Thị trường chứng khoán Mỹ đi ngang khi lợi suất trái phiếu và dự đoán về Fed thay đổi động thái thị trường

Chỉ số chứng khoán Mỹ kết thúc phiên thứ Sáu với mức giảm nhẹ khi kỳ vọng về chính sách tiền tệ thay đổi và hợp đồng trái phiếu tăng giá đã ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư. Chỉ số S&P 500 giảm 0.06%, trong khi Dow Jones Công nghiệp giảm 0.17% và Nasdaq 100 giảm 0.07%. Các nhà đầu tư hợp đồng March theo dõi khi hợp đồng E-mini S&P giảm 0.06% và hợp đồng E-mini Nasdaq giảm 0.08%, báo hiệu sự thận trọng tiếp tục trước thềm tuần mới.

Nguyên nhân chính của đợt giảm giá thứ Sáu không phải do yếu kém kinh tế—mà là do định giá lại kỳ vọng về lãi suất. Lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm tăng 5.6 điểm cơ bản lên 4.225%, đạt mức cao nhất trong 4.5 tháng, khi Tổng thống Trump thể hiện sự do dự trong việc đề cử Kevin Hassett làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang. Vì thị trường coi Hassett là ứng viên ôn hòa nhất có khả năng tiếp tục cắt giảm lãi suất, các đồn đoán về người kế nhiệm cứng rắn hơn như Kevin Warsh đã gây ra sự đảo chiều mạnh trong thị trường hợp đồng trái phiếu tương lai. Lợi suất trái phiếu tăng thường làm giảm định giá cổ phiếu, đặc biệt là các ngành phụ thuộc vào tăng trưởng.

Đà tăng của cổ phiếu chip chống lại xu hướng chậm lại chung

Dù thị trường chung yếu, cổ phiếu ngành bán dẫn và lưu trữ dữ liệu đã tăng mạnh nhờ niềm tin mới vào đà chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo. Công ty sản xuất chip lớn nhất thế giới TSMC đã nâng dự báo chi tiêu vốn cho năm 2026 vào thứ Năm, làm sống lại nhu cầu của các nhà đầu tư đối với các cổ phiếu phần cứng. Super Micro Computer dẫn đầu với mức tăng +10%, trong khi Micron Technology tăng +7%. Các công ty Applied Materials, Lam Research, Broadcom và ASML đều tăng trên 2%, cùng với các tên tuổi như Advanced Micro Devices, KLA Corp và Texas Instruments đều tăng hơn 1%.

Lạc quan về lợi nhuận đã bù đắp cho tín hiệu kinh tế hỗn hợp

Tuần đầu tiên của mùa báo cáo lợi nhuận quý 4 mang lại kết quả khả quan, với 89% trong số 28 công ty thuộc S&P 500 vượt dự báo của các nhà phân tích. Các nhà phân tích dự báo tăng trưởng lợi nhuận quý 4 là +8.4% cho toàn bộ chỉ số, nhưng nếu loại bỏ nhóm công ty công nghệ lớn nhất trong bảy kỳ lân, mức tăng trưởng giảm còn +4.6%. Sự khác biệt này phản ánh sự tập trung vẫn còn trong các đợt tăng giá của thị trường.

Dữ liệu kinh tế cho thấy bức tranh khá rối rắm. Sản xuất công nghiệp tháng 12 bất ngờ tăng 0.2% so với tháng trước (vượt dự báo giảm -0.1%), trong khi số liệu tháng 11 đã được điều chỉnh tăng lên +0.3%. Tuy nhiên, chỉ số thị trường nhà ở NAHB tháng 1 giảm xuống 37, thấp hơn dự kiến 40—nhắc nhở rằng nhu cầu nhà ở vẫn còn yếu.

Đợt bán tháo ngành năng lượng phản ánh sự không chắc chắn về chính sách

Cổ phiếu năng lượng chịu áp lực bán mạnh sau khi Tổng thống Trump đề xuất kế hoạch đấu giá điện khẩn cấp và đề nghị các tập đoàn công nghệ gánh chịu chi phí điện năng tăng cao. Talen Energy giảm 11% và Constellation Energy giảm 9%, cùng với Vistra và NRG Energy cũng ghi nhận mức giảm đáng kể. Sự thay đổi chính sách này đặt ra câu hỏi về phân bổ vốn cho các công ty utilities và nhà vận hành trung tâm dữ liệu phụ thuộc vào nguồn cung điện ổn định.

Các cổ phiếu tài chính và tiêu dùng yếu đi

Các kết quả lợi nhuận quý 4 kém đã ảnh hưởng nặng nề đến một số phần của thị trường. Regions Financial giảm 2% sau khi báo cáo lợi nhuận thấp hơn dự kiến, trong khi State Street giảm 5% dù vượt dự báo, do hướng dẫn chi phí tăng 3-4%. Trong lĩnh vực hàng tiêu dùng, BNP Paribas đã hạ xếp hạng Brown-Forman và Molson Coors Beverage, mỗi cổ phiếu giảm 3%. Kraft Heinz giảm 2% sau khi Morgan Stanley hạ xếp hạng.

Các ngoại lệ đáng chú ý gồm có PNC Financial Services, tăng 3% nhờ thu nhập phi lãi vượt mong đợi, và Dave & Buster’s Entertainment tăng 2% sau xếp hạng mua của Benchmark Co.

Bức tranh lãi suất: Lợi suất trái phiếu tăng, các nhà chính sách cứng rắn lên ngôi

Kỳ vọng lạm phát tăng đã làm tăng áp lực lên các trái phiếu Kho bạc. Lợi suất lạm phát kỳ hạn 10 năm tăng lên 2.326%, mức cao nhất trong 2.25 tháng, cho thấy thị trường đang định giá lại rủi ro lạm phát cao hơn. Các khoản lỗ gia tăng trong hợp đồng trái phiếu tương lai và thị trường trái phiếu sau bình luận của Trump về Chủ tịch Fed, khi các nhà đầu tư chuẩn bị cho một chính sách tiền tệ có thể thắt chặt hơn. Trái phiếu kỳ hạn 10 năm tháng 3 giảm xuống mức thấp nhất trong 4.75 tháng.

Lợi suất trái phiếu chính phủ châu Âu cũng tăng, với lợi suất kỳ hạn 10 năm của Đức tăng 1.6 điểm cơ bản lên 2.835% và trái phiếu chính phủ Anh tăng 1.2 điểm cơ bản lên 4.400%. Tuy nhiên, Nhà kinh tế trưởng ECB Philip Lane đã có bình luận ôn hòa, cho rằng ngân hàng trung ương không có “cuộc tranh luận lãi suất trong ngắn hạn,” giữ cho thị trường hoán đổi chỉ định chỉ có xác suất 1% tăng lãi suất tại cuộc họp chính sách tháng 2.

Thị trường toàn cầu theo chân Mỹ giảm điểm

Chỉ số chứng khoán quốc tế đóng cửa thấp hơn, phản ánh sự yếu đi của thị trường Mỹ. Euro Stoxx 50 giảm 0.19%, Shanghai Composite giảm 0.26%, và Nikkei 225 của Nhật giảm 0.32%. Các nhà đầu tư quốc tế vẫn nhạy cảm với các thay đổi chính sách tiền tệ của Mỹ và các lời lẽ về thuế quan.

Những điều nhà giao dịch cần theo dõi

Cuộc họp FOMC ngày 27-28 tháng 3 hiện chỉ định giá xác suất cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản là 5%, một sự đảo chiều rõ rệt so với kỳ vọng trước đó. Các nhà đầu tư nên chú ý vào thứ Ba và thứ Tư tới khi Tòa án tối cao có thể ra phán quyết về các thách thức thuế quan của chính quyền Trump—một quyết định có thể làm tăng biến động trong các ngành bị ảnh hưởng.

Khi mùa báo cáo lợi nhuận đang diễn ra nhanh hơn và dữ liệu lạm phát định hình kỳ vọng về lãi suất, mối quan hệ giữa tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp và biến động lợi suất trái phiếu sẽ quyết định liệu đợt giảm giá gần đây chỉ là tạm thời hay bắt đầu một chu kỳ định giá lại rộng hơn.