Các cổ phiếu nào Warren Buffett đã tích lũy? Một phân tích sâu về các động thái danh mục gần đây của ông

Cuộc Mua Sắm của Nhà Thoán Tử Trong Bối Cảnh Thị Trường Bi quan

Hồ sơ đầu tư của Warren Buffett nói lên tất cả—gần bảy thập kỷ tạo ra lợi nhuận vượt xa thị trường chung. Tuy nhiên, việc tìm kiếm các cơ hội hấp dẫn ngày càng trở nên khó khăn trong những năm gần đây khi định giá vẫn còn cao. Đó chính xác là lý do hoạt động gần đây của ông thu hút sự chú ý rộng rãi từ cộng đồng đầu tư.

Trong sáu tháng qua, Buffett và đội ngũ tại Berkshire Hathaway đã phân bổ hơn $4 tỷ đô la qua một nhóm cổ phiếu được chọn lọc kỹ lưỡng. Trong khi thị trường chung đã chứng kiến Berkshire hoạt động như một nhà bán ròng trong 11 quý liên tiếp, đợt mua vào gần đây này cho thấy Nhà Thoán Tử nhìn thấy các cơ hội có ý nghĩa đáng để nắm bắt. Các hồ sơ Form 13F và các tiết lộ từ cơ quan quản lý cho thấy các khoản mua vào trải dài các ngành khác nhau—từ chăm sóc sức khỏe đến đồ uống, giải trí đến công nghiệp.

Phân tích các Mua Bán Gần Đây của Berkshire

Hồ sơ 13F quý II của Berkshire Hathaway tiết lộ mười vị trí cổ phiếu mới trong giai đoạn đó, đại diện cho khoảng $106 tỷ đô la được phân bổ. Hoạt động danh mục thể hiện cách tiếp cận đặc trưng của Buffett—kiên nhẫn chờ đợi các sự cố lệch lạc để hành động quyết đoán.

Trong số các công ty thu hút vốn của Berkshire có UnitedHealth Group, nhà cung cấp dịch vụ chăm sóc sức khỏe đang đối mặt với áp lực hoạt động ngắn hạn; Nucor Corporation, nhà sản xuất thép; nhà xây dựng nhà ở Lennar; tập đoàn đồ uống Constellation Brands; Pool Corporation; nền tảng quảng cáo Lamar; chuyên gia an ninh Allegion; nhà cung cấp hàng không Heico; công ty năng lượng Chevron; và chuỗi pizza Domino’s Pizza.

Ngoài các hồ sơ quý II, các khoản đầu tư bổ sung xuất hiện qua các tiết lộ Form 4. Berkshire đã tăng cổ phần trong Sirius XM với một khoản mua $42 triệu đô la, phản ánh niềm tin vào mô hình kinh doanh đăng ký và tiềm năng quảng cáo của nhà cung cấp dịch vụ radio vệ tinh này. Đồng thời, Berkshire cũng đang xây dựng các vị thế trong các tập đoàn đa quốc gia Nhật Bản—cả Mitsubishi và Mitsui đều tăng cổ phần của Berkshire, trong đó National Indemnity đã mua khoảng triệu đô la cổ phần Mitsubishi từ tháng 3 đến tháng 8.

Chiến lược Đối nghịch: Nơi Sợ Hãi Gặp Cơ Hội

Những cổ phiếu Warren Buffett nhắm tới gần đây thể hiện rõ bản năng đối nghịch của ông. Việc tích trữ UnitedHealth minh chứng rõ ràng cho triết lý này. Nhà quản lý lợi ích chăm sóc sức khỏe này đang đối mặt với các khó khăn ngắn hạn thực sự: tăng utilization y tế, áp lực chi phí cao, và sự giám sát chặt chẽ của quy định về các hoạt động billing Medicare Advantage có thể dẫn đến các khoản thu hồi lớn.

Tuy nhiên, bên dưới những thách thức này là một doanh nghiệp như thành trì. Vị thế cạnh tranh dài hạn của công ty vẫn còn nguyên vẹn, và định giá hiện tại phản ánh các áp lực tạm thời hơn là yếu kém cấu trúc. Khi người khác bỏ chạy vì không chắc chắn ngắn hạn, Buffett nhận ra cơ hội rủi ro-lợi nhuận bất đối xứng.

Cách lý luận tương tự cũng áp dụng cho Sirius XM, nơi Buffett tiếp tục mua thêm cổ phần mặc dù đối mặt với áp lực cấu trúc từ các dịch vụ phát trực tuyến thay thế. Mô hình đăng ký của công ty tạo ra dòng tiền dự đoán được, và hệ số lợi nhuận của nó vẫn còn thấp so với triển vọng tăng trưởng. Cổ tức đều đặn còn làm tăng đáng kể tính toán rủi ro-lợi nhuận.

Chiến lược Đa dạng Hóa Địa lý

Sự quan tâm trở lại của Buffett đối với các cổ phiếu Nhật Bản—đặc biệt là Mitsubishi và Mitsui—nhấn mạnh một cơ hội ít được đánh giá đúng trong hoạt động danh mục gần đây của ông. Các cổ phiếu Mỹ hiện đang được định giá cao hơn nhiều so với tiêu chuẩn lịch sử, trong khi các tập đoàn Nhật Bản giao dịch với các hệ số hợp lý hơn nhiều mặc dù cung cấp chất lượng hoạt động và lợi suất cổ tức tương đương.

Trong thư cổ đông năm 2024, Buffett đã đề cập ý định có thể tăng cổ phần trong các nhà buôn Nhật Bản vượt quá ngưỡng 10%. Chiến lược phân bổ này phản ánh niềm tin của ông rằng việc phân bổ vốn lớn của Berkshire vào các thị trường ít đắt đỏ hơn, có lợi thế cạnh tranh bền vững, là cách quản lý thận trọng. Thị trường Nhật Bản vẫn còn rẻ hơn nhiều so với thị trường Mỹ, tạo ra cơ hội cho vốn kiên nhẫn.

Cơ Hội Thương Hiệu Cao Cấp Với Định Giá Hợp Lý

Trong số các cổ phiếu Warren Buffett đã mua gần đây, Constellation Brands xứng đáng được xem xét đặc biệt. Công ty đồ uống cao cấp này đang đối mặt với các khó khăn kinh tế vĩ mô ngắn hạn thực sự. Sự không chắc chắn của người tiêu dùng đã làm giảm mua hàng bia cao cấp, đặc biệt là trong cộng đồng người Hispanic, vốn là một nguồn doanh thu quan trọng. Công ty đã điều chỉnh dự báo năm tài chính 2026 giảm xuống để phản ánh chi tiêu thận trọng của người tiêu dùng.

Tuy nhiên, danh mục thương hiệu nền tảng vẫn còn mạnh mẽ. Modelo, Corona và Pacifico đều có sức hút lớn với người tiêu dùng và sức mạnh định giá. Giữa 2020 và 2024, mặc dù ngành công nghiệp chung yếu đi, Constellation đã mở rộng sản lượng bia thêm 45%—một minh chứng cho sức mạnh thương hiệu. Công ty còn phát triển các sản phẩm liên quan như các loại không cồn, ít calo, và cocktail sẵn sàng uống, giúp nó tham gia vào các xu hướng tiêu dùng mới nổi.

Điều hấp dẫn nhất chính là sự khác biệt về định giá. Cổ phiếu đang giao dịch với chỉ 12.5 lần lợi nhuận dự kiến, khiến nhà đầu tư dự đoán về sự yếu đi kéo dài. Tuy nhiên, giá trị thương hiệu thường bền vững qua các chu kỳ kinh tế. Khả năng của Constellation duy trì biên lợi nhuận khỏe mạnh trong thời kỳ giảm doanh số, cùng với quản lý giá cả và tỷ lệ pha trộn thành công, cho thấy khả năng phục hồi của doanh nghiệp nền tảng.

Khi các điều kiện kinh tế vĩ mô trở lại bình thường—và lịch sử cho thấy điều đó cuối cùng sẽ xảy ra—vị thế cao cấp của Constellation sẽ thúc đẩy việc định giá lại đáng kể. Quyết định tích trữ ở mức hiện tại của Buffett phản ánh sự kiên nhẫn đặc trưng của ông trong việc nhận biết khi nào áp lực tạm thời tạo ra cơ hội thực sự để tạo ra của cải lâu dài.

Thông Điệp Rộng Hơn

Hoạt động gần đây của Buffett về các cổ phiếu ông đã mua thể hiện các chủ đề nhất quán: xác định các công ty chất lượng gặp khó khăn tạm thời, nhận diện các rào cản cạnh tranh vẫn còn nguyên vẹn bất chấp biến động ngắn hạn, và phân bổ vốn một cách cơ hội khi định giá trở nên hấp dẫn. Dù là các nhà vận hành chăm sóc sức khỏe đã thành lập, các nhà phát sóng vệ tinh, các tập đoàn Nhật Bản hay các công ty đồ uống cao cấp, lý luận nền tảng vẫn không thay đổi—mua các doanh nghiệp bền vững với giá hợp lý khi người khác bị phân tâm bởi những ồn ào ngắn hạn.