Bitcoin như một đồng tiền toàn cầu: Tại sao các con số vẫn chưa cộng lại

Tin tức về quy định tiền điện tử ngày hôm nay tiếp tục làm nổi bật một câu hỏi cơ bản đang ngày càng thu hút sự chú ý vào năm 2025: Liệu Bitcoin có thể cuối cùng lật đổ đồng đô la Mỹ trở thành đồng tiền dự trữ của thế giới? Với những lo ngại ngày càng gia tăng về căng thẳng thương mại, khoản nợ quốc gia khổng lồ $37 nghìn tỷ, và những bất ổn về thuế quan kéo dài, câu chuyện này đã thu hút nhiều sự quan tâm hơn từ các nhà đầu tư tìm kiếm các lựa chọn thay thế. Tuy nhiên, bất chấp sự tăng trưởng đáng kể của Bitcoin—hiện đang giao dịch ở mức $91.56K với vốn hóa thị trường vượt quá $1.8 nghìn tỷ—thực tế lại kể một câu chuyện phức tạp hơn.

Ba chức năng mà Bitcoin vẫn còn gặp khó khăn

Về cốt lõi, Cục Dự trữ Liên bang định nghĩa đồng tiền dự trữ dựa trên ba trụ cột quan trọng: lưu trữ giá trị, phương tiện trao đổi, và đơn vị tính toán. Trong khi Bitcoin vượt trội ở chức năng đầu tiên, nó lại gặp khó khăn ở hai chức năng còn lại.

Bitcoin hoạt động hiệu quả như vàng kỹ thuật số—một phương tiện để bảo toàn giá trị. Tuy nhiên, hãy thử vào bất kỳ cửa hàng nào ngày hôm nay và cố gắng mua hàng bằng BTC. Nhân viên thu ngân sẽ không chấp nhận. Quan trọng hơn, không doanh nghiệp nào trên toàn thế giới định giá hàng hóa bằng Bitcoin. Các mặt hàng tạp hóa của bạn vẫn được định giá bằng đô la. Bơm xăng của bạn hiển thị đô la, không phải satoshi. Khoảng cách cơ bản này cho thấy lý do tại sao Bitcoin được giao dịch như một hàng hóa thay vì hoạt động như một đồng tiền thực tế cho các giao dịch hàng ngày, bất chấp tầm nhìn ban đầu của Satoshi Nakamoto về việc tạo ra tiền kỹ thuật số.

Vấn đề về đơn vị tính toán vẫn còn là rào cản lớn nhất. Khi các xã hội chuyển đổi đồng tiền dự trữ—như đã xảy ra khi đô la thay thế bảng Anh vào những năm 1920 hoặc khi các quốc gia từ bỏ tiêu chuẩn vàng vào những năm 1970—nó đòi hỏi một sự tái cấu trúc toàn cầu phối hợp, tương tự như Hiệp định Bretton Woods năm 1944. Những thay đổi địa chấn như vậy yêu cầu sự đồng thuận toàn cầu giữa các cường quốc thương mại. Việc áp dụng Bitcoin hiện nay, dù đang tăng trưởng, vẫn còn giới hạn trong giới nhà đầu tư và các tổ chức nhất định, chứ chưa trở thành xương sống của thương mại quốc tế.

Vấn đề tập trung hóa mà không ai đang bàn luận

Đây là điểm mà các tin tức về quy định crypto gần đây chạm tới một điểm yếu cấu trúc: vấn đề tích trữ Bitcoin. Dù được thiết kế để phân quyền, Bitcoin ngày càng trở nên tập trung hơn—hoàn toàn trái ngược với những gì một đồng tiền dự trữ toàn cầu cần có.

MicroStrategy, nhà nắm giữ lớn nhất của các doanh nghiệp, hiện kiểm soát gần 3% tổng số Bitcoin trên toàn thế giới. Theo phân tích từ ngân hàng tài sản kỹ thuật số Sygnum, khi bất kỳ tổ chức nào sở hữu 5% tổng số Bitcoin, khả năng hoạt động của Bitcoin như một đồng tiền dự trữ sẽ sụp đổ hiệu quả. Phép tính này không khoan nhượng.

Ngoài các quỹ dự trữ của các tập đoàn, mức độ tập trung này còn tăng tốc đáng kể. Nghiên cứu của Gemini và Glassnode cho thấy chỉ 216 thực thể tập trung—bao gồm các tập đoàn, sàn giao dịch tiền điện tử, các tổ chức Wall Street, quỹ ETF, quản lý tài sản, quỹ phòng hộ, và quỹ tài sản nhà nước—hiện nắm giữ 30% nguồn cung Bitcoin toàn cầu. Xu hướng tập trung này mâu thuẫn với nguyên tắc cơ bản đã thu hút mọi người đến với tiền điện tử ngay từ đầu: kiến trúc tài chính phi tập trung, miễn nhiễm với các điểm thất bại đơn lẻ hoặc sự kiểm soát của các tổ chức.

Tại sao sự đồng thuận toàn cầu vẫn còn xa vời

Ngay cả trong kịch bản các cuộc chiến thương mại lớn làm mất ổn định niềm tin vào đô la, các quốc gia cũng sẽ không tự nhiên chuyển sang Bitcoin. Việc thực hiện một chuyển đổi như vậy sẽ đòi hỏi sự phối hợp quốc tế chưa từng có—một phiên bản hiện đại của Hội nghị Bretton Woods trong bối cảnh hỗn loạn của Thế chiến thứ hai.

Các rào cản về cấu trúc vượt ra ngoài chính trị. Một đồng tiền dự trữ phải thúc đẩy việc thanh toán thương mại toàn cầu, cung cấp thanh khoản cho các giao dịch chủ quyền, và duy trì sự ổn định về giá cả tương đối. Giới hạn cung của Bitcoin và biến động giá cả về cơ bản mâu thuẫn với những yêu cầu này. Thêm vào đó, nếu các chính phủ và tổ chức tiếp tục tích trữ Bitcoin thay vì lưu hành nó một cách tích cực, thì đồng tiền này ngày càng trở nên bất khả dụng cho mục đích ban đầu của nó.

Lập luận đầu tư bất chấp thất bại của đồng tiền dự trữ

Thực tế tích cực cho các nhà ủng hộ Bitcoin là: câu chuyện về đồng tiền dự trữ không quyết định giá trị tương lai của Bitcoin. Vàng chưa bao giờ trở thành đồng tiền dự trữ toàn cầu, nhưng các nhà đầu tư vẫn phân bổ hàng tỷ đô la cho nó hàng năm. Nhu cầu về Bitcoin vẫn tiếp tục tăng trưởng vượt ra ngoài các nhà đam mê tiền điện tử bán lẻ, mở rộng ra các nhà đầu tư tổ chức, các tập đoàn lớn, và ngày càng nhiều các quỹ tài sản nhà nước.

Các tin tức về quy định crypto ngày càng phát triển trên các khu vực pháp lý cho thấy sự chấp nhận ngày càng tăng của các tổ chức chứ không phải là sự từ chối. Sự hợp pháp hóa này, kết hợp với kiến trúc khan hiếm của Bitcoin và các đặc tính lưu trữ giá trị đã được chứng minh, cho thấy nhu cầu duy trì sẽ tồn tại bất kể nó có bao giờ thay thế đô la như một cơ chế thanh toán quốc tế hay không.

Bitcoin có thể phát triển mạnh như một tài sản kỹ thuật số hàng đầu mà không bao giờ hoàn thành lời hứa ban đầu của crypto về việc thay thế tiền pháp định. Sự khác biệt giữa ảo tưởng và thực tế cuối cùng có thể ít quan trọng hơn đối với các nhà đầu tư so với quỹ đạo của thị trường chính nó.