Nhìn rõ hơn về Ngã rẽ năm 2025 của Novo Nordisk: Các nhà đầu tư có nên lo lắng về hướng đi chiến lược của công ty?

Cuộc đua GLP-1 ngày càng nóng trong thị trường dược phẩm

Ngành dược phẩm đã chứng kiến cuộc cạnh tranh gay gắt xung quanh các loại thuốc GLP-1, và Novo Nordisk đang đứng trước một bước ngoặt quan trọng. Trong khi công ty đạt được một cột mốc đáng kể với việc FDA phê duyệt dạng viên thuốc GLP-1, bức tranh cạnh tranh rộng lớn hơn đặt ra những câu hỏi hợp lý về việc liệu chiến thắng duy nhất này có thể chuyển thành lợi thế thị trường bền vững hay không.

Việc phê duyệt viên thuốc GLP-1 của Novo Nordisk vào cuối năm 2025 thể hiện một thành tựu thực sự—công ty trở thành đơn vị đầu tiên đưa ra thị trường dạng viên dựa trên công thức này. Sở thích của người tiêu dùng đối với thuốc uống thay vì tiêm đã được xác lập rõ ràng, điều này có thể lý thuyết cho phép Novo Nordisk lấy lại thị phần. Tuy nhiên, chiến thắng tiềm năng này xứng đáng được xem xét cẩn thận, vì các đối thủ cạnh tranh còn rất năng động. Eli Lilly tiếp tục phát triển viên thuốc GLP-1 của riêng mình, trong khi Pfizer đã củng cố vị thế thông qua các thương vụ mua lại chiến lược và hợp tác với một công ty Trung Quốc đang theo đuổi phê duyệt quy định. Cửa sổ lợi thế của người đi đầu trong phân khúc viên thuốc có thể sẽ hẹp hơn những gì ta nghĩ.

Hiểu vì sao phát triển thuốc đòi hỏi sự kiên nhẫn

Để đánh giá đúng vị thế của Novo Nordisk, các nhà đầu tư cần hiểu bản chất cơ bản của đổi mới dược phẩm. Con đường từ phòng thí nghiệm đến kệ thuốc không phải lúc nào cũng nhanh chóng hay chắc chắn. Các cơ quan quản lý đặt ra các yêu cầu nghiêm ngặt vì lý do chính đáng—nguy cơ liên quan đến sức khỏe và an toàn của con người.

Các nhà phát triển thuốc phải xác định các hợp chất tiềm năng, đưa chúng qua các quy trình thử nghiệm rộng rãi, đánh giá hồ sơ rủi ro-lợi ích, và xin phê duyệt từ cơ quan quản lý. Quá trình này kéo dài nhiều năm đòi hỏi đầu tư lớn, chính vì vậy mà các quyền sáng chế tồn tại. Những quyền sở hữu trí tuệ này cho phép các công ty thu hồi chi phí phát triển và tài trợ cho các nghiên cứu trong tương lai.

Điều cốt lõi là thành công trong lĩnh vực dược phẩm diễn ra qua nhiều thập kỷ, chứ không phải trong vài quý. Các thử nghiệm, phê duyệt, và các thất bại là những chương trong một câu chuyện dài hơn nhiều. Khi đánh giá các công ty như Novo Nordisk, các nhà đầu tư quan tâm đến giá trị dài hạn nên tránh xu hướng quá coi trọng các thông báo ngắn hạn của Wall Street.

Giải mã thử nghiệm Alzheimer: Thất bại hay nền tảng?

Thông báo vào tháng 1 năm 2025 về việc thử nghiệm Alzheimer thất bại của Novo Nordisk ban đầu đã gây lo ngại trên thị trường. Thử nghiệm không đạt các tiêu chí chính, khiến giá cổ phiếu giảm. Tuy nhiên, tình hình cần được xem xét kỹ hơn.

Phân tích sơ bộ cho thấy thuốc GLP-1 đã có tác động tích cực trong việc làm chậm tiến trình bệnh—chỉ là chưa đủ rõ ràng trong phạm vi nhóm bệnh được nghiên cứu. Sự khác biệt này rất quan trọng. Thay vì coi đó là một ngõ cụt, thử nghiệm có thể đã cung cấp những hiểu biết quan trọng về lựa chọn bệnh nhân và thời điểm điều trị. Các nhà nghiên cứu hiện đang khám phá xem can thiệp sớm hơn trong quá trình tiến triển bệnh hoặc tinh chỉnh nhóm bệnh nhân có thể mở khóa hiệu quả.

Những kết quả như vậy thường xuyên xảy ra trong phát triển dược phẩm. Một thử nghiệm không thành công về mặt kỹ thuật thường mở ra con đường dẫn đến thành công thực sự. Dữ liệu thu thập được cung cấp bản đồ cho các thử nghiệm trong tương lai với các quy trình hoặc nhóm bệnh nhân đã được điều chỉnh. Trong bối cảnh này, thất bại rõ ràng của Novo Nordisk có thể cuối cùng sẽ trở thành bước đệm quan trọng trong việc phát triển một liệu pháp Alzheimer có ý nghĩa.

Cạnh tranh, đổi mới và thực tế thị trường

Cảnh quan dược phẩm hoạt động dưới áp lực cạnh tranh liên tục. Hết hạn sáng chế sẽ dẫn đến sự xói mòn của các thuốc gốc, tạo ra những gì ngành gọi là “đá văng sáng chế” (patent cliffs). Tình thế này, dù đầy thử thách cho các thuốc đã có thị trường, lại vô tình thúc đẩy đổi mới trong ngành dược khi các công ty gấp rút tìm kiếm các ứng viên thuốc mới và mở rộng chỉ định cho các liệu pháp hiện có.

Novo Nordisk đối mặt với cả thách thức lẫn cơ hội. Công thức GLP-1 tiên phong của công ty có thể mang lại lợi thế ngắn hạn đáng kể, nhưng thành tựu này cần được đặt trong bối cảnh toàn diện về danh mục sản phẩm và vị thế chiến lược dài hạn của công ty. Đồng thời, những bài học từ thất bại trong thử nghiệm Alzheimer có thể đặt nền móng cho các đột phá trong tương lai, mở rộng nền tảng GLP-1 sang các lĩnh vực điều trị mới.

Điều này có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư

Đầu tư vào lĩnh vực dược phẩm đòi hỏi sự khiêm tốn về trí tuệ và kiên nhẫn. Các diễn biến riêng lẻ—dù là phê duyệt hay thất bại trong thử nghiệm—hiếm khi kể hết câu chuyện. Câu hỏi các nhà đầu tư nên đặt ra không phải là liệu Novo Nordisk có gặp tin tốt hay xấu trong năm 2025, mà là liệu chiến lược tổng thể và vị trí trong danh mục của công ty có đủ để giữ vững vị thế trong danh mục đầu tư hay không.

Những người tham gia thị trường lo lắng về thời điểm và điểm vào thị trường nên nhận thức rằng các công ty dược thường hoạt động theo các chu kỳ dài hơn nhiều so với các chu kỳ thị trường chứng khoán thông thường. Trong khi các chất xúc tác ngắn hạn thu hút sự chú ý, giá trị bền vững đến từ việc thực hiện đổi mới liên tục, độ sâu của danh mục và khả năng quản lý của ban lãnh đạo trong việc điều hướng các yếu tố cạnh tranh và quy định.

Thử thách thực sự của ban lãnh đạo Novo Nordisk không nằm ở một thành tựu hay thất bại đơn lẻ nào, mà ở khả năng thể hiện trong việc biến các thách thức thị trường thành cơ hội tạo ra giá trị khác biệt.