Sự bùng nổ của Gói nâng cao đẩy KLA tăng 96% hàng năm—Liệu đà tăng có tiếp tục?

Đà Tăng Trưởng Đằng Sau Thành Công Ấn Tượng của KLA

KLA Corporation đã mang lại lợi nhuận đáng kể trong năm qua, với cổ phiếu tăng 96,2%—một hiệu suất vượt xa phần lớn các đối thủ cạnh tranh. Chuyên gia về thiết bị bán dẫn này đã vượt xa mức lợi nhuận 24,6% của ngành công nghiệp máy tính và công nghệ rộng lớn hơn, cũng như mức tăng 22,3% của ngành hàng điện tử đa dạng. Khi so sánh trực tiếp với các đối thủ cạnh tranh, sự vượt trội của KLA càng trở nên rõ ràng hơn: Applied Materials đạt 28,78%, Teradyne mang về 58,2%, và Axcelis Technologies ghi nhận mức tăng 20,8%. Chỉ có Teradyne gần như sánh kịp với quỹ đạo của KLA, nhưng KLAC vẫn giữ vị trí dẫn đầu trong ngành.

Điều Gì Đang Thúc Đẩy Sự Thống Trị của KLA?

Động lực đằng sau đà tăng này là đa diện. KLA kiểm soát phần lớn thị trường kiểm soát quy trình—các hệ thống kiểm tra và đo lường quan trọng mà các nhà chế tạo chip dựa vào để duy trì năng suất và quản lý độ phức tạp. Nhưng yếu tố thực sự thúc đẩy là nhu cầu bùng nổ về các giải pháp đóng gói tiên tiến. Đây không chỉ là những cải tiến nhỏ; chúng đại diện cho một sự thay đổi căn bản trong cách thiết kế và sản xuất chip, cho phép tích hợp không đồng nhất nơi các loại chip khác nhau xếp chồng lên nhau để nâng cao hiệu suất và hiệu quả.

Doanh thu từ đóng gói tiên tiến dự kiến sẽ vượt quá $925 triệu đô la vào năm 2025, tăng khoảng 70% so với năm 2024. Thị trường hiện tại, có giá trị khoảng $11 tỷ đô la, đang phát triển nhanh hơn so với thiết bị chế tạo wafer truyền thống (WFE), tạo ra một TAM mở rộng để KLA chiếm lĩnh. Với các nhà siêu quy mô và các nhà thiết kế chip ngày càng phát triển silicon tùy chỉnh cho các tác vụ AI và các nhiệm vụ chuyên biệt, nhu cầu về kiểm soát quy trình tinh vi đã trở thành điều không thể thương lượng.

Việc áp dụng bộ nhớ băng thông cao (HBM) là một phần quan trọng khác của bức tranh này. Khi các khoản đầu tư vào hạ tầng AI tăng tốc, nhu cầu HBM đang định hình lại các ưu tiên trong sản xuất bán dẫn—và KLA được định vị như là công cụ thiết yếu để tất cả hoạt động trơn tru.

Câu Hỏi Về Định Giá

Điều này khiến chúng ta phải cân nhắc. KLAC giao dịch với tỷ lệ P/E dự phóng 12 tháng là 35.02X, cao hơn đáng kể so với mức 27.66X của toàn ngành. Applied Materials giao dịch ở mức 28.78X, trong khi Axcelis còn rẻ hơn ở mức 19.57X. Chỉ có Teradyne vượt qua mức nhân của KLAC với 43.04X. Phần thưởng này cho thấy thị trường đang định giá cho sự tăng trưởng lớn trong tương lai—nhưng cũng đồng nghĩa với việc ít chỗ cho thất vọng.

Về mặt kỹ thuật, KLA đang vững vàng trên cả hai đường trung bình động 50 ngày và 200 ngày, xác nhận xu hướng tăng mạnh mặc dù định giá đã cao.

Sức Mạnh Tài Chính và Phân Bổ Vốn

Bảng cân đối kế toán của KLA mang lại sự tự tin về khả năng thực thi của công ty. Công ty kết thúc Quý 1 năm tài chính 2026 với 4,7 tỷ đô la tiền mặt và các khoản tương đương, so với 5,9 tỷ đô la nợ—một cấu trúc quản lý nợ hợp lý với các kỳ hạn trái phiếu linh hoạt. Ấn tượng hơn nữa, dòng tiền hoạt động đạt 1,16 tỷ đô la trong quý, tương đương 1,07 tỷ đô la dòng tiền tự do.

Ban lãnh đạo không ngồi yên. Trong Quý 1, KLA đã mua lại $545 triệu đô la cổ phiếu và phân phối $254 triệu đô la cổ tức, thể hiện sự tự tin vào doanh nghiệp đồng thời trả lại vốn cho các cổ đông.

Những Con Số Nói Gì Về Tương Lai

Các dự báo đồng thuận vẽ ra một bức tranh lạc quan. Các nhà phân tích dự đoán lợi nhuận năm tài chính 2026 đạt 35,44 đô la mỗi cổ phiếu—tăng nhẹ so với tháng trước—đồng nghĩa với mức tăng lợi nhuận 6,5% so với 2025. Hướng dẫn doanh thu là 13,04 tỷ đô la, cho thấy mức tăng trưởng doanh thu 7,3%.

Phân tích theo quý: lợi nhuận quý 2 năm tài chính 2026 dự kiến đạt 8,75 đô la mỗi cổ phiếu (tăng 6,7% so với cùng kỳ), trong khi doanh thu quý 3 dự báo đạt 3,24 tỷ đô la (tăng 5,4% so với cùng kỳ). Những tỷ lệ tăng trưởng này không phải là phi thường, nhưng khá vững chắc với quy mô đã lớn của KLA.

Bức Tranh Lớn Hơn: Tại Sao Đà Tăng Trưởng của KLA Còn Tiếp Tục Mở Rộng

Điều gì khiến KLA khác biệt so với một nhà cung cấp thiết bị đã trưởng thành điển hình: thị trường đóng gói tiên tiến dự kiến sẽ tăng hơn 20% trong năm 2025, trong khi HBM dự kiến sẽ vượt qua tốc độ tăng trưởng của logic và foundry trong năm 2026. Đà gió thuận này rất quan trọng vì KLA không chỉ hưởng lợi từ tổng thể tăng trưởng WFE; nó còn thu lợi nhiều hơn từ yêu cầu về cường độ kiểm soát quy trình.

Công ty đã hướng dẫn sẽ vượt xa mức tăng trưởng WFE trung bình dự kiến trong năm 2025, dựa trên các dự báo trung tâm. Trong dài hạn, KLA hướng tới đòn bẩy biên lợi nhuận hoạt động không GAAP tăng 40-50% theo phần trăm doanh thu—một nhân tố lợi nhuận mạnh mẽ nếu thực thi thành công.

Kết Luận

Sự tăng trưởng 96% mỗi năm của KLA không chỉ là kết quả của cơn sốt—nó phản ánh các gió chiều thuận thực sự trong lĩnh vực đóng gói tiên tiến, sự phổ biến của HBM, và phát triển silicon tùy chỉnh. Bảng cân đối kế toán vững chắc, khả năng tạo dòng tiền tự do mạnh mẽ, và vị trí dẫn đầu thị trường trong kiểm soát quy trình tạo thành một rào cản cạnh tranh bền vững. Đúng, định giá phản ánh sự lạc quan, nhưng quỹ đạo tăng trưởng lợi nhuận và các động thái thị trường cho thấy còn nhiều dư địa phía trước. Việc đó có thể là một đợt tăng thêm 50% nữa hoặc một giai đoạn điều chỉnh, tùy thuộc vào khả năng thực thi và chu kỳ ngành rộng lớn hơn, nhưng cơ sở vững chắc vẫn còn hấp dẫn đối với các nhà đầu tư tin tưởng vào chương tiếp theo của ngành chế tạo chip.