Trong bối cảnh nợ công Nhật Bản ngày càng chồng chất, lợi suất trái phiếu chính phủ đã chạm mức cao nhất trong 26 năm, gây ra làn sóng bán tháo tài sản toàn cầu

Vấn đề nợ của Nhật Bản lại trở thành con chim đen trong thị trường tài chính toàn cầu. Gần đây, giá Bitcoin (BTC) đã giảm xuống dưới $89.88K, Ethereum (ETH) cũng điều chỉnh về mức $3.03K, đây không phải là biến động thị trường ngẫu nhiên mà là phản ứng dây chuyền của cuộc khủng hoảng nợ Nhật Bản trên các tài sản toàn cầu. Là một chỉ số dự báo về tính thanh khoản của thị trường tài chính truyền thống và tiền điện tử, sự giảm giá của Bitcoin thường báo hiệu rủi ro thị trường rộng lớn hơn đang hình thành.

Gánh nặng nợ của Nhật Bản nặng nề, lợi suất tăng vọt trở thành chất xúc tác

Lợi suất trái phiếu chính phủ 20 năm của Nhật Bản gần đây đã tăng lên 2.745%, lập mức cao kỷ lục trong 26 năm, con số này phản ánh mối lo ngại của nhà đầu tư về tính bền vững của nợ Nhật Bản. Tỷ lệ nợ của chính phủ Nhật Bản so với GDP lên tới 263%, tổng số nợ vượt quá 10.2 nghìn tỷ USD, điều này là bất thường so với các nền kinh tế lớn khác trên thế giới.

Lý do Nhật Bản có thể duy trì được gánh nặng nợ khổng lồ này trong thời gian dài là nhờ chính sách lãi suất bằng 0 trong nhiều năm — Ngân hàng trung ương duy trì môi trường tiền tệ cực kỳ nới lỏng, cho phép các khoản nợ cũ được trả bằng cách phát hành trái phiếu mới liên tục. Tuy nhiên, khi lợi suất trái phiếu tăng, cân bằng này đang bị phá vỡ. Các dòng vốn nước ngoài do lãi suất tăng đã đổ trở lại thị trường Nhật Bản, đẩy lạm phát kỳ vọng lên cao, điều này sẽ buộc chính phủ Nhật Bản phải xem xét lại chính sách thắt chặt, đồng thời đe dọa tính thanh khoản của toàn bộ hệ thống tài chính toàn cầu.

Giao dịch chênh lệch đảo chiều tấn công, thị trường tiền điện tử trở thành nạn nhân đầu tiên

Để hiểu rõ về sự giảm giá của thị trường tiền điện tử, trước tiên cần nhận thức về “giao dịch chênh lệch lãi suất yên Nhật” — một trụ cột quan trọng của tính thanh khoản toàn cầu. Trong nhiều năm, các nhà đầu tư quốc tế đã vay mượn yên Nhật với lãi suất thấp để mua các tài sản bằng đô la Mỹ — bao gồm cổ phiếu Mỹ, trái phiếu chính phủ Mỹ, cổ phiếu công nghệ và tiền điện tử. Mô hình chênh lệch này đã hỗ trợ sự thịnh vượng của các tài sản toàn cầu, đồng thời giúp các đồng tiền điện tử như Bitcoin và Ethereum hưởng lợi từ dòng vốn liên tục chảy vào.

Năm 2024, khi chính phủ Nhật Bản tuyên bố tăng lãi suất, mô hình giao dịch chênh lệch này buộc phải chấm dứt. Nhiều nhà đầu tư buộc phải bán các tài sản bằng đô la để trả nợ vay yên Nhật, khiến Bitcoin từ mức $90,000 giảm thẳng xuống còn $78,000, các thị trường khác cũng trải qua đợt giảm mạnh đồng bộ. Hiện nay, khi lợi suất trái phiếu Nhật Bản lập đỉnh mới, rủi ro tương tự lại xuất hiện — chỉ cần Nhật Bản vì áp lực nợ và các biện pháp kích thích buộc phải tăng lãi suất, các giao dịch chênh lệch toàn cầu sẽ lại bị hạn chế.

Lạm phát tăng cao thúc đẩy tăng lãi suất, thanh khoản cạn kiệt sẽ tàn phá các tài sản toàn cầu

Tình hình hiện tại đang tiến tới hướng xấu nhất. Chính phủ Nhật Bản đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan: không thực hiện các biện pháp kích thích kinh tế sẽ dẫn đến trì trệ, nhưng đưa ra các gói kích thích mới sẽ làm tăng tỷ lệ nợ, làm tăng thêm lo ngại của nhà đầu tư. Dù chọn con đường nào, lợi suất trái phiếu chính phủ sẽ tăng, qua đó làm gia tăng lạm phát do dòng vốn nước ngoài đổ vào.

Một khi áp lực lạm phát buộc chính phủ Nhật Bản tăng lãi suất, hệ thống tài chính toàn cầu sẽ rơi vào tình trạng thanh khoản cạn kiệt. Hàng nghìn tỷ USD dòng vốn chênh lệch sẽ phải rút khỏi các tài sản bằng đô la, điều này không chỉ gây tổn thất cho thị trường Bitcoin và tiền điện tử, mà còn gây ảnh hưởng tiêu cực đến thị trường cổ phiếu Mỹ và thị trường trái phiếu, dẫn đến các điều chỉnh đồng bộ. Vấn đề nợ của Nhật Bản không còn là rủi ro khu vực nữa mà đã trở thành rủi ro hệ thống đe dọa phân bổ tài sản toàn cầu.

Các nhà đầu tư tiền điện tử cần theo dõi sát sao các chính sách của Nhật Bản và xu hướng lợi suất trái phiếu chính phủ — khi chỉ số này tăng trở lại, có thể báo hiệu một vòng thắt chặt dòng tiền toàn cầu khác đang đến, hiệu ứng lan tỏa của khủng hoảng nợ Nhật Bản sẽ vượt xa dự đoán của thị trường.