Sự chậm lại trong giao hàng quý 4 của Tesla: Các con số, bối cảnh và yếu tố bất ngờ về tự lái

Số lượng giao xe quý 4 năm 2025 của Tesla tiết lộ một sự suy giảm đáng kể khiến các nhà đầu tư phải xem xét lại đà phát triển của công ty. Nhà sản xuất xe điện đã giao 418.227 chiếc trong quý 4, giảm 15,6% so với 495.570 xe trong cùng kỳ năm ngoái. Khi nhìn vào hiệu suất cả năm, năm 2025 kết thúc với khoảng 1,64 triệu xe giao, giảm 8,6% so với 1,79 triệu xe của năm 2024—một sự đảo chiều đáng chú ý đối với một công ty quen thuộc với các câu chuyện tăng trưởng.

Phân tích nguyên nhân giảm sút

Quý 4 không phải là điểm yếu duy nhất trong năm 2025. Đường đi của số lượng giao xe của Tesla cho thấy sự biến động đáng kể trong suốt năm. Quý 2 chứng kiến mức giảm 13,5% so với cùng kỳ năm trước, sau đó là sự phục hồi 7,4% trong quý 3, trước khi giảm mạnh trong quý 4. Các số liệu sản xuất cũng phản ánh điều tương tự, với sản lượng quý 4 đạt 434.358 xe—giảm so với 459.445 xe của năm trước và 447.450 trong quý 3.

Một số yếu tố đã góp phần vào nhịp độ bán hàng này. Yếu tố chính là nhu cầu ô tô yếu hơn trong toàn ngành cùng với thời điểm hết hạn các ưu đãi thuế. Hạn chót của tín dụng thuế xe sạch liên bang Mỹ vào ngày 30 tháng 9 năm 2025 đã tạo ra một hiệu ứng đẩy sớm nhân tạo, khuyến khích người mua đẩy nhanh việc mua xe vào quý 3. Khi khoảng thời gian ưu đãi đó kết thúc, nhu cầu quý 4 tự nhiên bị thu hẹp.

Sản xuất vượt quá số lượng giao xe khoảng 16.000 chiếc trong quý, cho thấy Tesla có thể đang cố gắng điều chỉnh mức tồn kho sau hiệu suất giao hàng mạnh mẽ bất thường của quý 3.

Điểm sáng trong lưu trữ năng lượng

Trong khi số lượng xe giảm, bộ phận lưu trữ năng lượng của Tesla lại kể một câu chuyện khác. Công ty đã triển khai 14,2 gigawatt-giờ (GWh) lưu trữ năng lượng trong quý 4, vượt qua kỷ lục trước đó của quý 3 là 12,5 GWh. Tổng số lưu trữ trong năm đạt 46,7 GWh, tăng đáng kể so với 31,4 GWh của năm 2024—tăng 48,7% so với cùng kỳ năm trước.

Mặc dù lưu trữ năng lượng vẫn chiếm phần nhỏ trong tổng doanh thu của Tesla, nhưng sự mở rộng nhanh chóng này cho thấy công ty đang thành công trong việc đa dạng hóa hoạt động ngoài doanh số xe. Đà phát triển của phân khúc này cung cấp một số cân bằng bù đắp cho những lo ngại về số lượng giao xe.

Cơ hội mới đang đến gần

Ngoài các số liệu bán hàng ngắn hạn, luận điểm đầu tư về Tesla ngày càng dựa trên các dự báo công nghệ và các mô hình kinh doanh đột phá. Ban lãnh đạo của công ty, đặc biệt là CEO Elon Musk, đã định vị khả năng tự lái hoàn toàn và dịch vụ Robotaxi là các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng chính trong những năm tới.

Khái niệm Robotaxi của Tesla hoạt động khác biệt so với các mô hình chia sẻ xe truyền thống. Thay vì dựa vào các tài xế và xe của bên thứ ba, công ty hình dung việc triển khai đội xe tự chế tạo hoàn toàn tự hành. Quan điểm chiến lược cho rằng các bản cập nhật phần mềm sẽ dần mở khóa khả năng tự lái trên toàn bộ dòng xe của Tesla, từ đó chủ xe có thể góp phần vào mạng lưới Robotaxi.

Mô hình doanh thu kép này hấp dẫn các nhà đầu tư: Robotaxi sẽ tạo ra dòng doanh thu dịch vụ định kỳ đồng thời thúc đẩy nhu cầu xe tăng thêm khi người tiêu dùng mua Tesla đặc biệt để phục vụ dịch vụ chia sẻ xe tự hành.

Những điều nhà đầu tư đang theo dõi

Định giá cổ phiếu Tesla—giao dịch gần mức P/E trên 300 với vốn hóa thị trường gần 1,5 nghìn tỷ đô la—phản ánh kỳ vọng về các yếu tố tăng trưởng lớn trong tương lai hơn là khả năng sinh lời hiện tại. Mức định giá cao này ít nhiều để lại ít không gian cho thất vọng về việc triển khai công nghệ tự lái và thương mại hóa Robotaxi.

Musk đã chỉ ra kế hoạch thúc đẩy sản xuất một cách mạnh mẽ, dựa trên sự tự tin của ông vào khả năng tự lái hoàn toàn sắp tới. Nếu các cột mốc công nghệ này thành hiện thực và chuyển từ các chương trình thử nghiệm sang hoạt động thương mại quy mô, giả định về nhu cầu xe có thể sẽ được chứng minh là hợp lý. Ngược lại, việc trì hoãn triển khai tự lái hoặc chậm hơn dự kiến trong việc phổ biến Robotaxi sẽ buộc các nhà đầu tư phải tập trung lại vào hiệu suất hoạt động hiện tại của Tesla—một kịch bản trong đó sự giảm sút trong quý 4 ngày càng khó bỏ qua.

Kết quả tài chính quý 4 đầy đủ của công ty, dự kiến công bố vào ngày 28 tháng 1, sẽ cung cấp các chi tiết về doanh thu và lợi nhuận, có thể cung cấp thêm bối cảnh để đánh giá sức khỏe ngắn hạn của công ty so với các mục tiêu dài hạn.

Nhìn về phía trước

Tesla đang đối mặt với một ngã rẽ quan trọng. Các hệ số định giá hiện tại chỉ bền vững nếu công ty thành công trong việc thực hiện các lời hứa về xe tự hành. Sự thất vọng trong giao hàng quý 4 nhắc nhở rằng tăng trưởng không thể được giả định, đặc biệt đối với một nhà sản xuất EV đã trưởng thành hoạt động trong một thị trường cạnh tranh và nhạy cảm về giá.

Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ xem lãnh đạo Tesla có tái khẳng định niềm tin vào các tiến bộ tự lái sắp tới và mở rộng quy mô Robotaxi hay không, hoặc liệu các mốc thời gian đã điều chỉnh có cho thấy một con đường thận trọng hơn trong tương lai. Sự xuất hiện của các công nghệ này vẫn là yếu tố then chốt giữ vững luận điểm lạc quan về Tesla.