Đổi mới trong lĩnh vực Công nghệ Làm đẹp: Oddity Tech cho thấy các nền tảng vững chắc bất chấp sự thờ ơ của thị trường chứng khoán

Câu Chuyện Phát Triển Mà Không Ai Nói Đến

Oddity Tech (NASDAQ: ODD) trình bày một sự mất cân đối hấp dẫn: trong khi các chỉ số tài chính của công ty cho thấy một doanh nghiệp phát triển mạnh, giá cổ phiếu của nó hầu như không biến động kể từ đợt IPO năm 2023. Khoảng cách giữa hiệu suất kinh doanh và lợi nhuận dành cho cổ đông này đặt ra một câu hỏi quan trọng—liệu thị trường đang đánh giá thấp nền tảng mỹ phẩm dựa trên AI này?

Các con số kể một câu chuyện thuyết phục. Trong chín tháng đầu năm 2025, Oddity tạo ra $90 triệu USD dòng tiền tự do trong khi duy trì các chỉ số lợi nhuận tăng trưởng nhanh chóng. Kết quả quý 3 cho thấy doanh thu tăng 24% so với cùng kỳ năm trước cùng với mức lợi nhuận điều chỉnh tăng 25%, đạt 0,40 USD mỗi cổ phiếu. Tuy nhiên, những cải thiện này chưa kích thích sự hứng thú của nhà đầu tư, cho thấy hoặc là thị trường còn hoài nghi hoặc là có sự không phù hợp thực sự giữa định giá và các yếu tố cơ bản.

Quá Trình Tăng Trưởng Trước Khi IPO

Trước khi trở thành công ty đại chúng, Oddity đã thu hút sự chú ý của Phố Wall với các mô hình tăng trưởng xuất sắc. Giữa năm 2020 và 2021, công ty đạt doanh thu gấp đôi trong khi vẫn duy trì lợi nhuận theo các nguyên tắc kế toán tiêu chuẩn—một điều hiếm hoi đối với các doanh nghiệp công nghệ mới nổi. Quỹ đạo này tăng tốc vào năm 2022, với mức tăng doanh thu 46% và lợi nhuận ròng tăng hơn 50%.

Đà tăng này đã dẫn đến mức định giá trong đợt IPO tháng 6 năm 2023 là $35 mỗi cổ phiếu. Các nhà đầu tư đổ xô vào, đẩy cổ phiếu vượt trên 47,50 USD trong ngày đầu tiên và giúp Oddity cùng các nhà đầu tư tư nhân huy động khoảng $425 triệu USD. Thị trường dường như tin rằng công ty đã khám phá ra điều gì đó đặc biệt trong lĩnh vực công nghệ làm đẹp.

Hiện Tại, Nơi Tăng Trưởng Thực Sự Đang Ở Đâu

Tốc độ tăng trưởng sau IPO đã thay đổi chứ không sụp đổ. Sau khi công ty tăng tốc lên 57% doanh thu trong năm 2023—vượt xa tốc độ của năm 2022—mức tăng doanh số đã chậm lại còn 27% vào năm 2024. Sự chậm lại này hoàn toàn bình thường đối với một nền tảng công nghệ đang mở rộng, tuy nhiên các nhà đầu tư vào cổ phiếu tăng trưởng bắt đầu đặt câu hỏi về tính bền vững của quỹ đạo của công ty mỹ phẩm AI này.

Câu chuyện thực sự nằm ở dòng lợi nhuận. Mặc dù quy mô lớn hơn, Oddity Tech đã mở rộng biên lợi nhuận hoạt động từ 8,5% lên 14,6%, với lợi nhuận ròng gần như gấp ba lần lên 58,5 triệu USD vào năm 2023. Việc mở rộng biên này cho thấy khả năng phân bổ vốn có kỷ luật—công ty đang chuyển các lợi ích từ hiệu quả vào R&D và mở rộng thị trường thay vì chỉ bảo vệ tỷ lệ phần trăm lợi nhuận cuối cùng.

Điểm Đến của Năm 2025 và Sự Do Dựng Thị Trường

Đầu năm 2025, giá cổ phiếu gần như đã gấp đôi khi sự hưng phấn về AI đạt đỉnh. Nhưng khi công ty đề cập đến các khoản đầu tư tiếp thị kỹ thuật số ngày càng quyết đoán hơn và cảnh báo về thực tế tốc độ tăng trưởng chậm lại, tâm lý thị trường đã nguội đi. Phản ứng của thị trường thể hiện sự thiếu kiên nhẫn với một công ty vẫn đang tăng trưởng 24-25% hàng năm trong khi duy trì biên lợi nhuận lành mạnh.

Nhìn về phía năm 2026, Oddity dự kiến doanh thu ròng sẽ vượt qua $800 triệu USD, tăng 24-25% so với mức của năm 2024, với hướng dẫn lợi nhuận điều chỉnh từ 2,10 đến 2,12 USD mỗi cổ phiếu. Đây không phải là các con số của một công ty sắp hết đà; chúng là các chỉ số của một doanh nghiệp bước vào giai đoạn tăng trưởng tiếp theo.

Câu Đố Về Định Giá

Câu hỏi cơ bản đặt ra cho các nhà đầu tư là liệu Oddity Tech có xứng đáng với định giá hiện tại dựa trên quỹ đạo tài chính của nó hay không. Công ty hoạt động trong lĩnh vực làm đẹp và sức khỏe toàn cầu—một thị trường nơi cá nhân hóa dựa trên công nghệ và các đề xuất dựa trên AI tạo ra lợi thế cạnh tranh có thể bảo vệ được. Với việc mở rộng biên lợi nhuận liên tục và khả năng tạo dòng tiền mạnh mẽ, trường hợp kinh doanh có vẻ rất vững chắc.

Liệu cổ phiếu có theo kịp lợi nhuận hay không vẫn là một câu hỏi mở, nhưng lịch sử cho thấy rằng trong dài hạn, giá cổ phiếu cuối cùng sẽ phù hợp với hiệu suất cơ bản. Khoảng cách giữa tăng trưởng kinh doanh của Oddity và hiệu suất cổ phiếu của nó có thể không kéo dài mãi mãi.