Tại sao đợt tăng giá cổ phiếu Tesla bỏ qua khó khăn trong giao hàng xe điện: Yếu tố Robotaxi

Sự Thay Đổi Trong Tập Trung Thị Trường

Câu chuyện đầu tư của Tesla đã trải qua một sự biến đổi đáng kể. Trong khi nhà sản xuất xe điện đối mặt với những khó khăn rõ rệt trong kinh doanh cốt lõi, Wall Street và các nhà đầu tư bán lẻ đều đã chuyển hướng sự chú ý sang những gì họ coi là động lực tăng trưởng dài hạn thực sự của công ty: robotaxi tự hành và robot humanoid. Sự điều chỉnh này cho thấy một sự mất kết nối quan trọng giữa những khó khăn hiện tại của Tesla và tương lai đầy tính đầu cơ của nó.

Hiểu Về Sự Thất Bại Trong Giao Hàng Xe Điện

Các con số vẽ nên một bức tranh ảm đạm cho hoạt động xe điện truyền thống của Tesla. Trong quý IV năm 2025, công ty đã giao 418,227 xe—thấp hơn ước tính đồng thuận của Wall Street là 426,000 khoảng 2%. Tuy nhiên, điều đáng lo ngại hơn là sự sụt giảm so với cùng kỳ năm ngoái: số lượng xe giao trong quý IV giảm gần 16% so với cùng kỳ năm 2024. Trong cả năm, Tesla đã giao được 1.64 triệu xe, giảm 9% so với thành tích của năm 2024.

Các mẫu Model 3 và Model Y chiếm 97% số xe giao trong quý IV, nhấn mạnh sự hạn chế trong đa dạng hóa sản phẩm của Tesla. Các mẫu xe cao cấp như Model S, Model X và Cybertrucks vẫn còn rất ít trong suốt quý.

Nguyên nhân chính của sự yếu kém này là các thách thức toàn ngành được thúc đẩy bởi các thay đổi chính sách. Gói chi tiêu pháp lý của chính quyền Trump đã loại bỏ khoản tín dụng thuế điện tử liên bang 7,500 đô la, một chương trình từng là động lực thúc đẩy mua hàng quan trọng. Đồng thời, cạnh tranh toàn cầu đã gia tăng đáng kể, với nhà sản xuất Trung Quốc BYD gần đây đã vượt Tesla để trở thành nhà sản xuất xe điện lớn nhất thế giới về khối lượng.

Nơi Thật Sự Gây Hứng Thú Cho Các Nhà Đầu Tư

Dù các số liệu giao hàng này có phần đáng lo ngại, cổ phiếu Tesla vẫn phần lớn bỏ qua những mối quan ngại này—một minh chứng cho nơi mà niềm tin của nhà đầu tư thực sự nằm. Sự chú ý thực sự đã chuyển hướng sang hai lĩnh vực mới nổi: mạng lưới robotaxi và robot humanoid Optimus.

Tesla đã bắt đầu vận hành giới hạn robotaxi tại Austin và San Francisco vào năm ngoái, đánh dấu một cột mốc mà CEO Elon Musk đã hứa hẹn trong nhiều năm. Công ty dự định mở rộng địa lý ra năm thành phố khác. Bước đột phá quan trọng đã đến vào tháng 12 khi Musk xác nhận rằng một số robotaxi tại Austin hoạt động hoàn toàn tự động mà không cần giám sát hoặc người kiểm soát an toàn—một bước quan trọng hướng tới khả năng thương mại.

Lợi thế cạnh tranh mà Tesla tuyên bố ở đây là hiệu quả chi phí sản xuất. Theo phân tích của Bloomberg, Tesla có thể sản xuất xe tự hành hoàn toàn với chi phí thấp hơn đáng kể so với các đối thủ như Waymo, có khả năng định hình lại kinh tế của vận chuyển tự hành.

Các dự báo của nhà phân tích phản ánh sự nhiệt huyết này. Dan Ives của Wedbush dự đoán robotaxi Tesla sẽ hoạt động tại 30 thành phố vào cuối năm 2026. Cathie Wood của ARK Invest duy trì mục tiêu giá 2,600 đô la cho năm 2029—ngụ ý tiềm năng tăng trưởng lớn so với giá cổ phiếu hiện tại của $450 , với doanh thu từ robotaxi dự kiến chiếm 90% giá trị doanh nghiệp và lợi nhuận của công ty vào thời điểm đó.

Sáng kiến robot humanoid bổ sung thêm một chiều hướng khác cho luận điểm lạc quan. Optimus có thể tạo ra giá trị kinh tế đáng kể thông qua tự động hóa gia đình, mặc dù quy mô sản xuất lớn hơn vẫn còn trong giai đoạn sơ khai.

Câu Hỏi Về Định Giá

Vốn hóa thị trường của Tesla hiện là 1.5 nghìn tỷ đô la ngày càng phụ thuộc vào những cược đầu cơ này. Tuy nhiên, có một yếu tố quan trọng cần xem xét: công ty hiện đang giao dịch với hơn 200 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai—một mức định giá cực kỳ cao đối với một công ty vẫn phải thành công trong việc thương mại hóa cả mạng lưới robotaxi và robot humanoid trên quy mô lớn.

Lộ trình công nghệ vẫn còn nhiều điều chưa rõ ràng. Các câu hỏi vẫn còn tồn tại về việc Tesla có thể hoàn thiện khả năng tự hành, điều này sẽ diễn ra theo thời gian nào, và tỷ lệ chấp nhận trong thực tế ra sao. Những điều chưa biết này đại diện cho rủi ro thực thi đáng kể, đặc biệt là ở mức định giá hiện tại, nơi mà ít có không gian cho những thất vọng.

Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư thận trọng, rủi ro và phần thưởng tại các mức này có vẻ không cân bằng, đặc biệt so với những thách thức cơ bản trong kinh doanh xe điện cốt lõi của công ty và sự không chắc chắn xung quanh các sáng kiến mới.