Quan điểm của tôi về “Cao hơn trong thời gian dài hơn” và cách tôi định vị trong toàn bộ thị trường crypto

Việc Fed giữ nguyên lãi suất, đồng thời tiếp tục phát đi tín hiệu về lập trường “cao hơn trong thời gian dài hơn”, không cảm giác như một cú sốc nhưng lại như một sự xác nhận. Đối với tôi, cuộc họp này không phải về thông tin mới; mà là về việc cố định kỳ vọng. Thị trường phần lớn đã định giá rằng việc cắt giảm lãi suất sẽ không đến một cách nhanh chóng hoặc dễ dàng, và giọng điệu của Fed củng cố rằng điều kiện tiền tệ sẽ duy trì hạn chế lâu hơn so với mong đợi của nhiều tài sản rủi ro. Ảnh hưởng thực sự bây giờ đến từ cách các nhà đầu tư phản ứng sau khi loại bỏ được sự không chắc chắn.
Điều đầu tiên tôi rút ra là môi trường này vẫn ưu tiên phòng thủ chọn lọc, không phải hành vi rủi ro chung. “Cao hơn trong thời gian dài hơn” thường không làm thị trường sụp đổ ngay lập tức—nó từ từ làm yếu đi bằng cách giữ thanh khoản chặt chẽ và chi phí cơ hội cao. Vốn trở nên kiên nhẫn hơn, chọn lọc hơn và đòi hỏi cao hơn. Điều này không có nghĩa là các tài sản rủi ro không thể hoạt động, nhưng có nghĩa là mức độ để duy trì đà tăng trưởng vượt trội cao hơn nhiều so với các chu kỳ nới lỏng.
Khi tôi nhìn crypto qua lăng kính này, tôi nghĩ Bitcoin và altcoin sẽ phản ứng rất khác nhau. Bitcoin thường xử lý tốt hơn các điều kiện tiền tệ hạn chế vì nó nằm ở điểm giao thoa giữa tài sản rủi ro và phòng hộ vĩ mô. Nó có thanh khoản sâu, sự tham gia của các tổ chức, và một câu chuyện khá đơn giản. Trong một thế giới lãi suất duy trì ở mức cao, Bitcoin thường trở thành “phần trăm” tiếp xúc crypto mặc định, đặc biệt đối với các nhà đầu tư muốn có tùy chọn mà không phải chịu rủi ro đặc thù quá mức.
Đó là lý do tại sao, theo quan điểm của tôi, BTC tiếp tục vượt trội hơn hầu hết altcoin trong các giai đoạn dài hạn của bất ổn vĩ mô.
Altcoin, mặt khác, nhạy cảm hơn nhiều với điều kiện thanh khoản. Nhiều trong số chúng dựa vào vốn đầu cơ, đà câu chuyện, và đòn bẩy để thúc đẩy đà tăng. Trong môi trường “cao hơn trong thời gian dài hơn”, những lực lượng này bị giảm đi. Điều này không có nghĩa là altcoin không thể đầu tư, mà là sự phân tán trở nên quan trọng hơn. Tôi không phân bổ rộng rãi vào altcoin, tôi đang cực kỳ chọn lọc, chỉ tập trung vào các dự án có mô hình doanh thu rõ ràng, sử dụng thực tế, hoặc có các yếu tố hỗ trợ cấu trúc như RWAs, hạ tầng, hoặc các câu chuyện phù hợp với quy định.
Một yếu tố quan trọng khác đối với tôi là thời điểm. Thị trường thường bắt đầu chuyển dịch vào các tài sản rủi ro trước khi thực sự xảy ra cắt giảm lãi suất, nhưng thường sau khi Fed rõ ràng phát đi tín hiệu chính sách đang thay đổi. Hiện tại, chúng ta chưa đến đó. Fed vẫn giữ vững lập trường, lạm phát vẫn còn dai dẳng, và dữ liệu kinh tế chưa yếu đủ để buộc họ phải hành động. Điều này cho tôi thấy đây vẫn là giai đoạn để định vị và chuẩn bị, chứ không phải để chấp nhận rủi ro một cách quyết liệt.
Về mặt danh mục đầu tư, cách tiếp cận của tôi phản ánh sự cân bằng này. Tôi duy trì vị thế Bitcoin cốt lõi, xem nó như một phần phân bổ dài hạn và một công cụ phòng hộ trước các sai sót chính sách. Xung quanh đó, tôi giữ tỷ lệ tiền mặt hoặc stablecoin cao hơn so với chu kỳ rủi ro toàn diện, để linh hoạt nếu biến động tăng lên. Đối với altcoin, tôi hoặc là giảm tỷ lệ hoặc giao dịch chiến thuật hơn là cam kết vốn dài hạn. Việc bảo tồn khả năng tùy chọn cảm thấy quan trọng hơn việc theo đuổi đà tăng nhỏ lẻ ngay lúc này.
Tôi cũng nghĩ rằng môi trường này củng cố một bài học quan trọng: kiên nhẫn vĩ mô là điều cần thiết. Khi lãi suất cao, thời gian trở thành một tài sản. Lợi nhuận không chỉ đến từ tăng giá, mà còn từ việc chờ đợi xác nhận thay vì dự đoán. Crypto không còn bị cô lập khỏi các động thái này nữa, nó đã ăn sâu vào chu kỳ thanh khoản toàn cầu. Phớt lờ điều đó chính là cách các nhà đầu tư bị mắc kẹt ở phía sai của quá trình hợp nhất kéo dài.
Cuối cùng, tôi không xem quyết định của Fed này là giảm hoặc tăng giá, mà là điều kiện hóa. Nó định hình môi trường mà trong đó các tài sản cạnh tranh để thu hút vốn. Trong môi trường đó, Bitcoin cảm thấy có vị trí tốt hơn hầu hết altcoin, trong khi hành vi rủi ro thực sự có thể chờ đợi các tín hiệu rõ ràng hơn về nới lỏng hoặc căng thẳng kinh tế.
Các câu hỏi của tôi dành cho cộng đồng:
Bạn có duy trì phòng thủ trong khi lãi suất vẫn cao, hay bắt đầu mở rộng vào rủi ro trước khả năng chính sách thay đổi?
Bạn có kỳ vọng Bitcoin sẽ tiếp tục dẫn dắt trong bối cảnh vĩ mô này, hay bạn nghĩ rằng các altcoin chọn lọc có thể vượt trội ngay cả khi không có cắt giảm lãi suất?