Đô la tăng giá trước cuộc họp FOMC sắp tới khi các cược cắt giảm lãi suất giảm nhiệt

Đồng đô la Mỹ tăng vọt lên mức cao nhất trong một tháng vào thứ Sáu, tăng +0.20%, do các chỉ số kinh tế hawkish và kỳ vọng về việc Ngân hàng Dự trữ Liên bang duy trì chính sách thắt chặt liên tục khiến các cược cắt giảm lãi suất vẫn còn xa vời. Đà tăng của đồng tiền phản ánh sự thay đổi trong tâm lý thị trường về chính sách tiền tệ, với cuộc họp FOMC dự kiến diễn ra vào ngày 27-28 tháng 1 đang là chất xúc tác chính cho các biến động của đồng tiền.

Dữ liệu Lao động hỗn hợp hỗ trợ sức mạnh của Đô la

Đồng đô la đã tìm được nền tảng vững chắc từ báo cáo việc làm hỗn hợp vào thứ Sáu, thể hiện bức tranh tinh tế về thị trường lao động Mỹ. Trong khi số việc làm phi nông nghiệp tháng 12 chỉ tăng thêm +50.000 — thấp hơn dự báo +70.000 — tỷ lệ thất nghiệp đã thu hẹp xuống còn 4.4%, vượt dự kiến 4.5%. Các số liệu tháng 11 cũng đã được điều chỉnh giảm xuống còn +56.000 từ mức ban đầu là +64.000.

Quan trọng hơn, thu nhập trung bình theo giờ đã tăng tốc lên +3.8% so với cùng kỳ năm trước, vượt xa dự báo +3.6%. Sự tăng trưởng lương này củng cố khả năng lạm phát kéo dài và ủng hộ quan điểm của Fed duy trì chính sách hiện tại, chống lại các dự đoán cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn. Thị trường phản ánh điều này qua các hợp đồng hoán đổi chỉ định chỉ có xác suất 5% cắt giảm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC sắp tới.

Tâm lý tiêu dùng và kỳ vọng lạm phát tăng

Chỉ số tâm lý tiêu dùng tháng 1 của Đại học Michigan tăng lên 54.0, vượt dự kiến 53.5. Tuy nhiên, kỳ vọng lạm phát lại cho thấy bức tranh đáng lo ngại hơn: dự báo lạm phát trong vòng một năm giữ ở mức 4.2% so với tháng 12, trong khi kỳ vọng trong 5-10 năm tăng nhẹ lên 3.4% từ 3.2%, đều cao hơn dự báo ban đầu.

Những số liệu này củng cố câu chuyện rằng áp lực giá vẫn còn cao mặc dù hoạt động kinh tế có phần chậm lại. Chủ tịch Fed Atlanta Raphael Bostic đã nhấn mạnh mối lo ngại này trong bình luận thứ Sáu, nói rằng “lạm phát quá cao, và chúng ta phải đảm bảo rằng chúng ta không mất đi nhận thức rằng ngay cả khi thị trường lao động trở nên dịu đi và nhiều người bày tỏ lo ngại, chúng ta vẫn còn mối quan tâm lớn về lạm phát.” Những phát biểu của ông mang tone hawkish, cuối cùng hỗ trợ vị thế của đồng đô la.

Sự yếu kém của thị trường nhà ở trái ngược với dự báo lạc quan

Dữ liệu nhà ở tháng 10 cho thấy sự yếu kém bất ngờ. Các dự án xây dựng nhà mới giảm -4.6% theo tháng xuống mức thấp nhất trong 5.5 năm là 1.246 triệu căn, thấp hơn nhiều so với dự báo 1.330 triệu. Giấy phép xây dựng, một chỉ số dự báo về hoạt động xây dựng, giảm -0.2% xuống 1.412 triệu, dù vẫn cao hơn dự báo 1.350 triệu.

Sự phân hóa này làm nổi bật sức mạnh kinh tế không đồng đều, mặc dù các sáng kiến mua trái phiếu của chính phủ nhằm giải quyết các hạn chế về nhu cầu nhà ở.

Bối cảnh chính sách tiền tệ

Ngoài cuộc họp FOMC sắp tới, thị trường đang định giá khoảng -50 điểm cơ bản các đợt cắt giảm lãi suất trong năm 2026. Đồng thời, Ngân hàng Nhật Bản dự kiến sẽ tăng lãi suất +25 điểm cơ bản trong năm 2026, trong khi Ngân hàng Trung ương châu Âu dự kiến duy trì lãi suất ổn định. Sự phân hóa chính sách này tiếp tục hỗ trợ nhu cầu đồng đô la so với các đồng tiền G10 khác.

Hơn nữa, để hỗ trợ sức mạnh của đồng đô la, Ngân hàng Dự trữ Liên bang bắt đầu chương trình mua trái phiếu kho bạc hàng tháng trị giá $40 tỷ đô la vào giữa tháng 12 nhằm thúc đẩy thanh khoản — một yếu tố thường giúp đồng đô la tăng giá mặc dù về mặt lý thuyết, nó tạo ra sự dễ dàng về tiền tệ.

Một rủi ro tiềm ẩn đối với đồng đô la là khả năng bổ nhiệm các Chủ tịch Fed dovish. Thị trường tin rằng lãnh đạo mới có thể thiên về chính sách nới lỏng, điều này sẽ gây bất lợi cho đồng tiền. Bloomberg đưa tin rằng Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Kevin Hassett là ứng viên hàng đầu cho vị trí này, được thị trường xem là lựa chọn dovish nhất.

Áp lực lên Euro được kiềm chế bởi sức mạnh của Khu vực Euro

Cặp EUR/USD giảm xuống mức thấp nhất trong một tháng, kết thúc giảm -0.21% do sức mạnh của đồng đô la gây áp lực lên euro. Tuy nhiên, đà giảm đã bị hạn chế sau khi doanh số bán lẻ khu vực Euro tháng 11 tăng +0.2% theo tháng, vượt dự báo +0.1%. Sản xuất công nghiệp của Đức bất ngờ tăng +0.8% so với tháng trước, cao hơn dự kiến -0.7%.

Thành viên Hội đồng Quản trị ECB Dimitar Radev cho biết môi trường lãi suất hiện tại vẫn “phù hợp”, thể hiện sự thoải mái với trạng thái hiện tại. Thị trường phản ánh xác suất gần như bằng không 1% cho việc tăng lãi suất +25 điểm cơ bản tại quyết định của ECB ngày 5 tháng 2.

Yên Nhật lao dốc do tín hiệu ổn định của BOJ

Cặp USD/JPY tăng +0.66% khi yên giảm xuống mức thấp nhất trong một năm so với đô la. Bloomberg đưa tin Ngân hàng Nhật Bản sẽ duy trì lãi suất tại cuộc họp chính sách tháng này mặc dù đã nâng dự báo tăng trưởng kinh tế. Đồng thời, đà tăng của đô la mạnh mẽ và lợi suất trái phiếu Mỹ cao đã gây áp lực lên yên.

Tình hình chính trị không chắc chắn cũng góp phần gây sức ép lên yên. Các báo cáo cho biết Thủ tướng Takaichi có thể giải thể Hạ viện của Quốc hội, tạo ra bất ổn về tài chính và chính sách. Ngoài ra, căng thẳng gia tăng giữa Trung Quốc và Nhật Bản — bao gồm các biện pháp kiểm soát xuất khẩu của Trung Quốc đối với nguyên liệu dành cho Nhật Bản — đe dọa chuỗi cung ứng và đà tăng trưởng kinh tế rộng hơn.

Chỉ số kinh tế dẫn đầu tháng 11 của Nhật Bản tăng +0.7 lên mức cao nhất trong 1.5 năm là 110.5, đúng như kỳ vọng. Chi tiêu hộ gia đình tăng +2.9% so với cùng kỳ năm trước, vượt xa dự báo -1.0% và đánh dấu hiệu suất mạnh nhất trong sáu tháng. Mặc dù có điểm sáng này, yên vẫn chịu áp lực do chi tiêu quốc phòng tăng cao, khi nội các Nhật Bản đã phê duyệt ngân sách kỷ lục 122.3 nghìn tỷ yên ($780 ngân sách) ưu tiên tăng chi tiêu quốc phòng.

Kim loại quý tăng giá bất chấp sức ép của đồng đô la

Hợp đồng vàng COMEX tháng 2 đóng cửa tăng +40.20 (+0.90%), trong khi hợp đồng bạc COMEX tháng 3 tăng +4.197 (+5.59%). Đà tăng của kim loại quý được hỗ trợ bởi thông báo của chính quyền về việc chỉ đạo Fannie Mae và Freddie Mac mua $200 billion trái phiếu thế chấp — một động thái gần như nới lỏng định lượng, vốn thường có lợi cho các tài sản cứng như nơi lưu trữ giá trị.

Nhu cầu trú ẩn an toàn vẫn duy trì trong bối cảnh các bất ổn địa chính trị kéo dài tại Ukraine, Trung Đông và Venezuela, cùng các câu hỏi còn bỏ ngỏ về chính sách thuế quan của Mỹ trước các phiên xét xử của Tòa án Tối cao dự kiến diễn ra vào thứ Tư tới. Phán quyết của Tòa về tính hợp pháp của thuế quan có thể thay đổi đáng kể động thái của đồng tiền, vì việc loại bỏ thuế quan sẽ làm tăng thâm hụt ngân sách và có thể làm yếu đồng đô la.

Tuy nhiên, các yếu tố tiêu cực cũng xuất hiện khi chỉ số đồng đô la đạt mức cao nhất trong bốn tuần và S&P 500 lập đỉnh mới, cả hai đều làm giảm sức hấp dẫn của kim loại quý như nơi trú ẩn an toàn. Citigroup dự báo có thể có dòng chảy ròng 6.8 tỷ đô la khỏi hợp đồng vàng tương lai và dòng chảy tương tự đối với bạc trong tuần tới do việc tái cân bằng các chỉ số hàng hóa chính như BCOM và S&P GCSI.

Nhu cầu của ngân hàng trung ương vẫn là điểm sáng, khi dự trữ vàng của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc tăng thêm +30.000 ounces trong tháng 12, nâng tổng dự trữ lên 74.15 triệu ounce troy. Đây là tháng thứ 14 liên tiếp Trung Quốc tích lũy dự trữ vàng. Trên toàn cầu, các ngân hàng trung ương đã mua 220 triệu tấn vàng trong quý III, tăng +28% so với quý II.

Vị trí của các quỹ cũng góp phần hỗ trợ, khi lượng nắm giữ vàng ETF dài hạn tăng lên mức cao nhất trong 3.25 năm vào thứ Năm, trong khi lượng nắm giữ vàng ETF dài hạn của bạc đạt mức cao nhất trong 3.5 năm vào cuối tháng 12, cho thấy niềm tin của các tổ chức trong triển vọng của kim loại quý.