Tại sao hầu hết các nhà giao dịch quyền chọn bỏ qua điều này—và mất tiền nhanh chóng

Khi bạn giao dịch quyền chọn, mỗi đô la phí bảo hiểm bạn trả chia thành hai thành phần riêng biệt. Bỏ lỡ sự phân biệt này, bạn về cơ bản đang ném tiền vào thị trường trong bóng tối. Hãy cùng giải mã điều gì phân biệt các nhà giao dịch thắng lớn với phần còn lại.

Phân Chia Ẩn: Giá Trị Nội Tại và Giá Trị Thời Gian Giải Thích

Giá của mỗi quyền chọn gồm hai phần. Phần đầu là giá trị nội tại—lợi nhuận thực tế, rõ ràng nếu bạn thực hiện ngay bây giờ. Phần thứ hai là giá trị ngoại tại (thường gọi là giá trị thời gian), đó là điều bạn đặt cược sẽ xảy ra trước khi hết hạn.

Hãy nghĩ theo cách này: bạn mua quyền chọn mua khi cổ phiếu ở $60 với mức $50 giá thực hiện. Quyền chọn đó có giá trị nội tại là $10 vì bạn có thể thực hiện ngay lập tức và khóa lợi nhuận $10 . Nhưng nếu các nhà giao dịch trả $13 cho quyền chọn đó, phần bổ sung $3 là giá trị ngoại tại—phí bảo hiểm trả cho cơ hội cổ phiếu tăng giá cao hơn nữa trước khi hết hạn.

Khi Giá Trị Nội Tại Có Lợi Thế Cho Bạn

Quyền chọn trong tiền mang giá trị nội tại, và đây là nơi tiền thật nằm. Đối với quyền chọn mua, giá trị nội tại bắt đầu khi giá thị trường của tài sản cơ sở vượt quá mức giá thực hiện. Đối với quyền chọn bán, ngược lại—giá trị nội tại tồn tại khi giá tài sản giảm xuống dưới mức giá thực hiện.

Điều tuyệt vời? Một quyền chọn trong tiền đảm bảo bạn mua hoặc bán với mức giá tốt hơn so với giá thị trường hiện tại. Quyền chọn out-of-the-money? Chúng không có giá trị nội tại—chúng chỉ là sự đầu cơ về thời gian và biến động.

Điều gì làm chuyển động Giá Trị Nội Tại?

Câu trả lời đơn giản: chuyển động giá. Khi giá thị trường của tài sản cơ sở dao động có lợi cho bạn so với mức giá thực hiện, giá trị nội tại tăng lên. Đối với quyền chọn mua, mỗi đô la cổ phiếu tăng trên mức giá thực hiện sẽ cộng thêm một đô la giá trị nội tại. Đối với quyền chọn bán, mỗi đô la giảm dưới mức giá thực hiện cũng vậy. Quy mô và hướng của chuyển động giá tài sản quyết định tất cả ở đây.

Thay Đổi Thật Sự: Giá Trị Ngoại Tại và Suy Giảm Thời Gian

Điều mà hầu hết người mới bắt đầu không hiểu rõ là: giá trị ngoại tại (giá trị thời gian) giảm mỗi ngày. Càng gần đến ngày hết hạn, phần giá trị này càng nhỏ đi. Đó là lý do tại sao bán quyền chọn có giá trị thời gian cao trong giai đoạn đầu của vòng đời có thể sinh lợi hơn so với giữ đến hết hạn.

Giá trị ngoại tại được hình thành bởi ba yếu tố then chốt:

Thời gian còn lại đến hết hạn – Quyền chọn còn nhiều thời gian để tồn tại, giá trị ngoại tại của nó càng cao. Một quyền chọn hết hạn trong 60 ngày có giá trị thời gian cao hơn so với một quyền hết hạn trong 10 ngày, tất nhiên mọi thứ khác bằng nhau.

Biến động dự đoán (Implied volatility) – Đây là dự báo của thị trường về mức độ dao động dữ dội của giá cả. Biến động cao hơn = giá trị ngoại tại cao hơn, vì có nhiều khả năng quyền chọn sẽ trong tiền. Biến động thấp hơn = giá trị ngoại tại thấp hơn.

Lãi suất và cổ tức – Những yếu tố phụ này cũng ảnh hưởng đến giá trị ngoại tại, mặc dù ít rõ ràng hơn so với thời gian và biến động.

Công Thức Tính Toán: Cách Tính Giá Trị Nội Tại của Quyền Chọn

Muốn tính giá trị nội tại của quyền chọn? Rất đơn giản.

Đối với quyền chọn mua: Giá trị nội tại = Giá thị trường – Mức giá thực hiện

Đối với quyền chọn bán: Giá trị nội tại = Mức giá thực hiện – Giá thị trường

Hãy làm ví dụ với số thực. Một cổ phiếu giao dịch ở mức 60 đô la. Bạn xem xét quyền chọn mua với mức giá thực hiện $50 . Giá trị nội tại là $10 ($60 – 50 đô la). Nếu cổ phiếu đó giảm xuống còn 45 đô la, quyền chọn bán với mức giá thực hiện $50 có giá trị nội tại là $5 ($50 – 45 đô la).

Một quy tắc quan trọng: giá trị nội tại không bao giờ âm. Nếu phép tính của bạn ra số âm, thì giá trị nội tại là zero—quyền chọn đó out-of-the-money và không có giá trị để thực hiện.

Đối với giá trị ngoại tại: Giá trị ngoại tại = Tổng phí bảo hiểm quyền chọn – Giá trị nội tại

Ví dụ, một quyền chọn có phí bảo hiểm là $8 với giá trị nội tại là 5 đô la. Giá trị ngoại tại là $3 ($8 – 5 đô la). Điều này cho thấy 62.5% số tiền bạn trả là dành cho sự đầu cơ về thời gian, không phải lợi nhuận đảm bảo.

Tại Sao Sự Phân Biệt Này Ảnh Hưởng Đến Quyết Định Giao Dịch của Bạn

Hiểu rõ sự phân chia giữa giá trị nội tại và ngoại tại không chỉ mang tính học thuật—nó ảnh hưởng trực tiếp đến chiến lược, thời điểm và quản lý rủi ro của bạn.

Đánh giá rủi ro trở nên rõ ràng hơn khi bạn biết phần nào của giá quyền chọn là “thật” (giá trị nội tại) so với “đầu cơ” (giá trị ngoại tại). Một quyền chọn nhiều giá trị ngoại tại có thể biến mất nhanh chóng nếu thị trường đình trệ. Một quyền chọn chứa nhiều giá trị nội tại thì ít mong manh hơn vì đã chứa sẵn lợi nhuận rõ ràng.

Lập kế hoạch chiến lược thay đổi khi bạn hiểu các giá trị này. Muốn bán quyền chọn để kiếm thu nhập? Chọn những quyền có giá trị ngoại tại cao trước khi thời gian làm giảm chúng. Muốn giữ để chờ một biến động lớn theo hướng? Bạn có thể chấp nhận suy giảm giá trị ngoại tại nếu cổ phiếu di chuyển đủ xa để tăng giá trị nội tại.

Thời điểm là lợi thế của bạn. Khi đến gần ngày hết hạn, giá trị ngoại tại giảm dần do thời gian trôi qua. Các nhà giao dịch tinh ý bán quyền chọn có giá trị ngoại tại cao sớm hoặc điều chỉnh vị thế một cách chiến lược. Người khác giữ các vị thế chính để tận dụng giá trị nội tại khi hết hạn.

Những Yếu Tố Ảnh Hưởng Đến Mức Độ Chuyển Động của Mỗi Giá Trị

Giá trị nội tại chỉ biến động theo giá của tài sản cơ sở so với mức giá thực hiện. Đơn giản, cơ học, dự đoán được.

Giá trị ngoại tại phức tạp hơn. Ngoài việc giảm theo thời gian, nó còn phản ứng với:

• Chuyển động biến động (Volatility shifts) – Khi thị trường lo lắng, implied volatility tăng cao, và giá trị ngoại tại cũng tăng dù giá cổ phiếu không đổi
• Thời gian trôi qua (Time decay) – Mỗi ngày trôi qua làm giảm giá trị ngoại tại, đặc biệt trong những tuần cuối trước ngày hết hạn
• Thay đổi lãi suất – Các biến động lãi suất ảnh hưởng nhẹ đến định giá quyền chọn qua chi phí vốn

Kết Luận Cho Nhà Giao Dịch Năng Động

Để thành công trong giao dịch quyền chọn, đừng xem phí bảo hiểm như một con số duy nhất. Phân chia nó thành các thành phần—giá trị nội tại và ngoại tại. Hiểu rằng giá trị nội tại là sàn (lợi nhuận đảm bảo từ việc thực hiện ngay), còn giá trị ngoại tại là điều bạn đặt cược sẽ phát triển.

Khi bạn tính giá trị nội tại của quyền chọn và so sánh với tổng phí bảo hiểm, bạn đang đặt câu hỏi đúng: “Có đáng để tôi trả không?” Thói quen này phân biệt những người thắng liên tục với những người luôn trả quá nhiều cho sự đầu cơ về thời gian và bị thiệt hại khi biến động giảm hoặc khi hết hạn đến gần.

Nắm vững khung này, chọn thời điểm vào ra phù hợp với suy giảm giá trị ngoại tại, và điều chỉnh mức giá thực hiện phù hợp với dự đoán thị trường của bạn. Đó là cách biến quyền chọn thành một công cụ chính xác thay vì trò đoán mò.