triển trong thị trường token hóa để tạo ra các lựa chọn thay thế thực sự khả thi cho giao dịch truyền thống hay không, hoặc liệu sản phẩm vẫn chỉ là một đề nghị đặc thù cho các trường hợp sử dụng cụ thể trong môi trường tổ chức. Bước đi của Ondo đánh dấu một thời điểm quan trọng trong sự phát triển của giao dịch cổ phiếu và sẽ cung cấp bằng chứng thực tế về tính khả thi lâu dài của chứng khoán hóa dựa trên blockchain trên thị trường vốn truyền thống.