Cuộc tranh luận nghìn tỷ đô la: Tại sao dự báo tăng trưởng 140% của Palantir đi kèm với những cảnh báo lịch sử lớn

Câu Chuyện Định Giá Mà Lịch Sử Liên Tục Kể Lại

Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR) đã thu hút sự tưởng tượng của nhà đầu tư, với định giá cho thấy công ty có thể nhân đôi giá trị và đạt $1 nghìn tỷ đô la về vốn hóa thị trường trong vòng một hoặc hai năm tới—một kịch bản sẽ khiến nó trở thành công ty thứ 11 của Mỹ đạt được trạng thái này, gia nhập câu lạc bộ tinh hoa gồm Nvidia và Tesla. Tuy nhiên, bên dưới câu chuyện lạc quan này là một mô hình đáng lo ngại: cổ phiếu phần mềm giao dịch ở mức định giá cực đoan đã từng sụp đổ trong quá khứ.

Các con số kể câu chuyện. Hiện tại, Palantir giao dịch ở mức 107 lần doanh thu, khiến nó trở thành cổ phiếu đắt nhất trong S&P 500 với chênh lệch đáng kể. Để so sánh, AppLovin, cổ phiếu đắt thứ hai, chỉ giao dịch ở mức 38 lần doanh thu. Một cuộc xem xét toàn diện hơn 100 cổ phiếu phần mềm cho thấy một thực tế rõ ràng: chỉ có bảy công ty phần mềm khác từng đạt tỷ lệ giá trên doanh thu trên 100, và tất cả đều giảm ít nhất 65% từ đỉnh đến đáy. Mức giảm trung bình? 79%.

Tại Sao Phố Wall Vẫn Chia Rẽ Về Tương Lai Của Palantir

Nhà phân tích Wedbush Dan Ives là người lạc quan chính, dự đoán cổ phiếu có thể tăng 140% để đạt trạng thái nghìn tỷ đô la. Luận điểm của ông dựa trên những điểm mạnh không thể phủ nhận của Palantir trong các nền tảng ra quyết định dựa trên trí tuệ nhân tạo. Công ty chiếm lĩnh lĩnh vực này với các sản phẩm như Gotham và Foundry, sử dụng các mô hình học máy để giúp tổ chức xử lý dữ liệu phức tạp thông qua các khung ra quyết định. Ives lưu ý rằng Palantir tham gia vào 70% đến 80% các trường hợp sử dụng AI doanh nghiệp, gọi nó là “tiêu chuẩn vàng” trong lĩnh vực này.

Tuy nhiên, sự đồng thuận rộng lớn hơn của Phố Wall lại kể một câu chuyện khác. Mục tiêu giá trung bình của các nhà phân tích là $200 mỗi cổ phiếu, ngụ ý chỉ có 15% tiềm năng tăng từ mức hiện tại—một khoảng cách rõ rệt so với tầm nhìn của Ives.

Sự Mâu Thuẫn Giữa Tiềm Năng Tăng Trưởng và Giá Hiện Tại

Hiệu suất hoạt động của Palantir thực sự ấn tượng. Tăng trưởng doanh thu đã tăng tốc trong chín quý liên tiếp, và các công ty nghiên cứu ngành như Forrester Research và International Data Corporation xếp nó là nhà lãnh đạo trong các nền tảng AI và ra quyết định thông minh. Thị trường rộng lớn hơn cho các nền tảng AI dự kiến sẽ tăng trưởng 38% hàng năm đến năm 2033, cho thấy đà tăng vẫn còn mạnh mẽ.

Tuy nhiên, sự xuất sắc trong hoạt động này không giải quyết được nghịch lý về định giá. Ngay cả khi giả định mở rộng mạnh mẽ, các phép tính vẫn trở nên thách thức. Nếu doanh thu của Palantir tăng trưởng 40% mỗi năm trong ba năm liên tiếp trong khi giá cổ phiếu giữ nguyên, cổ phiếu vẫn sẽ có tỷ lệ doanh thu 39x—vẫn cực kỳ đắt đỏ theo bất kỳ tiêu chuẩn lịch sử nào.

Các mức định giá đỉnh cao kể câu chuyện cảnh báo. Vào ngày 12 tháng 8, khi Palantir đạt tỷ lệ PS cao nhất là 137 lần doanh thu tại $187 mỗi cổ phiếu, mọi thứ đã được đặt nền móng. Nếu cổ phiếu theo mô hình lịch sử của bảy công ty phần mềm khác đạt đỉnh cao tương tự, một đợt giảm 79% sẽ đẩy giá cổ phiếu về mức khoảng $39.

Phân Tích Đầu Tư: Cơ Hội Hay Cạm Bẫy?

Câu hỏi cốt lõi mà các nhà đầu tư phải đối mặt: Liệu Palantir có đủ khác biệt để thoát khỏi mô hình của lịch sử, hay sẽ theo con đường quen thuộc của các cổ phiếu phần mềm đắt đỏ? Khả năng trí tuệ nhân tạo của công ty gợi ý những lợi thế cạnh tranh thực sự. Nền tảng của họ có khả năng tích hợp các mô hình ngôn ngữ lớn vào quy trình làm việc và tự động hóa các quy trình kinh doanh bằng xử lý ngôn ngữ tự nhiên thể hiện năng lực công nghệ thực sự.

Nhưng cảnh báo nổi tiếng của Warren Buffett vẫn còn phù hợp: “Giá mua quá cao cho cổ phiếu của một công ty xuất sắc có thể hủy bỏ tác dụng của một thập kỷ phát triển kinh doanh thuận lợi sau đó.”

Palantir hoàn toàn phù hợp với hồ sơ này—một công ty xuất sắc với mức giá có thể gây hậu quả tàn phá. Trong khi Dan Ives và các nhà lạc quan khác nhìn thấy con đường vàng dẫn đến trạng thái nghìn tỷ đô la, lịch sử cho thấy hầu hết các nhà đầu tư tham gia ở mức định giá hiện tại phải đối mặt với rủi ro giảm giá không cân xứng. Công ty không chỉ cần thực hiện tốt; nó phải thực hiện một cách xuất sắc đến mức vượt qua mô hình dài một thế kỷ về định giá cổ phiếu phần mềm.