Danh mục đầu tư của Quỹ $38B của Bill Gates: Cách 3 cổ phiếu chiếm ưu thế trong chiến lược nắm giữ

Hiệu Ứng Buffett trên Phương Pháp Đầu Tư của Quỹ Gates

Bill Gates không chỉ nổi tiếng với việc sáng lập Microsoft — công việc từ thiện của ông qua Quỹ Gates đã định hình cách hàng tỷ tài sản từ thiện được phân bổ. Theo các hồ sơ SEC mới nhất, quỹ đầu tư của quỹ quản lý khoảng $38 tỷ đô la trong các chứng khoán giao dịch công khai. Điều đáng chú ý không chỉ là quy mô, mà còn là thành phần: ba khoản đầu tư đặc biệt chiếm 59% toàn bộ danh mục, phản ánh một triết lý đầu tư rõ ràng thừa hưởng từ ảnh hưởng của Warren Buffett.

Quỹ hoạt động theo một nhiệm vụ đặc biệt: Gates cam kết phân phối gần như toàn bộ tài sản của mình trong vòng 20 năm. Tuy nhiên, điều này không dẫn đến các động thái rủi ro quá mức trong danh mục. Thay vào đó, các quản lý quỹ đã xây dựng một danh mục dựa trên các doanh nghiệp dự đoán được, có hàng rào phòng thủ — một sách hướng dẫn trực tiếp từ trường phái đầu tư giá trị của Buffett.

Berkshire Hathaway Chiếm Ưu Thế 29.1%

Khoản đầu tư lớn nhất kể câu chuyện toàn diện. Berkshire Hathaway chiếm gần 30% danh mục cổ phiếu của quỹ, trị giá khoảng 10,9 tỷ đô la, chủ yếu thông qua các khoản quyên góp hàng thập kỷ của chính Buffett.

Điều gì khiến vị trí này nổi bật đến vậy? Quỹ sở hữu khoảng 21,8 triệu cổ phiếu Berkshire, tích lũy qua các khoản đóng góp hàng năm của Buffett với một điều kiện đặc biệt: tổ chức phải sử dụng toàn bộ số tiền quyên góp cộng thêm 5% của các tài sản khác hàng năm. Thay vì bán ngay các cổ phiếu này, các quản lý quỹ đã chọn cách tích lũy vị thế theo thời gian.

Việc chuyển giao từ Buffett sang lãnh đạo mới dưới sự chỉ huy của Greg Abel vào đầu năm 2025 là một bước ngoặt quan trọng. Abel hiện quản lý một $670 tỷ đô la danh mục gồm cổ phiếu, công cụ Kho bạc, và hàng chục công ty con. Mặc dù các chứng chỉ đầu tư của ông chưa có danh tiếng như người tiền nhiệm, Abel đã chứng minh khả năng vận hành vững chắc. Động cơ bảo hiểm của tập đoàn vẫn hoạt động mạnh mẽ bất chấp thiệt hại do cháy rừng trong Quý 1 năm 2025, và bảng cân đối kế toán vẫn vững chắc như pháo đài.

Đối với các nhà đầu tư theo dõi vị thế này, thời điểm có thể là cơ hội tốt. Kể từ khi Buffett tuyên bố nghỉ hưu vào tháng 5, giá cổ phiếu Berkshire hầu như không biến động, đẩy tỷ lệ giá trị sổ sách xuống còn khoảng 1.5 — một điểm vào hấp dẫn theo lịch sử. Doanh nghiệp vẫn liên tục tạo ra dòng tiền mạnh mẽ mỗi quý.

WM: Máy In Tiền Không Quang Vinh (16.7%)

Ít ai nghĩ rằng quỹ của một tỷ phú sáng lập công nghệ sẽ sở hữu công ty thu gom rác WM như vị trí thứ hai. Tuy nhiên, tỷ lệ 16.7% này hoàn toàn thể hiện triết lý của Buffett: các doanh nghiệp nhàm chán nhưng có lợi thế cạnh tranh bền vững.

Hàng rào phòng thủ của WM gần như không thể xuyên thủng. Công ty vận hành hơn 260 bãi chôn lấp trên khắp Bắc Mỹ, và sự phức tạp về quy định trong việc xây dựng các bãi mới tạo thành một pháo đài vô hình quanh doanh nghiệp. Các công ty thu gom rác nhỏ hơn không còn lựa chọn nào khác ngoài hợp tác với WM để tiếp cận dịch vụ xử lý, mang lại cho quản lý sức mạnh định giá phi thường.

Kết quả tài chính phản ánh rõ ràng sức mạnh này. Các hoạt động chính về chất thải rắn của WM tạo ra tăng trưởng doanh thu ổn định trong khi biên lợi nhuận mở rộng — do tăng giá dịch vụ cho khách hàng dân cư, doanh nghiệp, và các công ty vận chuyển bên thứ ba cùng lúc. Ngay cả khi giá năng lượng tái tạo hoặc giá hàng hóa có giảm trong Quý 3, công ty vẫn bỏ qua các tác động đó.

Các thương vụ mua lại chiến lược càng làm rõ câu chuyện. Việc mua lại Stericycle gần đây và việc đổi thương hiệu thành WM Healthcare Solutions mở ra một dòng doanh thu mới. Trong khi biên lợi nhuận chất thải y tế bắt đầu thấp hơn, ban quản lý kỳ vọng sẽ nén chúng về mức của các doanh nghiệp cốt lõi khi quy mô và các lợi ích hợp tác phát triển.

Định giá? Tỷ lệ doanh nghiệp trên EBITDA dưới 14x — hợp lý cho một doanh nghiệp chiếm ưu thế ngành, có khả năng tăng trưởng thông qua tăng giá, đòn bẩy vận hành, và các thương vụ mua lại bổ sung.

Canadian National Railway: Đầu Tư Dài Hạn (13.6%)

Gương mặt thứ ba, Canadian National Railway chiếm 13.6% trong danh mục, một lần nữa thể hiện sách vở của Buffett: các ngành công nghiệp tăng trưởng chậm nhưng có vị trí cạnh tranh như pháo đài.

Phạm vi địa lý của CNR là không đối thủ. Các tuyến đường sắt chạy dọc theo bờ biển Canada và mở rộng xuống phía nam qua Mỹ đến New Orleans tạo thành một mạng lưới ít đối thủ có thể sao chép. Các yêu cầu vốn để xây dựng hạ tầng cạnh tranh là rất cao, đặc biệt là khi không có hợp đồng vận chuyển hàng hóa sẵn có.

Tháng gần đây, thử thách đã đặt ra cho lợi thế này. Các thuế quan của chính quyền Trump gây áp lực lên các khối lượng thép, khoáng sản, và sản phẩm rừng truyền thống. Nhưng ban quản lý đã bù đắp sự suy giảm bằng cách chuyển đổi tỷ lệ các loại hàng hóa như dầu mỏ, hóa chất, lúa mì, than đá, và phân bón — một sự linh hoạt vốn có trong đa dạng của mạng lưới. Tăng trưởng khối lượng vẫn chậm, chỉ 1% mỗi năm trong giai đoạn 2020-2024, nhưng việc tăng giá cước đã bù đắp.

Lịch sử hợp nhất ngành đường sắt chứng minh sức mạnh của hàng rào. Lợi thế về quy mô là lớn, và hạn chế về chi tiêu vốn có thể quản lý được. Kết quả là, tạo ra dòng tiền tự do mạnh mẽ. Dòng tiền tự do của CNR tăng 14% trong chín tháng đầu năm 2025, và ban quản lý dự kiến sẽ còn cải thiện trong năm 2026 khi chi tiêu vốn giảm.

Giao dịch với tỷ lệ doanh nghiệp trên EBITDA dưới 12x, CNR có vẻ đang bị định giá thấp hơn so với các đối thủ. Khả năng tạo ra dòng tiền tự do ổn định và mua lại cổ phiếu giúp tạo ra giá trị dài hạn cho cổ đông qua sự tích lũy lãi suất kép.

Những Gì Mô Hình Danh Mục Tiết Lộ

Sự tập trung vào ba cổ phiếu — Berkshire Hathaway, WM, và Canadian National — cùng với các khoản đầu tư vào Microsoft, cho thấy điều gì đó căn bản về Bill Gates và chiến lược của quỹ của ông. Đây không phải là danh mục theo đuổi tăng trưởng hoặc đột phá. Đó là một cỗ máy tích lũy dựa trên các doanh nghiệp dự đoán được, có sức mạnh định giá và tạo ra lợi nhuận bền vững.

Mỗi trong ba vị trí chiếm ưu thế này đều có chung đặc điểm: hàng rào cạnh tranh rộng lớn, dòng tiền ổn định, và kỷ luật quản lý trong phân bổ vốn. Đây là một sách hướng dẫn thiết kế để vượt qua các chu kỳ kinh tế trong khi dần dần xây dựng sự giàu có qua tái đầu tư và các thương vụ chiến lược.

Đối với những ai quan tâm cách xây dựng một danh mục trị giá $38 tỷ đô la, bài học rõ ràng: các ủy viên của Quỹ Gates không đặt cược vào những cú đánh lớn. Họ đang tích lũy qua cuộc đua marathon.