Giá trị xứng đáng? Phân tích định giá Credo sau đợt tăng mạnh trong sáu tháng

Với mức tăng 54,5% ấn tượng trong nửa năm qua, Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO) đã vượt xa cả các đối thủ cùng ngành lẫn toàn bộ lĩnh vực công nghệ. Sự vượt trội này tự nhiên đặt ra câu hỏi quan trọng cho các nhà đầu tư tiềm năng: liệu định giá hiện tại có phản ánh đầy đủ tiềm năng của Credo hay vẫn còn hợp lý dựa trên triển vọng tương lai?

Định giá dưới kính hiển vi

Giao dịch với tỷ số giá trên doanh thu dự phóng 12 tháng là 17,22, Credo đang có mức định giá cao hơn trung bình ngành Điện tử - Bán dẫn là 8,58. Để so sánh, Broadcom giao dịch ở mức 16,34x, trong khi Astera Labs đạt 25,96x và Marvell là 7,68x. Lợi nhuận trong sáu tháng của các đối thủ này—26,8% cho Broadcom, 24,9% cho Marvell, và ấn tượng nhất là 100,4% cho Astera Labs—nhấn mạnh sức cạnh tranh gay gắt trong lĩnh vực này.

Tuy nhiên, mức định giá cao này xứng đáng được xem xét kỹ hơn. Quỹ đạo phát triển của Credo cho thấy mức giá này có thể được lý giải bởi tiềm năng còn rất lớn phía trước, đặc biệt nếu ban lãnh đạo duy trì hiệu quả thực thi.

Động lực thúc đẩy đà tăng của Credo

Trung tâm của sự mở rộng của Credo nằm ở bộ phận Cáp Điện Tử Chủ Động (AECs). Khi các cụm AI mở rộng về quy mô hàng triệu GPU, các kết nối quang truyền thống đang chứng tỏ không đủ khả năng đáp ứng. Các AEC của Credo cung cấp độ tin cậy gấp 1.000 lần so với các giải pháp quang học, đồng thời tiêu thụ ít hơn 50% năng lượng so với các lựa chọn quang học, xác lập vị thế tiêu chuẩn cho kết nối giữa các rack cách nhau tới 7 mét.

Đường cong chấp nhận đã tăng tốc đáng kể. Trong quý gần nhất, bốn nhà siêu scalers mỗi công ty tạo ra hơn 10% tổng doanh thu—một minh chứng cho sự chấp nhận rộng rãi các giải pháp tập trung vào độ tin cậy của Credo. Quan trọng hơn, một nhà siêu scalers thứ năm gần đây đã bắt đầu sản xuất hàng loạt, đánh dấu một bước ngoặt trong việc mở rộng cơ sở khách hàng.

Ngoài AECs, danh mục mạch tích hợp của Credo—bao gồm các bộ tái tạo tín hiệu và DSP quang học—tiếp tục hoạt động ổn định. Chương trình retimer PCIe vẫn đúng tiến độ để đạt được các hợp đồng thiết kế trong năm tài chính 2026, với dự kiến đóng góp doanh thu sau đó.

Mở rộng cơ hội thị trường

Ban lãnh đạo đã đề ra ba trụ cột sản phẩm bổ sung, mỗi trụ cột mang lại cơ hội trị giá hàng tỷ đô la: Quang học Zero-Flap, cáp LED chủ động, và hộp số OmniConnect (Weaver). Kết hợp với các giải pháp AEC và IC hiện có, các sản phẩm này cùng nhau nhắm tới một thị trường có thể mở rộng vượt quá $10 tỷ tỷ—gấp hơn ba lần cơ hội đã được xác định chỉ 18 tháng trước.

Sức mạnh tài chính và điểm xoay lợi nhuận

Kinh tế cải thiện của Credo xứng đáng được các nhà đầu tư chú ý. Lợi nhuận gộp theo chuẩn Non-GAAP đã tăng thêm 410 điểm cơ bản lên 67,7% trong quý gần nhất, vượt xa dự báo cao nhất. Lợi nhuận hoạt động theo chuẩn Non-GAAP tăng mạnh lên 124,1 triệu USD từ 8,3 triệu USD cùng kỳ năm ngoái—một sự biến đổi mạnh mẽ thể hiện đòn bẩy hoạt động.

Bảng cân đối kế toán cung cấp khả năng mở rộng đáng kể cho các sáng kiến tăng trưởng trong tương lai. Tiền mặt và các khoản đầu tư ngắn hạn đạt 813,6 triệu USD tính đến ngày 1 tháng 11 năm 2025, tăng từ 479,6 triệu USD hai tháng trước đó, cung cấp khả năng tài chính linh hoạt để theo đuổi cả đổi mới hữu cơ lẫn các thương vụ mua lại chiến lược.

Ban lãnh đạo dự báo tiếp tục củng cố câu chuyện tăng trưởng: doanh thu quý 3 dự kiến nằm trong khoảng 335-$345 triệu USD(, tăng trưởng 27% theo tuần tự tại mức trung bình), với doanh thu năm tài chính 2026 dự kiến sẽ tăng hơn 170% so với cùng kỳ và lợi nhuận ròng sẽ tăng gấp bốn lần.

Các yếu tố rủi ro cần xem xét

Các kịch bản tích cực không phải không có rủi ro. Chi phí hoạt động tăng cao, áp lực cạnh tranh ngày càng gay gắt từ các đối thủ lớn như Broadcom và Marvell cùng các đối thủ mới nổi, và các khó khăn vĩ mô rộng lớn hơn có thể cản trở đà tăng trưởng. Tính chu kỳ của chi tiêu cho hạ tầng AI cũng tạo thêm một lớp bất định.

Điểm nhấn đầu tư

Credo có vẻ đang ở vị trí tốt để tận dụng xây dựng hạ tầng AI, được hỗ trợ bởi việc tăng tốc chấp nhận AEC, mở rộng mối quan hệ với các nhà siêu scalers, và hệ sinh thái sản phẩm ngày càng đa dạng. Việc mở rộng biên lợi nhuận, cải thiện khả năng dự báo doanh thu, và bảng cân đối vững chắc đều củng cố luận điểm tăng trưởng.

Dù đã có đà tăng ấn tượng và định giá cao, Credo vẫn xứng đáng được xem xét cho các nhà đầu tư tìm kiếm khả năng tiếp xúc dài hạn với xu hướng AI quy mô hạ tầng, miễn là họ chấp nhận được rủi ro ngắn hạn. Công ty hiện đang được xếp hạng Zacks Rank #1 (Mua mạnh).