Thị trường trái phiếu Nhật Bản đang báo động đỏ, Vanguard rút lui

Nguồn: Coindoo Tiêu đề gốc: Thị trường Trái phiếu Nhật Bản Đang Báo Động Đỏ, Vanguard Rút lui Liên kết gốc:

Thị trường Trái phiếu Nhật Bản Đang Báo Động Đỏ, Vanguard Rút lui

Trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài của Nhật Bản đã trở thành trung tâm của căng thẳng thị trường, với các nhà đầu tư đột nhiên yêu cầu lợi suất cao hơn nhiều để giữ các kỳ hạn dài nhất của đất nước.

Điều bắt đầu như tiếng ồn chính trị đã chuyển thành một sự đánh giá lại rộng hơn về rủi ro tài chính, đẩy lợi suất lên mức hiếm thấy trong các thị trường Nhật Bản hiện đại.

Những điểm chính cần lưu ý

• Trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài của Nhật Bản đang chịu áp lực nặng nề khi nỗi lo về tài chính tái xuất hiện
• Một quản lý cấp cao của Vanguard đã tạm dừng mua trái phiếu trước sự hỗn loạn thị trường mới nhất
• Đề xuất cắt giảm thuế đã làm gia tăng lo ngại về chi tiêu không có nguồn tài trợ của chính phủ
• Các cuộc đấu thầu yếu và bán ra trong nước đã góp phần làm tăng đà tăng lợi suất

Sự biến động này phản ánh nỗi sợ ngày càng tăng rằng chính sách tài chính có thể đang nới lỏng trong khi khả năng chịu đựng của thị trường trái phiếu đối với việc mở rộng nợ đang mỏng đi.

Một nhà đầu tư toàn cầu quan trọng âm thầm rút lui

Giữa đợt bán tháo, một nhà mua lớn quốc tế đã chọn sự thận trọng. Ales Koutny, người phụ trách chiến lược lãi suất toàn cầu tại một công ty quản lý tài sản lớn, đã ngừng mua trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn dài từ đầu năm nay, rút lui trước khi các diễn biến chính trị làm tăng độ biến động của thị trường.

Koutny đã lâu nay gắn liền với vị thế lạc quan về các trái phiếu siêu dài của Nhật Bản, khiến việc tạm dừng này trở nên đáng chú ý. Quan điểm của ông là các diễn biến gần đây đã tạo ra một sự phối hợp hiếm hoi của các lực lượng tiêu cực mà các nhà đầu tư trái phiếu dài hạn không thể bỏ qua nữa.

Chính trị gặp gỡ các nhà quan sát trái phiếu

Căng thẳng thị trường gia tăng sau khi các diễn biến chính trị gọi cuộc bầu cử sớm và đề xuất các kế hoạch giảm thuế tạm thời, bao gồm cắt giảm thuế tiêu thụ liên quan đến thực phẩm. Trong khi nhằm củng cố sự ủng hộ chính trị, đề xuất này đã làm sống lại những lo ngại về mở rộng tài chính không có nguồn tài trợ.

Đối với các nhà đầu tư trái phiếu, vấn đề không phải là việc cắt giảm thuế đó, mà là điều nó báo hiệu. Thuế tiêu thụ chiếm hơn một phần năm doanh thu của chính phủ Nhật Bản, có nghĩa là ngay cả những điều chỉnh ngắn hạn cũng có thể thay đổi đáng kể cân đối tài chính của đất nước.

Khi một giao dịch phổ biến ngừng hoạt động

Trong phần lớn năm qua, các nhà đầu tư toàn cầu đã đổ vào trái phiếu Nhật Bản kỳ hạn dài dựa trên giả định rằng việc thắt chặt chính sách dần dần của Ngân hàng Nhật Bản sẽ làm phẳng đường lợi suất và hỗ trợ nhu cầu đối với các kỳ hạn dài hơn.

Logic đó hiện đang bị thử thách. Nhu cầu yếu tại một cuộc đấu thầu trái phiếu 20 năm gần đây, các báo cáo bán ra của các công ty bảo hiểm nhân thọ trong nước, và các đồn đoán mới về việc chi tiêu chính phủ thêm đã đẩy lợi suất 30 năm tăng mạnh. Mặc dù giá sau đó đã ổn định trong giao dịch biến động, nhưng rõ ràng niềm tin đã bị lung lay.

Không phải là rút lui hoàn toàn, nhưng là một dấu hiệu cảnh báo

Điều quan trọng là, nhà đầu tư chính không tuyên bố thị trường trái phiếu Nhật Bản là không thể đầu tư. Các chỉ số đã cho thấy rằng các tín hiệu rõ ràng hơn sẽ đủ để đưa các nhà mua trở lại. Một cam kết mạnh mẽ hơn về kiểm soát tài chính, hoặc một lập trường quyết đoán hơn từ BOJ về việc tăng lãi suất trong ngắn hạn, có thể khôi phục niềm tin.

Cho đến lúc đó, công ty vẫn giữ vững lập trường trung lập, xem đợt bán tháo gần đây như một tín hiệu hơn là một cơ hội.

Những người khác vẫn thấy cơ hội trong hỗn loạn

Không phải tất cả các nhà quản lý tài sản đều chia sẻ sự thận trọng như vậy. Một số nhà quản lý tại các công ty đầu tư toàn cầu cho biết nhóm của họ vẫn tiếp tục khám phá các cơ hội chọn lọc, trong khi một số công ty khác cũng đã chỉ ra rằng sự biến động là một điểm vào tiềm năng chứ không phải là một dấu hiệu cảnh báo đỏ.

Sự chia rẽ này làm nổi bật một cuộc tranh luận sâu hơn trên thị trường: liệu sự hỗn loạn của trái phiếu Nhật Bản có phải là một cú sốc chính trị tạm thời, hay là dấu hiệu ban đầu của một sự chuyển đổi cấu trúc trong cách các nhà đầu tư định giá nợ của Nhật Bản.

Tại sao khoảnh khắc này lại quan trọng

Nhật Bản đã dành hàng thập kỷ chống lại logic thị trường trái phiếu thông thường, duy trì mức nợ khổng lồ cùng với lợi suất cực thấp. Các động thái gần đây cho thấy rằng sự kiên nhẫn có thể không còn vô hạn nữa. Khi lợi suất dài hạn tăng nhanh như vậy, chúng gửi đi một thông điệp rằng uy tín, chứ không chỉ chính sách của ngân hàng trung ương, đang trở lại trọng tâm.