Tại sao đợt tăng giá cổ phiếu Tesla bỏ qua những khó khăn trong giao hàng xe điện – Và tại sao các nhà đầu tư có thể đang sai

Tập Trung Mới của Thị Trường: Vượt Ra Ngoài Các Con Số EV Truyền Thống

Số lượng giao xe điện của Tesla thể hiện một bức tranh đáng lo ngại cho hoạt động kinh doanh cốt lõi của họ. Tuy nhiên, Phố Wall và các nhà đầu tư bán lẻ dường như phần lớn thờ ơ với những khó khăn này, thay vào đó họ đặt cược nhiều vào các dự án thử nghiệm của công ty.

Giao Xe EV Thất Thoát Kỳ Vọng, Tiếp Tục Xu Hướng Đi Xuống

Trong quý 4 năm 2025, Tesla giao 418.227 xe điện – thấp hơn khoảng 2% so với ước tính đồng thuận của Phố Wall khoảng 426.000 xe. Điều đáng lo hơn là so sánh theo năm: số xe giao trong quý 4 giảm gần 16% so với cùng kỳ năm 2024. Trong cả năm, công ty đã giao tổng cộng 1,64 triệu xe, giảm 9% so với số liệu năm 2024.

Cơ cấu các xe giao này cho thấy những thách thức trong dòng sản phẩm hiện tại của công ty. Các mẫu Model 3 Sedan và Model Y SUV chiếm tới 97% số xe giao trong quý 4, trong khi số lượng giao của Model S, Model X và Cybertrucks vẫn rất nhỏ. Điều này nhấn mạnh sự dễ tổn thương của Tesla trong một thị trường ngày càng cạnh tranh.

Thách Thức Ngành và Áp Lực Cạnh Tranh

Thị trường xe điện suy giảm phản ánh các chính sách rộng lớn hơn và cạnh tranh ngày càng gia tăng. Gói luật mới do Tổng thống Trump ban hành gần đây đã loại bỏ khoản tín dụng thuế EV liên bang 7.500 đô la – một ưu đãi lớn đã thúc đẩy quyết định mua hàng của người tiêu dùng. Sự rút lui về quy định này diễn ra cùng lúc với sự cạnh tranh toàn cầu ngày càng gay gắt, đặc biệt từ nhà sản xuất Trung Quốc BYD, gần đây đã vượt Tesla về thị phần xe điện lớn nhất thế giới.

Tuy nhiên Các Nhà Đầu Tư Đang Nhìn Sang Nơi Khác – Thuyết Phục Robotaxi

Dù gặp nhiều thách thức, các nhà tham gia thị trường phần lớn đã bỏ qua các lo ngại về giao xe EV. Sự không liên kết rõ ràng này xuất phát từ niềm tin của nhà đầu tư vào các phân khúc kinh doanh mới nổi của Tesla, đặc biệt là đội xe tự lái và các dự án robot humanoid.

Cơ Hội Robotaxi

Hoạt động robotaxi của Tesla là trung tâm của niềm tin tích cực từ các nhà đầu tư. Công ty đã ra mắt thử nghiệm xe tự lái tại Austin và San Francisco trong năm 2024, đánh dấu một cột mốc quan trọng trong tầm nhìn dài hạn của CEO Elon Musk. Ban quản lý đã cho biết kế hoạch mở rộng ra năm thành phố khác trong những tháng tới.

Một bước phát triển quan trọng đã xảy ra giữa tháng 12 khi Musk xác nhận rằng một số robotaxi tại Austin đã đạt được hoạt động hoàn toàn tự động mà không cần giám sát trên xe. Mốc son này, dù còn hạn chế, cho thấy tiến bộ rõ ràng hướng tới mục tiêu tự lái của công ty.

Lợi Thế Chi Phí và Ảnh Hưởng Đến Định Giá

Lợi thế về chi phí sản xuất của Tesla được xem là một trụ cột chính của luận điểm tích cực. Theo phân tích của Bloomberg, Tesla có thể sản xuất xe tự lái hoàn toàn với chi phí thấp hơn đáng kể so với các đối thủ như Waymo – một điểm khác biệt có thể mang lại bước đột phá nếu được thực hiện trên quy mô lớn.

Nhà phân tích Dan Ives của Wedbush dự đoán rằng robotaxi của Tesla có thể hoạt động tại 30 thành phố vào cuối năm 2026, có thể tạo ra giá trị doanh nghiệp đáng kể. Cathie Wood của ARK Invest, một người ủng hộ Tesla tích cực, đã đặt mục tiêu giá 2.600 đô la cho năm 2029, hàm ý tiềm năng tăng trưởng lớn so với mức hiện tại gần $450 mỗi cổ phiếu. Phân tích của bà cho thấy robotaxi có thể chiếm khoảng 90% giá trị doanh nghiệp và lợi nhuận của Tesla vào năm 2029.

Thử Thách Wildcard của Robot Optimus

Ngoài xe tự lái, dự án robot humanoid Optimus của Tesla thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư. Musk đã từng đề cập khả năng mở rộng sản xuất trong năm 2025, điều này có thể mở khóa giá trị đáng kể bằng cách tự động hóa các công việc gia đình và thương mại. Dù đầy hứa hẹn, lĩnh vực này vẫn còn rất nhiều rủi ro và còn cách xa việc tạo ra doanh thu thực chất.

Thực Tế Định Giá

Vốn hóa thị trường hiện tại của Tesla là 1,5 nghìn tỷ đô la dường như dựa nhiều vào các sáng kiến tăng trưởng trong tương lai này. Tuy nhiên, cổ phiếu đang giao dịch với hơn 200 lần lợi nhuận dự kiến – một mức độ rất cao đối với một công ty vẫn đang trong quá trình xác nhận công nghệ và khả năng sinh lợi của robotaxi.

Các nhà đầu tư hoài nghi phải đối mặt với những bất định thực sự: Liệu Tesla có thành công trong việc hoàn thiện công nghệ tự lái? Người tiêu dùng và các nhà quản lý sẽ chấp nhận xe tự lái với tốc độ nào? Liệu công ty có thể đạt được lợi thế về chi phí như lý thuyết đề ra?

Kết Luận

Sự phân chia rõ rệt giữa hoạt động EV truyền thống gặp khó khăn của Tesla và giá cổ phiếu tăng vọt phản ánh một thị trường sẵn sàng bỏ qua các thách thức ngắn hạn để hướng tới các cơ hội dài hạn mang tính đột phá. Tuy nhiên, rủi ro và lợi nhuận hiện tại có vẻ không cân bằng, đặc biệt là do những bất định trong thực thi cả robotaxi lẫn humanoid robot. Các nhà đầu tư nên xem Tesla như một vị thế đầu cơ rủi ro cao thay vì một khoản đầu tư cốt lõi dựa trên các yếu tố kinh doanh đã được chứng minh.