Số lượng giao hàng Quý 4 của Tesla giảm mạnh—Nhưng câu chuyện thực sự nằm ngoài tiêu đề

Những con số đằng sau sự sụt giảm

Lượt giao xe của Tesla trong quý 4 năm 2025 gặp phải khó khăn, với nhà sản xuất xe điện báo cáo 418.227 chiếc—giảm 15,6% so với cùng kỳ năm trước từ 495.570 xe giao trong Q4 2024. Sự suy giảm theo tuần tự cũng đáng lo ngại, giảm từ 459.445 xe sản xuất trong Q3 xuống còn 434.358 trong quý cuối cùng.

Nhìn vào hiệu suất cả năm, Tesla kết thúc năm 2025 với khoảng 1,64 triệu xe giao, giảm 8,6% hàng năm so với 1,79 triệu xe của năm 2024. Đối với các nhà đầu tư quen thuộc với câu chuyện tăng trưởng của Tesla, những con số này đánh dấu một sự rời xa kỳ vọng—dù các nhà quan sát ngành đã dự đoán một số yếu mềm trong quý này.

Hiểu rõ về động lực nhu cầu

Sự sụt giảm trong giao xe không hoàn toàn bất ngờ. Lịch trình doanh số của Tesla trong suốt năm 2025 đã theo một mô hình không đều: Q2 giảm 13,5% so với cùng kỳ, Q3 phục hồi với mức tăng 7,4%, và Q4 lại đảo chiều. Nguyên nhân? Một sự kết hợp giữa sự yếu đi của thị trường ô tô rộng lớn hơn và việc hết hạn của khoản tín dụng thuế xe sạch của liên bang vào ngày 30 tháng 9 năm 2025.

Lịch trình của khoản tín dụng thuế này đã tạo ra một hiệu ứng kéo trước nhân tạo trong Q3, khi người mua đổ xô tận dụng các ưu đãi trước hạn chót. Khi yếu tố thúc đẩy đó bị loại bỏ, Q4 phải đối mặt với những khó khăn vượt ra ngoài khả năng kiểm soát của Tesla.

Một điểm sáng: Đà tăng của lưu trữ năng lượng

Trong khi số lượng xe giao hàng gây thất vọng, lĩnh vực lưu trữ năng lượng của Tesla tiếp tục tăng trưởng. Công ty đã triển khai 14,2 gigawatt-giờ (GWh) pin lưu trữ trong Q4, vượt qua kỷ lục của quý trước là 12,5 GWh. Tổng lượng lưu trữ hàng năm đạt 46,7 GWh, tăng đáng kể so với 31,4 GWh năm 2024.

Mặc dù lưu trữ năng lượng vẫn là nguồn doanh thu nhỏ hơn so với doanh số ô tô, sự mở rộng nhanh chóng này cho thấy Tesla đã thành công trong việc đa dạng hóa sang các thị trường lân cận. Đà tăng trưởng của lĩnh vực này có thể ngày càng trở nên quan trọng đối với các nhà đầu tư đang tìm kiếm các nguồn doanh thu ngoài xe cộ.

Những yếu tố thúc đẩy mà nhà đầu tư thực sự quan tâm

Điều đáng chú ý là cổ phiếu Tesla vẫn được định giá dựa trên những giả định đầy tham vọng. Với vốn hóa thị trường gần 1,5 nghìn tỷ đô la và tỷ lệ P/E vượt quá 300, định giá hiện tại hoàn toàn phụ thuộc vào việc các yếu tố chuyển đổi sẽ thành hiện thực.

Hai cược lớn: công nghệ tự lái và thương mại hóa Robotaxi. Khác với các nền tảng chia sẻ xe truyền thống, dịch vụ Robotaxi của Tesla sẽ vận hành dựa trên một đội xe tự hành sở hữu độc quyền. Ban lãnh đạo tin rằng các phần mềm trong tương lai sẽ mở khóa khả năng tự lái hoàn chỉnh trên toàn bộ đội xe hiện có, từ đó có thể được thương mại hóa qua mạng lưới Robotaxi.

CEO Elon Musk đã báo hiệu kế hoạch mở rộng mạnh mẽ, nói rằng Tesla dự định tăng tốc sản xuất càng nhanh càng tốt—đặt cược rằng khả năng tự lái sẽ mở ra nhu cầu mới đáng kể. Tính toán rõ ràng: nếu khả năng tự lái hoàn chỉnh và Robotaxi đạt quy mô vào năm 2026, sự chậm lại trong giao hàng ngắn hạn sẽ trở thành một phần nhỏ trong câu chuyện. Nếu không thành hiện thực, cổ phiếu có thể chịu áp lực từ các nhà đầu tư tập trung lại vào hiệu suất quý hiện tại của Tesla và định giá bị kéo dài quá mức.

Những gì nhà đầu tư cần chờ đợi tiếp theo

Báo cáo lợi nhuận quý 4 đầy đủ của Tesla sẽ ra mắt vào ngày 28 tháng 1, sẽ tiết lộ doanh thu, lợi nhuận và bình luận của ban lãnh đạo về tương lai. Dữ liệu giao hàng riêng lẻ đã kể một câu chuyện chưa đầy đủ—nhưng đó là thông tin cụ thể nhất mà các cổ đông nhận được cho đến thời điểm này trong quý. Hiện tại, tiêu chuẩn đã rõ ràng hơn: từ “liệu các lượt giao hàng có tăng trưởng?” sang “liệu các cược lớn của Tesla về tự lái có thực sự thành công?”