Sự tăng trưởng 112% của Coherent tiết lộ những đánh đổi ẩn trong cơn sốt phần cứng AI

Coherent Corp. (COHR) đã mang lại lợi nhuận ấn tượng 111,7% trong vòng sáu tháng, vượt xa mức tăng 13,8% của toàn ngành và hiệu suất 13,6% của S&P 500. Nhưng đằng sau sự tăng trưởng ấn tượng này là câu chuyện phức tạp về nhu cầu AI bùng nổ đối đầu với định giá đắt đỏ và cạnh tranh ngày càng gay gắt.

Các Trung Tâm Dữ Liệu AI Thúc Đẩy Sự Phát Triển của Coherent

Cảnh quan bán dẫn đang nhanh chóng định hình lại xung quanh hạ tầng trí tuệ nhân tạo. Trong buổi trình bày kết quả tài chính năm tài chính 2026, ban lãnh đạo của Coherent nhấn mạnh việc áp dụng chưa từng có của các bộ truyền 800G và 1.6T, báo hiệu tiềm năng tăng trưởng bùng nổ cho năm tới. Các bộ chuyển mạch mạch quang của công ty—những thành phần quan trọng trong các trung tâm dữ liệu AI—đang chiếm một thị trường có thể mở rộng trị giá riêng lẻ $2 tỷ đô la.

Về mặt sản xuất, Coherent đã mở rộng công nghệ InP (Indium Phosphide) của mình với năng suất cải thiện trên các nền tảng 6 inch, hiện đang sản xuất 2 tỷ thiết bị VSCEL hàng năm trên công nghệ arsenide 6 inch. Đà hoạt động này đã thúc đẩy công ty ra mắt sản xuất InP 6 inch tại cơ sở Jarfalla ở Thụy Điển, đặt cược lớn vào nhu cầu trung tâm dữ liệu tăng vọt.

Thị trường AI rộng lớn hơn vẽ nên một bức tranh hấp dẫn. Theo Grand View Research, ngành AI toàn cầu được định giá 390,9 tỷ đô la và dự kiến sẽ tăng trưởng với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm 30,6% đến năm 2033. Đối với Coherent, hệ sinh thái mở rộng này tạo ra một quỹ đạo phát triển lớn cho danh mục quang học và bán dẫn của công ty.

Nền Tảng Tài Chính Có Vẻ Vững Chắc

Tính đến tháng 9 năm 2025, Coherent nắm giữ (triệu đô la tiền mặt so với chỉ )triệu đô la nợ—một bảng cân đối kế toán vững chắc theo mọi tiêu chuẩn. Vị thế thanh khoản của công ty còn được củng cố hơn nữa, với tỷ lệ thanh khoản hiện tại là 2,33 trong quý 1 năm tài chính 2026 $875 tăng 6,4% so với kỳ trước$48 , vượt xa trung bình ngành là 1,58.

Dự Báo Tăng Trưởng Đi Xuống, Nhưng Phải Trả Giá

Các nhà phân tích dự kiến Coherent sẽ đạt doanh thu 6,7 tỷ đô la trong năm tài chính 2026, tăng trưởng 15,1% so với cùng kỳ, tiếp theo là mức tăng 14,5% trong năm tài chính 2027. Về lợi nhuận, kỳ vọng còn tích cực hơn: EPS năm tài chính 2026 dự báo đạt 5,1 đô la (tăng 44,5% so với cùng kỳ), với EPS năm tài chính 2027 dự kiến tăng 24,6%.

Trong hai tháng qua, các nhà phân tích đã nâng dự báo EPS cho năm tài chính 2026 và 2027 lần lượt 8 và 6 lần, không có lần nào giảm. Các dự báo doanh thu và lợi nhuận trung bình cũng đã được nâng lên lần lượt 11,1% và 4,8% trong cùng khoảng thời gian—một dấu hiệu rõ ràng của sự tin tưởng ngày càng tăng.

Tuy nhiên, định giá của cổ phiếu lại kể một câu chuyện khác. Giao dịch ở mức 32,42 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai so với trung bình ngành là 25,32 lần, Coherent đang có một khoản phí bảo hiểm đáng kể. Tỷ lệ EV trên EBITDA của 12 tháng qua của công ty là 24,07 lần so với trung bình ngành là 17,81 lần, cho thấy thị trường đã định giá phần lớn tin tốt lành.

Cạnh Tranh Silicon Carbide Ngày Càng Gia Tăng

Coherent hoạt động trong một thị trường SiC đông đúc. Wolfspeed chiếm 12% thị phần Silicon Carbide, trong khi ON Semiconductor chiếm lĩnh phân khúc MOSFET với 32,5%, tận dụng sức mạnh trong các thiết bị công suất hiệu suất cao cho xe điện.

Đáng chú ý, phân khúc vật liệu của Coherent đã giảm 6% doanh thu so với cùng kỳ trong năm tài chính 2025, phản ánh nhu cầu thị trường cuối mềm hơn. Để duy trì vị thế cạnh tranh trước các đối thủ lâu năm này, công ty sẽ cần đầu tư lại đáng kể—một động thái có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận trước khi thúc đẩy lợi nhuận trong tương lai.

Lập luận Cẩn Trọng

Coherent trình bày một nghịch lý: một công ty đang hưởng lợi từ làn sóng nhu cầu hạ tầng AI mạnh mẽ trong khi đối mặt với những khó khăn về định giá và cạnh tranh. Chuyến tăng 112% của cổ phiếu đã làm giảm đáng kể biên an toàn. Ngay cả khi doanh thu và lợi nhuận dự kiến tăng trưởng mạnh mẽ phía trước, mức định giá cao vẫn để lại ít không gian cho các sai sót trong thực thi hoặc sự thất vọng của thị trường.

Vị trí hiện tại cho thấy chiến lược giữ cổ phiếu là phù hợp—không phải là mua vào hấp dẫn ở mức giá hiện tại cũng không phải là lý do để thoái lui. Các nhà đầu tư nên theo dõi báo cáo lợi nhuận hàng quý để phát hiện bất kỳ dấu hiệu nào của áp lực định giá hoặc mất thị phần, và xem xét lại điểm vào nếu định giá trở nên hấp dẫn hơn so với triển vọng tăng trưởng.

Coherent xếp hạng #3 (Hold) theo thang điểm của Zacks, phản ánh quan điểm cân bằng này về rủi ro và lợi nhuận.