Sự bùng nổ nguồn cung đường toàn cầu đang đến gần: Những điều nhà giao dịch cần biết về động thái thị trường năm 2026

Hợp đồng tương lai đường đã thể hiện sự bền bỉ hôm nay khi đồng tiền Brazil tăng giá, nhưng câu chuyện lớn hơn không phải là những gì đang diễn ra—mà là những gì sắp tới. Với các quốc gia sản xuất lớn chuẩn bị cho vụ mùa kỷ lục, mặt hàng này đang đối mặt với tình trạng dư cung có thể định hình lại giá cả trong nhiều năm tới.

Động lực chính: Sóng thần cung ứng đang đến gần

Chuyển động giá hôm nay che giấu những căng thẳng thực sự đang diễn ra trên thị trường đường toàn cầu. Hợp đồng tháng 3 tại New York tăng +0.02 điểm (+0.14%), trong khi đường trắng ICE London tăng +1.90 điểm (+0.45%), đều phục hồi sau đà giảm trước đó. Sự bật tăng này nhờ vào đồng tiền Brazil, đạt mức cao nhất trong 1 tháng so với đô la—một động thái thường làm giảm sự thúc đẩy của các nhà sản xuất địa phương trong việc đẩy mạnh xuất khẩu.

Tuy nhiên, sức mạnh chiến thuật này chỉ là tiếng ồn so với những dự báo sản lượng đang báo hiệu điều gì.

Báo cáo ngày 16 tháng 12 của USDA đã gây chấn động: sản lượng đường toàn cầu cho năm 2025/26 dự kiến đạt mức kỷ lục 189.318 triệu tấn, tăng +4.6% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong khi đó, tiêu thụ chỉ tăng 1.4% lên 177.921 triệu tấn. Phép tính này dẫn đến một kết luận rõ ràng—dư cung đang đến gần.

Sản lượng Ấn Độ bùng nổ định hình lại động thái xuất khẩu

Ấn Độ, nhà sản xuất lớn thứ hai thế giới, đang dẫn đầu. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) đã gây sốc thị trường vào thứ Năm tuần trước với dự báo mới cho năm 2025/26 là 31 triệu tấn, tăng từ dự báo trước đó là 30 triệu tấn—tăng 18.8% so với cùng kỳ năm ngoái. Để so sánh, sản lượng trong quý 3 (từ 1 tháng 10 đến 31 tháng 12) đã đạt 11.90 triệu tấn, tăng 25% so với 9.54 triệu tấn cùng kỳ năm ngoái.

Hơn nữa, các nhà máy Ấn Độ đang chuyển hướng từ sản xuất ethanol trở lại đường. ISMA đã giảm dự báo tiêu thụ ethanol xuống còn 3.4 triệu tấn từ 5 triệu tấn, giải phóng nguồn cung cho xuất khẩu. Chính phủ Ấn Độ đã cho phép xuất khẩu 1.5 triệu tấn đường trong mùa vụ hiện tại, theo hệ thống hạn ngạch mà họ đã giới thiệu cách đây ba năm khi nguồn cung bị hạn chế do sản lượng thấp.

Sự chuyển đổi này có ý nghĩa toàn cầu. Thêm đường Ấn Độ vào thị trường xuất khẩu đồng nghĩa với áp lực giảm giá ở các nơi khác.

Câu chuyện của Brazil: Sức mạnh hiện tại, thách thức tương lai

Brazil, nhà sản xuất lớn nhất thế giới, mang đến bức tranh pha trộn. Sản lượng mùa hiện tại khá mạnh mẽ. Conab đã nâng dự báo cho năm 2025/26 lên 45 triệu tấn vào tháng 11, trong khi Unica báo cáo sản lượng khu vực Trung-Nam đạt 39.904 triệu tấn, tăng 1.1% so với cùng kỳ năm ngoái. Các nhà nghiền đang ưu tiên đường hơn ethanol—tỷ lệ cane dành cho đường đạt 51.12% so với 48.34% của năm trước.

Tuy nhiên, Safras & Mercado đã cảnh báo vào ngày 23 tháng 12: dự báo sản lượng Brazil năm 2026/27 sẽ giảm xuống còn 41.8 triệu tấn từ 43.5 triệu tấn trong năm 2025/26, giảm -3.91%. Xuất khẩu có thể còn giảm mạnh hơn, giảm 11% xuống còn 30 triệu tấn. Điều này cho thấy sức mạnh hiện tại có thể đang che giấu những áp lực sản xuất sắp tới.

Thái Lan tăng trưởng + Dư thừa toàn cầu = Áp lực giá

Thái Lan, nhà sản xuất lớn thứ ba thế giới và là nhà xuất khẩu lớn thứ hai, cũng không giảm áp lực. Tập đoàn Nhà máy Đường Thái Lan dự báo sản lượng năm 2025/26 sẽ tăng 5% lên 10.5 triệu tấn. Kết hợp với đà tăng của Ấn Độ và thành quả hiện tại của Brazil, các nhà xuất khẩu lớn đang bị ngập trong hàng hóa.

Tổ chức Đường Quốc tế dự báo dư thừa 1.625 triệu tấn cho năm 2025-26, từ mức thâm hụt 2.916 triệu tấn của năm trước. Czarnikow, một nhà giao dịch lớn, còn dự báo dư thừa lên tới 8.7 triệu tấn—tăng 1.2 triệu tấn so với dự báo tháng 9 là 7.5 triệu tấn.

ISO dự kiến sản lượng toàn cầu sẽ tăng 3.2% lên 181.8 triệu tấn trong khi tiêu thụ chỉ tăng nhẹ 1.4%. Khoảng cách đó mỗi tháng lại mở rộng thêm.

Điều này có ý nghĩa gì đối với giá cả và vị thế

Dự báo về cầu của USDA cho thấy tiêu thụ chỉ tăng 1.4% lên mức kỷ lục 177.921 triệu tấn. Trong khi đó, tồn kho cuối kỳ cho năm 2025/26 dự kiến giảm 2.9% xuống còn 41.188 triệu tấn—vẫn còn khá mạnh. Phép tính rõ ràng: tăng trưởng sản xuất vượt xa tăng trưởng tiêu thụ.

Thứ Sáu tuần trước, giá đường đã bắt đầu phản ứng với triển vọng sản xuất, giảm xuống mức thấp nhất trong 2 tuần sau tin dự báo vụ mùa của Ấn Độ. Đầu tuần này, giá đường tại New York tạm thời đạt mức cao nhất trong 2.5 tháng, nhưng câu chuyện cung vẫn mang tính tiêu cực.

Sức mạnh của đồng real Brazil hôm nay tạm thời tạo đáy, làm giảm hoạt động xuất khẩu của các nhà máy Brazil và hỗ trợ việc mua vào để phòng ngừa rủi ro. Nhưng nếu không có sự thay đổi cấu trúc trong cầu hoặc xảy ra thất bại mùa vụ, sự tạm thời này có vẻ chỉ là nhất thời.

Kết luận

Đường đang bị mắc kẹt giữa các hỗ trợ giá ngay lập tức—đồng real Brazil mạnh hôm nay, mô hình cầu theo mùa—và một lực cản căn bản ngày càng mạnh hơn. Cung toàn cầu đang mở rộng nhanh hơn tiêu thụ toàn cầu trong mùa thứ hai liên tiếp. Dư cung vẫn tiếp tục tích tụ, và trừ khi cầu đột nhiên tăng tốc hoặc một khu vực sản xuất lớn gặp phải cú sốc mùa vụ, hướng đi ít kháng cự nhất là đi xuống.

Các nhà giao dịch theo dõi thị trường này nên chú ý đến biến động tỷ giá của Brazil, giấy phép xuất khẩu của Ấn Độ, và bất kỳ mối đe dọa thời tiết nào đối với vụ mùa tới. Hiện tại, mặt hàng này đang phải chiến đấu với một thử thách mang tính cấu trúc.