Trong bối cảnh kỳ vọng lạm phát, ngày càng nhiều người cho rằng vay nợ lại trở thành lựa chọn hợp lý. Cộng đồng Lista DAO tràn ngập những ý kiến như: "Bây giờ không vay đậm thì sau này sẽ không còn cơ hội nữa. Lạm phát sẽ từ từ ăn mòn các khoản nợ này. Các giao thức muốn đảm bảo TVL tăng trưởng chắc chắn sẽ luôn nới lỏng giới hạn nợ." Nghe có vẻ hợp lý, nên mọi người bắt đầu so xem ai có đòn bẩy cao hơn.

Nhưng logic "chủ nghĩa vô nghĩa về nợ" này đầy những lỗ hổng. Lista DAO đặt giới hạn nợ chặt chẽ cho từng loại tài sản thế chấp (như slisBNB, ETH, BTCB), không phải để chơi mê tín, mà để tránh tập trung rủi ro quá mức vào một loại tài sản thế chấp. Một khi chạm tới giới hạn này, dù lãi suất có cao thế nào cũng không cứu nổi — giao thức sẽ trực tiếp cắt đứt, kênh đúc lisUSD sẽ bị đóng chặt. Nếu toàn bộ chiến lược của bạn dựa trên giả định "luôn có thể vay tiền", thì khi thực sự cần điều chỉnh vị thế, bạn sẽ phát hiện ra vòi nước đã bị khóa từ lâu.

Điều cốt yếu là, lạm phát ăn mòn nợ là một quá trình vĩ mô kéo dài, ít nhất vài tháng, nhiều nhất vài năm. Nhưng thanh lý? Đó là một sự kiện vi mô diễn ra trong chớp mắt. Cơ chế thanh lý bằng đấu giá kiểu Hà Lan của giao thức nhằm mục đích nhanh chóng thanh lý tài sản thế chấp khi thị trường giảm mạnh, hoàn toàn không quan tâm đến lý thuyết lạm phát của bạn có đẹp đến đâu.

Phương pháp thực tế là: theo dõi định kỳ tiến trình tiêu thụ hạn mức của các pool tài sản thế chấp. Một khi phát hiện tỷ lệ sử dụng của pool nào đó sắp đạt đỉnh, cần điều chỉnh vị thế từ sớm, thậm chí chủ động giảm đòn bẩy. Trong các tình huống cực đoan, khả năng thích ứng linh hoạt mới là người chiến thắng thực sự. Câu chuyện vĩ mô nghe hay đấy, nhưng không thể vượt qua những giới hạn thực tế của kiểm soát rủi ro bằng mã code.