#预测市场 Tôi đã lặp lại suy ngẫm rất lâu khi nhìn thấy bản ghi giao dịch trên Polymarket, nơi 1000 đô la biến thành 2 triệu. Nhìn bề ngoài đây là một câu chuyện lợi nhuận khổng lồ, nhưng logic sâu sắc đáng được suy tư lại.

Bí quyết thu lợi của những kẻ thông minh này không nằm ở việc dự đoán có chính xác đến mức nào, mà nằm ở việc phát hiện ra chênh lệch thời gian trong định giá của nhà tạo lập thị trường — tạo ra các cơ hội chênh lệch giá trong hệ thống tự động hóa. Điều này khiến tôi nhớ tới làn sóng ICO năm 2017, khi đó cũng có một lượng lớn vốn kiếm được lợi nhuận khổng lồ thông qua chênh lệch thông tin và không khớp về thanh khoản, cho đến khi thị trường dần trưởng thành, số lượng người tham gia tăng lên và hiệu quả cải thiện, không gian chênh lệch giá mới bị ép hẹp.

Thị trường dự đoán dường như đang ở giai đoạn tương tự. Một mặt, phân bố xác suất dự đoán giá bitcoin trên Polymarket (chỉ có 9% xác suất giá rơi dưới 80.000 đô la vào tháng 12) phản ánh sự đồng thuận lạc quan chung của thị trường; mặt khác, sự ồ ạt của nhiều nhà giao dịch tần số cao chứng minh rằng vẫn còn tồn tại định giá kém hiệu quả rõ ràng. Đây là quy trình tất yếu của bất kỳ thị trường mới nổi nào.

Lịch sử dạy tôi rằng mỗi khi lợi nhuận khổng lồ xuất hiện trong một lĩnh vực nào đó, thường có nghĩa là ba điều xảy ra đồng thời: chênh lệch thông tin chưa được xóa sạch, các quy tắc chưa được hoàn thiện, mức độ của những người tham gia không đồng đều. Cho đến khi những kẻ thông minh đã tất cả vào đây, cơ hội chênh lệch giá sẽ bắt đầu thu hẹp. Tương lai của thị trường dự đoán không nằm ở việc ai có thể phát hiện ra lỗ hổng giá nhanh nhất, mà nằm ở việc hệ sinh thái này cuối cùng có thể cung cấp bao nhiêu chức năng khám phá giá trị thực tế.

Sự sinh lợi trông có vẻ điên cuồng ngay bây giờ, có thể chỉ là bonus chuyển tiếp từ sự hỗn loạn sang trật tự của thị trường.