Vàng đã tăng trong ngày lên mức 5600 USD/oz, từ 4600 đến 5600 chỉ trong 13 ngày giao dịch, tốc độ này đã không còn là "xu hướng thị trường" nữa mà là giai đoạn tăng tốc do cảm xúc chi phối, thành thật mà nói, nhìn còn cảm giác hơi không thực tế.

Hai bộ dữ liệu gần đây của Hiệp hội Vàng Thế giới thực sự đã cảnh báo về những rủi ro tiềm ẩn. Trong năm 2025, các ngân hàng trung ương các quốc gia đã tăng mua tổng cộng 863 tấn, rõ ràng thấp hơn mức trung bình của ba năm trước đó; trong khi tổng nhu cầu cả năm đã đạt mức cao kỷ lục 2175 tấn, chủ yếu đến từ ETF vàng và nhu cầu vật chất. Nói theo ngôn ngữ của thị trường tiền điện tử, đó là các nhà nắm giữ dài hạn đang chậm lại, trong khi các nhà nắm giữ ngắn hạn đang tăng mạnh mua vào.
Kết hợp hai điểm này lại, vấn đề trở nên rõ ràng: đợt tăng giá vàng lần này đã rõ ràng vượt xa các yếu tố cơ bản. Các yếu tố địa chính trị và bất ổn vĩ mô vẫn còn, nhưng tính chất trú ẩn an toàn cũng là cảm xúc, và khi cảm xúc này lan rộng, sẽ bị các dòng vốn ngắn hạn vô hạn khuếch đại. Hiện tại, đẩy giá không còn là các ngân hàng trung ương với "tiền chậm", mà là "tiền nhanh" theo xu hướng tham gia thị trường.
Khi các vị thế dài hạn không còn tiếp tục hấp thụ nữa, trong khi các vị thế ngắn hạn tích lũy nhanh chóng, cấu trúc toàn bộ sẽ ngày càng trở nên dễ tổn thương hơn. Giá có thể tiếp tục tăng, nhưng nếu không có các đợt điều chỉnh và dao động để đổi tay, thì khi xảy ra điều chỉnh, biến động sẽ càng lớn hơn. Trong giai đoạn này, việc giá tăng không phải là điều nguy hiểm nhất, mà là việc giá đột nhiên không tăng nữa mới là điều đáng lo.
Đặc biệt gần đây, các kim loại màu đã bước vào cơn sốt giao dịch toàn diện, nhiều người bắt đầu dùng đòn bẩy, kéo beta để hy vọng mở rộng xu hướng. Cá nhân tôi lại nghĩ rằng, ở vị trí này nên bắt đầu giảm beta rồi. Một khi vàng có đợt điều chỉnh 10% hoặc lớn hơn, các phe mua bạc và các kim loại màu khác sẽ chịu tác động gấp nhiều lần.
Tất nhiên, điều này không có nghĩa là hiện tại phù hợp để bán khống. Trước khi cảm xúc rút lui, việc chống lại xu hướng cũng rất rủi ro. Nếu bạn đang nắm giữ hàng thực, cách hợp lý hơn là làm các biện pháp phòng hộ, chứ không phải bán khống thu lợi thuần túy. Trong nghĩa chính xác, ở giai đoạn này, nếu dùng đòn bẩy cao mà không có biện pháp bảo vệ, bạn phải chấp nhận kết quả tồi nhất — kiểm soát vị thế, kiểm soát đòn bẩy, quan trọng hơn nhiều so với việc dự đoán hướng đi.