Trong thế giới blockchain, chúng ta đã quen thuộc với câu nói "minh bạch và phi tập trung". Nhưng những người đã từng làm trong lĩnh vực tài chính đều biết rằng, quá mức minh bạch lại trở thành rào cản lớn nhất để các tổ chức gia nhập.

Hãy tưởng tượng xem, ngân hàng hoặc quỹ phòng hộ nào sẽ đưa toàn bộ vị thế lớn và chiến lược giao dịch của mình lên chuỗi công cộng? Điều này hoàn toàn không thực tế. Đây chính là mâu thuẫn cốt lõi của lĩnh vực RWA (tài sản thế giới thực trên chuỗi) hiện nay — lý tưởng về token hóa rất đẹp đẽ, nhưng tính tuân thủ và bảo vệ quyền riêng tư luôn không thể cùng lúc đạt được.

Gần đây tôi đang quan tâm đến một số dự án giải quyết vấn đề này. Một ý tưởng rất thú vị là, thay vì hy sinh quyền riêng tư để đáp ứng yêu cầu tuân thủ, tốt hơn là tích hợp hai nhu cầu này ngay tại tầng giao thức. Ví dụ, thông qua công nghệ chứng minh không kiến thức (zero-knowledge proof), bên phát hành tài sản có thể xác minh xem người tham gia đã qua các bước kiểm tra cần thiết hay chưa, mà không cần tiết lộ thông tin tài chính của họ ra toàn mạng. Điều này gọi là "tiết lộ có chọn lọc" — vừa đáp ứng yêu cầu của cơ quan quản lý, vừa bảo vệ quyền riêng tư thương mại.

Về mặt kỹ thuật nền tảng, điều này đòi hỏi một bộ máy ảo tự phát triển để xử lý xác minh quyền riêng tư của các hợp đồng tài chính phức tạp, giúp quá trình tính toán diễn ra nhanh chóng trong khi vẫn bảo vệ quyền riêng tư. Nói đơn giản, là để các tổ chức tài chính dám lên chuỗi, và các bên kiểm toán yên tâm hơn.

Các dự án RWA hiện nay thực sự rất sôi động, nhưng phần lớn vẫn chỉ dừng lại ở số hóa đơn giản. Thay đổi sâu sắc thực sự sẽ phải giải quyết hai vấn đề: làm thế nào để bảo vệ quyền riêng tư của tài sản, và làm thế nào để các hành vi trên chuỗi tự động phù hợp với khung pháp lý hiện hành. Một khi hai vấn đề này có câu trả lời, thì token hóa chứng khoán, chứng khoán hóa tuân thủ quy định — những thứ này mới có thể thực sự từ khái niệm chuyển sang thực thi.