Tại sao đợt tăng 54% của Credo Có thể chỉ là sự khởi đầu cho chiến lược AI của nó

Credo Technology gần đây đã có những bước tiến vượt bậc. Trong sáu tháng qua, cổ phiếu bán dẫn đã tăng khoảng 54,5%, vượt xa cả ngành Công nghệ Điện tử-Bán dẫn (26,3% lợi nhuận) và chỉ số Tổng thể Máy tính và Công nghệ (19,1%). Câu hỏi đặt ra trong tâm trí mọi nhà đầu tư: liệu đà tăng này đã được phản ánh trong định giá, hay câu chuyện tăng trưởng vẫn còn nhiều tiềm năng?

Động lực tăng trưởng thực sự: Tại sao AEC lại quan trọng trong kỷ nguyên AI

Bỏ qua những lời tung hô, điểm mạnh của Credo nằm ở một dòng sản phẩm cốt lõi: Cáp Điện Tử Chủ Động (AECs). Khi hạ tầng AI mở rộng từ hàng trăm nghìn GPU lên đến các cấu hình triệu GPU, các nhà vận hành trung tâm dữ liệu phải đối mặt với thực tế khắc nghiệt—độ tin cậy, độ trễ, tiêu thụ năng lượng và tổng chi phí sở hữu trở thành những yếu tố không thể thương lượng.

Đây chính là nơi AEC thể hiện vai trò của mình. Những loại cáp này cung cấp độ tin cậy gấp tới 1.000 lần so với các giải pháp quang học trong khi tiêu thụ ít hơn 50% năng lượng. Công nghệ AEC không có flap của Credo nhanh chóng trở thành tiêu chuẩn “de facto” cho kết nối giữa các rack tại các nhà cung cấp đám mây lớn, thay thế các kết nối quang truyền thống cho khoảng cách lên đến 7 mét.

Điểm ngoặt thực sự? Trong quý gần nhất, bốn nhà hyperscaler mỗi công ty chiếm hơn 10% doanh thu—một dấu hiệu của việc áp dụng sâu rộng. Thậm chí còn tích cực hơn: một hyperscaler thứ năm vừa gia nhập và đang mở rộng quy mô. Các tín hiệu nhu cầu của khách hàng trên toàn thị trường đã tăng cường, cho thấy đây không chỉ là một đợt tăng đột biến tạm thời mà còn là một sự thay đổi cấu trúc trong cách xây dựng trung tâm dữ liệu.

Mở rộng cơ hội vượt ra ngoài AEC

Trong khi AEC chiếm lĩnh câu chuyện hiện tại, Credo đang đặt nền móng trong các thị trường lân cận. Danh mục IC của công ty—bao gồm các bộ retimer và DSP quang học—tiếp tục duy trì hiệu suất ổn định. Chương trình retimer PCIe của họ đang hướng tới các chiến thắng thiết kế trong năm tài chính 2026 và đóng góp doanh thu đáng kể ngay sau đó.

Quan trọng hơn, ba trụ cột sản phẩm mới đang nổi lên: Quang học Zero-Flap, cáp LED chủ động và hộp số OmniConnect. Kết hợp với các giải pháp AEC và IC hiện có, ban lãnh đạo ước tính thị trường tổng thể có thể vượt quá $10 tỷ tỷ đô la—gấp hơn ba lần so với 18 tháng trước. Đó không chỉ là tăng trưởng từng phần; đó là một sự định nghĩa lại tiềm năng quy mô của công ty.

Các con số không nói dối: Lợi nhuận đang tăng tốc

Đây là điểm Credo khác biệt so với các câu chuyện tăng trưởng cao điển hình. Công ty không chỉ mở rộng doanh thu; họ còn làm điều đó với các chỉ số kinh tế đơn vị ngày càng cải thiện.

Trong quý gần nhất, biên lợi nhuận gộp không GAAP mở rộng 410 điểm cơ bản lên 67,7%, vượt dự báo. Lợi nhuận hoạt động không GAAP tăng vọt lên 124,1 triệu đô la so với 8,3 triệu đô la cùng kỳ năm ngoái—tăng gấp 15 lần. Đòn bẩy hoạt động đang phát huy tác dụng mạnh mẽ.

Về mặt cân đối kế toán, Credo đang nắm giữ 813,6 triệu đô la tiền mặt và các khoản đầu tư ngắn hạn (tính đến ngày 1 tháng 11 năm 2025), tăng từ 479,6 triệu đô la chỉ ba tháng trước đó. Sự linh hoạt tài chính này mang lại cho ban quản lý quyền lựa chọn để đầu tư vào R&D, theo đuổi M&A hoặc đối phó với bất kỳ rủi ro bất ngờ nào.

Trong tương lai, ban lãnh đạo dự báo doanh thu quý 3 sẽ nằm trong khoảng 335-345 triệu đô la (tăng trưởng 27% theo tuần tự tại trung bình). Đối với năm tài chính 2026, công ty dự kiến tăng trưởng hơn 170% so với cùng kỳ năm trước với lợi nhuận ròng hơn bốn lần. Những mục tiêu này không phải là thận trọng.

Định giá: Cao cấp nhưng không vô lý

Giao dịch với tỷ lệ giá trên doanh số dự phóng 12 tháng là 17,22, Credo có mức định giá cao hơn trung bình ngành Công nghệ Điện tử-Bán dẫn là 8,58. Đúng vậy, mức này cao, nhưng bối cảnh mới là điều quan trọng.

So sánh, Broadcom giao dịch ở mức 16,34x P/S dự phóng, trong khi Marvell Technology đứng ở mức 7,68x. Nhà cạnh tranh mới Astera Labs, đã tăng 100% trong sáu tháng, giao dịch ở mức 25,96x. Mức nhân của Credo, dù cao, phản ánh cả quỹ đạo tăng trưởng của công ty và các yếu tố hỗ trợ cấu trúc từ việc xây dựng hạ tầng AI.

Rủi ro là có thật

Không có câu chuyện tăng trưởng nào hoàn chỉnh nếu không thừa nhận các rủi ro. Chi phí vận hành tăng cao, cạnh tranh ngày càng gay gắt từ các đối thủ đã có tên tuổi và các đối thủ mới, cùng với bất ổn vĩ mô có thể làm chậm đà tăng trưởng. Chu kỳ hạ tầng AI, dù mạnh mẽ, cũng phụ thuộc vào các chu kỳ đầu tư và có thể gặp rủi ro quá tải nếu việc áp dụng vượt quá mức cầu đã được chuẩn hóa.

Kết luận: Vẫn là một cơ hội mua

Credo đang ở vị trí thuận lợi để tận dụng chu kỳ hạ tầng AI kéo dài nhiều năm. Việc áp dụng AEC đang tăng tốc, các hợp đồng với hyperscaler mở rộng, và các nền tảng sản phẩm mới đang mở rộng đáng kể thị trường mục tiêu. Việc mở rộng biên lợi nhuận và khả năng dự báo doanh thu vững chắc cung cấp nền tảng cho sự biến động ngắn hạn.

Dù cổ phiếu đã tăng mạnh và định giá cao, Credo vẫn là lựa chọn hấp dẫn cho các nhà đầu tư dài hạn tin tưởng vào luận điểm hạ tầng AI. Những ai sẵn sàng chịu đựng những biến động ngắn hạn vẫn có thể thấy rủi ro- lợi nhuận có xu hướng tích cực hơn nữa.