Các luồng ETF Bitcoin tiết lộ áp lực kỹ thuật, không phải hoảng loạn: Tại sao thị trường vẫn chưa bước vào giai đoạn đầu hàng

Dữ liệu thị trường ETF Bitcoin cho thấy một bức tranh rất khác so với những tiêu đề báo động. Trong khi một số phương tiện truyền thông phóng đại làn sóng bán tháo sắp tới, phân tích sâu về các quỹ đang lưu hành và các sản phẩm phái sinh tiết lộ một kịch bản phức tạp hơn: thị trường đang trong giai đoạn điều chỉnh, không phải sụp đổ. Với Bitcoin giao dịch ở mức $90.67K, câu hỏi trung tâm không phải là dòng chảy vốn có ý nghĩa hay không, mà là liệu chúng thực sự chỉ ra sự đầu hàng hay chỉ là các động thái kỹ thuật tái phân bổ rủi ro.

Kích thước Thực của Các Lượt Rút: Nhỏ Hơn Bạn Nghĩ

Theo dữ liệu của Checkonchain, mặc dù 60% vốn đầu tư vào ETF Bitcoin tập trung trong giai đoạn tăng giá, các lượt rút gần đây chỉ chiếm khoảng 2.5% tổng tài sản quản lý (khoảng 4.5 tỷ đô la). Việc cung cấp con số này trong bối cảnh là rất quan trọng: nó đại diện cho một lượng nhỏ so với tổng khối lượng quỹ trong các ETF. Điều đáng chú ý là các lượt rút này hoàn toàn phù hợp với sự co lại của các hợp đồng mở trên CME và giảm trong các quyền chọn IBIT. Điều này không chỉ ra sự hoảng loạn của các nhà đầu tư dài hạn, mà là các đóng vị trí kỹ thuật của các vị thế chênh lệch cấu trúc và điều chỉnh độ biến động.

Ba Mức Giá Sẽ Xác Định Chuyển Động Tiếp Theo

Thị trường hiện tại tập trung vào ba ngưỡng kỹ thuật quan trọng phản ánh niềm tin của nhà đầu tư:

$82,000 là điểm mấu chốt quan trọng nhất: đại diện cho chi phí trung bình thực của các ETF và giá trị trung bình của thị trường. Nếu Bitcoin giữ vững ở mức này, khả năng phục hồi kỹ thuật có thể kéo dài.

$74,500 thử thách tính bền vững của câu chuyện tăng giá. Ở mức này, áp lực gia tăng và bắt đầu đặt câu hỏi liệu có đủ cầu từ các tổ chức để giữ vững vị thế hay không.

$70,000 là đường đỏ: nếu bị phá vỡ, có thể kích hoạt một cơn hoảng loạn lan rộng và các đợt thanh lý theo chuỗi.

Tái Phân Bổ Rủi Ro, Không Phá Sản Rầm Rộ

Phân tích các hợp đồng tương lai vĩnh viễn cho thấy thị trường đang tái định vị, không sụp đổ. Các hợp đồng mở trên CME giảm từ $16 hàng tỷ đô la vào đầu tháng 11 xuống còn $10.94 tỷ đô la hiện tại, cho thấy sự giảm liên tục đòn bẩy. Tuy nhiên, tổng hợp các hợp đồng mở toàn cầu vẫn duy trì ở mức $59.24 tỷ đô la, với sự phân bổ cân đối giữa CME ($10.9 tỷ đô la) và Binance ($10.9 tỷ đô la). Sự cân bằng này cho thấy các nhà giao dịch đang xoay vòng vị thế giữa các nền tảng và công cụ, không phải bỏ chạy khỏi thị trường hàng loạt.

Thêm vào đó, độ biến động của khối lượng giao dịch vẫn giảm, và dòng chảy vốn trong những ngày gần đây cho thấy các mẫu hình luân phiên giữa vào và ra, không có dấu hiệu rút lui kéo dài trong nhiều phiên liên tiếp.

Bối cảnh Rộng Hơn: Thị Trường Áp Lực, Nhưng Bền Bỉ

Môi trường hiện tại thể hiện áp lực chu kỳ thực sự. Các nhà đầu tư đang tích lũy lỗ chưa thực hiện gần $100 hàng tỷ đô la(, các thợ mỏ đã giảm sức mạnh băm, và các cổ phiếu mua lại của các công ty liên quan đang giao dịch dưới giá trị sổ sách của Bitcoin. Tuy nhiên, không có biến số nào trong số này gây ra sự đầu hàng rõ ràng trên thị trường phái sinh.

Thanh khoản hiện tại không đồng đều và có thể làm tăng đòn bẩy theo bất kỳ hướng nào trong môi trường căng thẳng. Chìa khóa để phân biệt giữa sự củng cố kỹ thuật và sự đầu hàng thực sự là quan sát xem các lượt rút có trùng khớp với giảm trong các hợp đồng mở )điều chỉnh kỹ thuật( hay không, hoặc liệu có các lượt rút hàng loạt trong khi đòn bẩy vẫn ổn định hoặc tăng )điều này là dấu hiệu của các vị thế bán khống mới và thanh lý các vị thế mua.

Phán Xét: Co Thắt, Không Phá Sản

Thị trường Bitcoin hiện tại đang trong giai đoạn co lại nhiều hơn là sụp đổ thảm khốc. Các dòng chảy ETF, dù vừa phải, cần được diễn giải trong bối cảnh rộng hơn của các sản phẩm phái sinh, thanh khoản và các mẫu hình giá. Cho đến khi phá vỡ các mức hỗ trợ chính và chứng kiến sự phối hợp trong việc rút vốn và tăng đòn bẩy, bức tranh vẫn là một quá trình điều chỉnh cấu trúc.

Việc theo dõi cần tập trung vào ba khía cạnh: thay đổi trong các vị thế phòng hộ của các tổ chức, việc giữ vững hoặc phá vỡ các mức giá quan trọng, và khả năng hấp thụ của sổ lệnh trong bất kỳ nỗ lực phục hồi nào.