Thị trường Năng lượng: Cuộc chiến giữa áp lực dư cung và hỗ trợ địa chính trị

Thị trường dầu khí đối mặt với xu hướng giảm vào thứ Sáu khi các nhà đầu tư đối diện với tình trạng dư cung toàn cầu ngày càng gia tăng. Hợp đồng dầu thô WTI tháng 2 giảm -0.10 điểm (-0.17%), trong khi xăng RBOB tháng 2 giảm -0.0168 (-0.08%), cả hai đều chạm mức thấp nhất trong 2 tuần. Yếu tố chính thúc đẩy vẫn là kỳ vọng về sản lượng dầu thô kỷ lục vượt quá tiêu thụ toàn cầu vào năm 2026, đánh dấu một sự thay đổi đáng kể trong động thái thị trường.

Thách thức dư cung hình thành rõ nét

Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) và các dự báo của chính phủ Mỹ đều cho thấy sản lượng sẽ vượt quá tiêu thụ. Dự báo về tình trạng dư cung toàn cầu đang gây sốc—IEA ước tính thặng dư kỷ lục 3.815 triệu thùng mỗi ngày (bpd) vào năm 2026, tăng so với mức cao nhất trong 4 năm là hơn 2.0 triệu bpd dự kiến cho năm 2025. Tình trạng cung vượt cầu này đã làm rung chuyển các nhà đầu tư, với đồng đô la Mỹ mạnh hơn vào thứ Sáu đã tạo thêm áp lực bán đối với các hàng hóa năng lượng.

Dữ liệu lưu trữ cho thấy mối lo ngại về nguồn cung ngày càng tăng. Vortexa báo cáo rằng lượng dầu thô nằm trên các tàu chở dầu đứng yên (được giữ ít nhất 7 ngày) đã tăng 15% so với tuần trước đó lên 129.33 triệu thùng trong tuần kết thúc ngày 26 tháng 12. Các tồn kho tích trữ như vậy thường báo hiệu nhu cầu yếu so với nguồn cung.

Các yếu tố bù đắp giữ giá không sụp đổ hoàn toàn

Dù gặp phải các khó khăn do dư cung, dầu thô vẫn nhận được sự hỗ trợ từ nhiều phía. OPEC+ dự kiến sẽ duy trì trạng thái tạm dừng tăng sản lượng khi nhóm họp qua video vào Chủ nhật. Kỷ luật trong sản xuất này cho thấy cartel nhận thức rõ về động thái thị trường và không muốn làm trầm trọng thêm tình trạng dư cung.

Các căng thẳng địa chính trị tiếp tục hạn chế rủi ro giảm giá. Các chiến dịch drone và tên lửa của Ukraine đã làm hư hại ít nhất 28 nhà máy lọc dầu của Nga trong vòng bốn tháng, giảm khả năng xuất khẩu của Moscow. Ukraine cũng đã tăng cường các cuộc tấn công vào các tàu chở dầu của Nga ở biển Baltic, ít nhất sáu tàu bị tấn công kể từ cuối tháng 11. Cùng với các lệnh trừng phạt mới của Mỹ và EU đối với hạ tầng dầu của Nga và các tàu chở dầu, những gián đoạn này đã hạn chế nguồn cung toàn cầu.

Venezuela và Nigeria mang lại những phức tạp bổ sung. Lực lượng Mỹ duy trì phong tỏa nhằm vào các tàu chở dầu Venezuela bị trừng phạt, trong đó có việc chặn tàu Bella 1 tuần trước. Mỹ cũng đã tiến hành các cuộc không kích vào các mục tiêu của ISIS ở Nigeria phối hợp với chính phủ Nigeria—một động thái hỗ trợ giá dầu khi Nigeria là thành viên của OPEC.

Dấu hiệu nhu cầu từ Trung Quốc mang lại chút hy vọng

Việc Trung Quốc mua dầu thô cho thấy sự phục hồi bất ngờ. Theo dữ liệu của Kpler, nhập khẩu dầu thô của Trung Quốc trong tháng 12 dự kiến tăng 10% so với tháng trước để đạt mức kỷ lục 12.2 triệu bpd khi quốc gia này xây dựng lại kho dự trữ chiến lược. Sức mạnh của nhu cầu này cung cấp một lực đẩy chống lại dự báo dư cung toàn cầu.

Các số liệu về sản xuất của Mỹ và hoạt động khoan

EIA đã điều chỉnh dự báo sản lượng dầu thô của Mỹ năm 2025 tăng lên 13.59 triệu bpd từ mức 13.53 triệu bpd. Sản lượng của Mỹ trong tuần kết thúc ngày 26 tháng 12 duy trì ở mức 13.827 triệu bpd, gần như không thay đổi so với mức kỷ lục 13.862 triệu bpd đạt được vào tháng 11.

Hoạt động khoan cho thấy tín hiệu tích cực nhẹ. Baker Hughes báo cáo rằng số lượng giàn khoan dầu hoạt động của Mỹ tăng 3 đơn vị lên 412 giàn trong tuần kết thúc ngày 2 tháng 1, phục hồi sau mức thấp nhất trong 4.25 năm là 406 giàn ghi nhận ngày 19 tháng 12. Tuy nhiên, con số này vẫn thấp hơn nhiều so với đỉnh cao 5.5 năm là 627 giàn từ tháng 12 năm 2022, phản ánh thái độ thận trọng của ngành đối với việc mở rộng sản xuất trong bối cảnh dự báo dư cung.

Tổng quan về tồn kho

Dữ liệu của EIA ngày 26 tháng 12 cho thấy bức tranh tồn kho hỗn hợp: dự trữ dầu thô của Mỹ thấp hơn trung bình theo mùa 3.0%, tồn kho xăng cao hơn trung bình 1.9%, và tồn kho dầu diesel thấp hơn trung bình 3.7%. Sự phân hóa này cho thấy nhu cầu không đồng đều giữa các sản phẩm tinh chế.

Kết luận

Thị trường năng lượng đang bị mắc kẹt giữa các lực lượng đối lập mạnh mẽ. Dự báo cung vượt mức kỷ lục và tích trữ tăng cao đang đẩy giá xuống, trong khi căng thẳng địa chính trị, kỷ luật sản xuất của OPEC+ và nhu cầu mới từ Trung Quốc mang lại sự tạm thời giảm bớt áp lực. Tình trạng dư cung toàn cầu vẫn là câu chuyện chủ đạo, nhưng các gián đoạn ở Nga và Venezuela, cùng với các quyết định sản lượng có tính đo lường của OPEC+, đang ngăn cản sự sụp đổ hoàn toàn của giá dầu.