Lợi suất trái phiếu tăng cao – Bitcoin và các tài sản rủi ro đang hướng tới áp lực trong giai đoạn bất ổn

Tháng 7 năm 2025, New York – Thế giới tài chính đang thay đổi nhanh hơn khả năng của các nhà đầu tư truyền thống để thích nghi. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ vượt mức cao nhất trong bốn tháng, đạt 4,27%, và tác động của xu hướng này lan tỏa ra ngoài lĩnh vực nợ chính phủ truyền thống. Đồng thời, Bitcoin và các loại tài sản đầu cơ rộng lớn đang trải qua đợt giảm giá mạnh. Sự kiện này không phải là ngẫu nhiên – nó phản ánh sự thay đổi căn bản trong điều kiện tài chính, phần lớn do căng thẳng địa chính trị và triển vọng các biện pháp thương mại mới.

Hàng triệu nhà đầu tư, cả tổ chức lẫn cá nhân, đang theo dõi sự khác biệt giữa các chứng khoán truyền thống và tài sản số. Lợi suất trái phiếu tăng thường mang ý nghĩa duy nhất: vốn rút khỏi các dự án rủi ro cao hơn. Trong bối cảnh hiện tại, quá trình này diễn ra đặc biệt nhanh chóng.

Tại sao lợi suất trái phiếu tăng đến đỉnh bốn tháng

Lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ là kim chỉ nam toàn cầu cho hệ thống tài chính. Khi chỉ số này biến động, chi phí vay mượn trên toàn nền kinh tế cũng thay đổi. Gần đây, chúng ta chứng kiến hai đợt tăng cùng chiều: lợi suất trái phiếu tăng lên 4,27%, mức cao nhất trong bốn tháng.

Nguyên nhân chính là gì? Nguyên nhân trực tiếp là căng thẳng trong thương mại quốc tế. Các lời đe dọa áp thuế mới đối với hàng hóa châu Âu, do cựu Tổng thống Donald Trump đưa ra, tạo ra viễn cảnh trả đũa kinh tế. Trong tình hình này, thị trường bắt đầu tính toán: điều gì sẽ xảy ra nếu các quốc gia châu Âu bắt đầu bán tháo phần lớn dự trữ trái phiếu Mỹ của họ? Cung lớn hơn sẽ làm giảm giá trái phiếu, từ đó đẩy lợi suất lên cao. Chuỗi phản ứng tự duy trì này tạo ra vòng xoáy tăng lợi suất và biến động.

Các nhà phân tích từ các tổ chức tài chính lớn gián tiếp thừa nhận rằng cú nhảy lợi suất này không phản ánh các triển vọng cơ bản về lạm phát hay tăng trưởng – mà chủ yếu là do tâm lý thận trọng rủi ro. Các chứng khoán an toàn, được chính phủ bảo đảm, đột nhiên trở nên hấp dẫn đối với dòng vốn tìm nơi trú ẩn.

Các kênh truyền dẫn: Từ lợi suất trái phiếu đến Bitcoin và các tài sản rủi ro khác

Cơ chế khiến lợi suất trái phiếu tăng gây áp lực lên Bitcoin và các tài sản đầu cơ khác khá phức tạp, nhưng rất quan trọng để hiểu bối cảnh thị trường hiện tại.

Thứ nhất, lợi suất trái phiếu chính phủ cao hơn cung cấp cho nhà đầu tư “nơi trú ẩn an toàn”. Khi trái phiếu đảm bảo lợi nhuận 4,27% không rủi ro, Bitcoin – tài sản không có dòng tiền cố định – trở nên kém hấp dẫn hơn. Đây là sự dịch chuyển điển hình từ “risk-on” sang “risk-off”, tức là từ đầu cơ sang an toàn.

Thứ hai, lãi suất tăng làm tăng tỉ lệ chiết khấu, tức là chỉ số dùng để quy đổi lợi nhuận tương lai thành giá trị hiện tại. Bitcoin không tạo ra dòng tiền truyền thống – giá trị của nó chủ yếu dựa vào dự đoán về sự chấp nhận trong tương lai và dòng vốn mới chảy vào. Tuy nhiên, khi lãi suất chiết khấu tăng, các dòng tiền trong tương lai sẽ được định giá thấp hơn trong hiện tại. Kết quả là, giá Bitcoin và các tài sản tăng trưởng tương tự giảm xuống.

Thứ ba, đồng đô la Mỹ mạnh lên là một gánh nặng bổ sung. Lợi suất trái phiếu cao hơn thu hút dòng vốn quốc tế, buộc phải đổi ra đô la – đẩy giá đồng tiền này lên. Trong khi đó, Bitcoin thường giao dịch ngược chiều với đồng đô la, đo bằng chỉ số DXY. Khi đô la tăng, giá Bitcoin tính bằng đô la giảm – bất kể nền tảng thực tế của đồng tiền mã hóa.

Cuối cùng, lợi suất tăng báo hiệu điều kiện tài chính thắt chặt hơn. Điều này có nghĩa là ít dòng vốn đầu cơ sẵn có hơn trên thị trường cho các rủi ro. Khối lượng giao dịch tăng, nhưng không phải để tích lũy – mà để rút lui. Dòng vốn rút khỏi thị trường tiền mã hóa hướng về các nơi trú ẩn an toàn.

Bitcoin như một cổ phiếu công nghệ: Những gì thay đổi trong giao dịch tiền mã hóa

Có câu hỏi ngày càng được các nhà quan sát thị trường đặt ra: Bitcoin là vàng kỹ thuật số hay giấy tờ công nghệ cao?

Dữ liệu từ những năm gần đây cho thấy rõ ràng là phương án thứ hai. Trong suốt năm 2024 và đầu 2025, mối tương quan giữa Bitcoin và chỉ số Nasdaq 100 luôn cao rõ rệt. Cả hai tài sản phản ứng gần như giống hệt nhau trước các thay đổi về kỳ vọng lãi suất và chính sách tiền tệ. Một nhà phân tích kỳ cựu của một ngân hàng đầu tư lớn, không muốn nêu tên, bình luận: “Thị trường xem Bitcoin như một cổ phiếu công nghệ có độ biến động cực cao, chứ không phải như một phương tiện dự trữ giá trị hay phòng chống lạm phát”.

Quan sát này giải thích tại sao lợi suất trái phiếu tăng đột ngột dẫn đến bán tháo Bitcoin. Đây không phải là hiện tượng riêng của tiền mã hóa – mà là biểu hiện của một xu hướng rộng hơn: sự rút lui khỏi tất cả các tài sản tăng trưởng. Cổ phiếu công nghệ cũng giảm mạnh, thậm chí Bitcoin và altcoin còn biến động lớn hơn.

Lấy ví dụ lịch sử: trong chu kỳ tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong năm 2022-2023, cả cổ phiếu công nghệ lẫn Bitcoin đều trải qua các đợt bán tháo hoảng loạn. Lúc đó, các chuyên gia đã nhận thấy mối liên hệ chặt chẽ. Hiện tại, các yếu tố vĩ mô cho thấy mô hình này có thể lặp lại – các chỉ số kinh tế vĩ mô ảnh hưởng nhiều hơn đến giá Bitcoin so với tin tức ngành hay các thay đổi trong mạng lưới.

Sau màn: Chính trị, thuế quan và dòng chảy vốn toàn cầu

Hãy quay lại và nhìn nhận nguyên nhân chính: các lời đe dọa áp thuế thương mại của Mỹ đối với hàng hóa châu Âu.

Không chỉ là ngôn từ chính trị – mà còn có tác động thực tế đến kinh tế toàn cầu. Xung đột thương mại giữa các nền kinh tế lớn gây rối chuỗi cung ứng, đẩy lạm phát lên cao và buộc các ngân hàng trung ương duy trì chính sách thắt chặt trong thời gian dài. Kịch bản “lãi suất cao hơn trong thời gian dài” đồng nghĩa lợi suất trái phiếu duy trì ở mức cao và tâm lý rủi ro hạn chế.

Hệ quả của kịch bản này vượt ra ngoài thị trường chứng khoán. Đối với người dân bình thường, lợi suất trái phiếu tăng sẽ ảnh hưởng trực tiếp:

• Vay mua nhà 30 năm: các khoản trả hàng tháng tăng đáng kể, làm giảm nhu cầu bất động sản và cản trở đầu tư xây dựng.
• Vay mua ô tô: vay tiêu dùng đắt hơn, giảm mua xe mới.
• Nợ doanh nghiệp: các công ty gặp chi phí vay cao hơn, đầu tư mới đắt đỏ hơn – có thể hạn chế tuyển dụng và mở rộng.
• Nợ công: chi phí vay nợ quốc gia tăng, buộc chính phủ phải đưa ra các lựa chọn ngân sách khó khăn.

Áp lực này đối với nền kinh tế thực – nhà ở giảm, tiêu dùng giảm, doanh nghiệp ít mở rộng hơn – cuối cùng ảnh hưởng đến lợi nhuận doanh nghiệp và chi tiêu tiêu dùng. Từ đó, tạo ra môi trường khó khăn cho mọi khoản đầu tư tăng trưởng, từ cổ phiếu công nghệ đến Bitcoin.

Dữ liệu on-chain và tín hiệu thị trường: Phản ứng của nhà đầu tư trước thay đổi điều kiện

Song song với các biến động giá danh nghĩa, chúng ta còn thấy các thay đổi trong hành vi của các nhà tham gia thị trường tiền mã hóa. Các tín hiệu này từ dữ liệu on-chain cung cấp chỉ dẫn rõ ràng về tâm lý thị trường.

Thứ nhất, dòng chảy Bitcoin ra khỏi các sàn giao dịch tăng tốc. Số lượng Bitcoin cũ hơn chuyển sang các nền tảng giao dịch tăng rõ rệt – thường báo hiệu các nhà nắm giữ dài hạn có thể chốt lời hoặc giảm bớt vị thế. Khi nhà đầu tư bán Bitcoin nắm giữ lâu dài, đó là tín hiệu rõ ràng rằng niềm tin vào dài hạn đang yếu đi.

Thứ hai, tỷ lệ tài trợ (funding rates) của các hợp đồng vĩnh viễn trên các sàn lớn trở nên âm. Điều này cho thấy các nhà giao dịch dùng đòn bẩy chủ yếu dự đoán giá sẽ giảm tiếp – tức là các quỹ thuật toán chuyên nghiệp và nhóm giao dịch đầu cơ đang đặt cược ngắn hạn. Thiết lập này thường làm gia tăng đà giảm trong ngắn hạn.

Thứ ba, khối lượng giao dịch trên các nền tảng chính biến động mạnh. Tăng khối lượng theo chiều giảm cho thấy tâm lý hoảng loạn bán tháo, nhưng đồng thời cũng cho thấy phần lớn dòng tiền này do các quỹ đầu tư tổ chức và các cố vấn tài chính thực hiện “định vị lại” – chuyển dòng vốn từ tiền mã hóa sang các tài sản phòng thủ truyền thống hơn.

Các altcoin, các đồng nhỏ có độ biến động cao hơn, cũng mất giá nhiều hơn theo phần trăm. Đây là đặc trưng của môi trường “risk-off”: nhà đầu tư rút khỏi các tài sản đầu cơ cao hơn, chuyển sang các tài sản an toàn hơn – từ altcoin sang Bitcoin, từ Bitcoin sang cổ phiếu công nghệ, rồi đến trái phiếu chính phủ.

Triển vọng và chiến lược: Thị trường sẽ ra sao khi lợi suất trái phiếu tiếp tục tăng

Chúng ta tự hỏi: tương lai sẽ ra sao? Liệu còn tiếp tục giảm giá, hay sẽ xuất hiện tín hiệu phục hồi cho thị trường tiền mã hóa?

Câu trả lời phụ thuộc vào hướng đi của các yếu tố địa chính trị và chính sách tiền tệ. Nếu các đe dọa áp thuế trở thành thực tế, và các ngân hàng trung ương duy trì chính sách thắt chặt, lợi suất trái phiếu có thể duy trì ở mức cao trong nhiều tháng. Trong kịch bản này, áp lực lên Bitcoin và các tài sản rủi ro sẽ còn kéo dài.

Ngược lại, nếu các cuộc đàm phán thương mại chuyển hướng và xuất hiện tín hiệu giảm căng thẳng, thậm chí một chút giảm thiểu rủi ro địa chính trị cũng có thể mang lại sự nhẹ nhõm tạm thời. Thị trường rất nhạy cảm với tâm lý – chỉ cần một nhà lãnh đạo ngân hàng hoặc chính trị hạ nhiệt, dòng chảy vốn có thể nhanh chóng đảo chiều.

Dành cho nhà đầu tư tiền mã hóa, lời khuyên thực tế là: theo dõi sát các chỉ số vĩ mô then chốt. Các báo cáo lạm phát hàng tháng (CPI), thông cáo của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), biên bản họp FOMC và các chỉ số đồng đô la (DXY) là các chỉ dẫn quan trọng cho dự báo lợi suất trái phiếu trong tương lai. Quản lý rủi ro – xác định kích thước vị thế hợp lý, đặt lệnh dừng lỗ – trở nên cực kỳ quan trọng trong môi trường này.

Cả lạc quan lẫn bi quan đều có thể mang rủi ro. Nhà đầu tư cần cân nhắc phân bổ tài sản hợp lý trong danh mục của mình. Có thể đã đến lúc xem xét lại tỷ lệ Bitcoin và các tiền mã hóa khác trong danh mục đa dạng hóa của mình, phù hợp với điều kiện vĩ mô hiện tại.

Tổng kết: Tại sao lợi suất trái phiếu là điểm xoay chiều của tiền mã hóa

Việc lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ tăng lên 4,27% không chỉ là một con số trong báo cáo tài chính. Đó là tín hiệu về sự chuyển đổi trong điều kiện tài chính toàn cầu. Bitcoin và các tài sản đầu cơ khác không tồn tại trong chân không – chúng gắn chặt với hệ sinh thái vĩ mô.

Các rủi ro địa chính trị, như viễn cảnh các thuế quan mới, có thể nhanh chóng lan tỏa qua thị trường trái phiếu, đẩy lợi suất tăng cao, từ đó gây ra các đợt điều chỉnh mạnh trong định giá các loại tài sản rủi ro – từ cổ phiếu công nghệ đến Bitcoin. Cơ chế truyền tải này cho thấy rằng độ trưởng thành của thị trường tiền mã hóa cũng đồng nghĩa với việc chúng ngày càng nhạy cảm hơn với các tín hiệu vĩ mô.

Trong các năm trước, Bitcoin được xem như một tài sản độc lập, tách biệt khỏi các tài chính truyền thống. Đến năm 2025, điều đó đã thay đổi. Bitcoin giao dịch như một giấy tờ công nghệ cao có độ biến động lớn, dễ bị ảnh hưởng bởi các kỳ vọng về lãi suất và chính sách tiền tệ. Điều này không làm thay đổi giá trị cốt lõi của tiền mã hóa, mà là cách nhà đầu tư cần suy nghĩ về phân bổ và rủi ro.

Hiểu rõ về động thái của lợi suất trái phiếu, sức mạnh của đồng đô la và dòng chảy vốn toàn cầu trở thành điều bắt buộc đối với mọi người tham gia thị trường tiền mã hóa. Áp lực hiện tại lên giá cả không phải là hiện tượng bất thường – đó là biểu hiện của một thực tế mới, trong đó tài chính truyền thống và tiền mã hóa ngày càng gắn kết chặt chẽ.