Một sự rời bỏ khỏi triết lý cốt lõi của Buffett đã khiến Berkshire Hathaway $16 tỷ USD lợi nhuận chưa thực hiện được

Câu chuyện về khoản đầu tư 60 triệu cổ phiếu của Warren Buffett vào Taiwan Semiconductor Manufacturing là một trường hợp hiếm hoi thoát khỏi các nguyên tắc kỷ luật đã xây dựng Berkshire Hathaway thành một doanh nghiệp trị giá hàng nghìn tỷ đô la. Bắt đầu từ Quý 3 năm 2022 như một vị thế chiến lược trong ngành gia công chip hàng đầu thế giới, khoản đầu tư này đã sụp đổ trong vòng vài tháng, cuối cùng trở thành một trong những sai lầm nghiêm trọng nhất của Buffett trong những thập kỷ gần đây.

Đến Quý 1 năm 2023, Berkshire đã hoàn toàn thoái khỏi vị thế này. Hệ quả là gì? Nếu công ty của Buffett giữ nguyên cổ phần của mình cho đến giữa năm 2026, khoản đầu tư đó đã tăng giá trị lên khoảng 20 tỷ đô la—một chi phí cơ hội chưa thực hiện khoảng 16 tỷ đô la vẫn tiếp tục tăng lên.

Khoản Đầu Tư Đã Phản Bội Chiến Lược Được Kiểm Chứng Thời Gian của Buffett

Khi Buffett tổ chức mua 60.060.880 cổ phiếu TSMC với giá 4,12 tỷ đô la vào cuối năm 2022, các điều kiện dường như phù hợp lý thuyết với các nguyên tắc của ông. Thị trường đang trong giai đoạn giảm giá, tạo ra các sự lệch giá. Taiwan Semiconductor Manufacturing được định vị là nhà cung cấp quan trọng trong cuộc cách mạng trí tuệ nhân tạo mới nổi, với công nghệ chip-on-wafer-on-substrate (CoWoS) trở thành hạ tầng thiết yếu cho các trung tâm dữ liệu tăng tốc GPU.

Tuy nhiên, điều gì đó căn bản đã thay đổi trong suy nghĩ của Buffett. Thay vì chấp nhận thời gian giữ cổ phiếu kéo dài nhiều năm như đã định hình các chiến thắng lớn nhất của ông, Nhà tiên tri của Omaha đã thực hiện một thương vụ mang tính chiến thuật. Vị thế này tồn tại khoảng từ năm đến chín tháng—một khung thời gian mâu thuẫn hoàn toàn với tất cả các nguyên tắc đầu tư của ông.

Hiểu Về Nền Tảng Đầu Tư của Buffett

Để hiểu rõ mức độ bất thường của tập episode TSMC này, bối cảnh là điều cần thiết. Buffett đã xây dựng lợi nhuận tích lũy 6.100.000% của Berkshire Hathaway dưới sự lãnh đạo của ông bằng cách tuân thủ một số nguyên tắc không thể thương lượng.

Đầu tiên là hướng tiếp cận dài hạn kiên định của ông. Thay vì cố gắng dự đoán thị trường hay theo đuổi hiệu suất hàng quý, Buffett mua cổ phần trong các doanh nghiệp chất lượng với ý định rõ ràng là giữ chúng trong nhiều thập kỷ. Ông hiểu rằng thị trường chứng khoán trải qua các chu kỳ suy thoái, nhưng các giai đoạn mở rộng vượt xa các thời kỳ co lại. Các doanh nghiệp chất lượng cao tích lũy của cải theo thời gian dài.

Buffett cũng rất kỷ luật về định giá. Ông thích mua một doanh nghiệp xuất sắc với mức giá hợp lý hơn là một công ty trung bình với giá rẻ giả tạo. Điều này có nghĩa là ông sẵn sàng đứng yên trong các thị trường tăng giá, chờ đợi các sự lệch giá trước khi rót vốn.

Các rào cản cạnh tranh rất quan trọng. Buffett hướng tới các nhà lãnh đạo ngành có vị thế thị trường phòng thủ—các công ty có lợi thế bền vững và chống chịu được sự xói mòn. Niềm tin là một trụ cột khác. Ông ưu tiên các doanh nghiệp mà khách hàng tin tưởng, nhận thức rõ rằng niềm tin mất nhiều năm để xây dựng nhưng chỉ mất vài phút để phá hủy.

Cuối cùng, lợi nhuận từ vốn qua cổ tức và chương trình mua lại cổ phiếu thu hút sự chú ý của ông. Các cơ chế này giúp liên kết động lực quản lý với việc tạo ra giá trị dài hạn thay vì thao túng cổ phiếu ngắn hạn.

Tại Sao Quả Đầu Tư Taiwan Semiconductor Lại Trở Nên Đau Đớn

Vị thế TSMC bắt đầu sụp đổ vào Quý 4 năm 2022 khi Berkshire bán 86% cổ phần của mình. Đến Quý 1 năm 2023, công ty đã thanh lý tất cả.

Lời giải thích của Buffett đã cho thấy rõ: “Tôi không thích vị trí của nó, và tôi đã đánh giá lại điều đó.” Nguyên nhân có thể là do Đạo luật CHIPS và Khoa học, được thông qua năm 2022 dưới chính quyền Biden. Luật này nhằm thúc đẩy sản xuất chất bán dẫn trong nước thông qua các khoản trợ cấp và ưu đãi. Đồng thời, Washington đã thực thi các hạn chế xuất khẩu chip AI cao cấp sang Trung Quốc.

Buffett dường như lo ngại rằng Đài Loan—một hòn đảo có mối quan hệ địa chính trị phức tạp—có thể đối mặt với các hạn chế xuất khẩu hoặc thách thức vận hành tương tự như các nhà sản xuất Mỹ. Rủi ro về vị trí dường như đã vượt qua chất lượng kinh doanh cốt lõi.

Tuy nhiên, thời điểm thoái lui này lại vô cùng tồi tệ. Khi năm 2023 diễn ra, nhu cầu GPU của Nvidia từ các nhà phát triển trí tuệ nhân tạo trở nên không thể thỏa mãn. Công suất wafer CoWoS của TSMC mở rộng mạnh mẽ để đáp ứng nhu cầu đó. Công ty đã trở thành một bên hưởng lợi nền tảng của cuộc cách mạng AI thay vì chỉ là một đối tác phụ.

Sự Phát Triển Đã Trượt Mất: Sự Thăng Trầm của TSMC Sau Khi Berkshire Rút Lui

Đến tháng 7 năm 2025, Taiwan Semiconductor Manufacturing gia nhập câu lạc bộ vốn hóa thị trường nghìn tỷ đô la—một danh hiệu chỉ có khoảng một vài công ty niêm yết công khai toàn cầu sở hữu.

Thực tế toán học làm rõ chi phí cơ hội. Vị thế ban đầu của Buffett gồm 60 triệu cổ phiếu, nếu giữ nguyên, đã tăng từ 4,12 tỷ đô la lên khoảng 20 tỷ đô la vào tháng 1 năm 2026—đại diện cho một khoản lãi chưa thực hiện 16 tỷ đô la.

Sự mỉa mai còn sâu sắc hơn. Sự thăng trầm của TSMC đã xác nhận logic ban đầu của Buffett. Công ty chứng minh đúng như những gì ông đã nhận diện: một nhà gia công hàng đầu ngành, nằm tại trung tâm của cuộc cách mạng trí tuệ nhân tạo. Apple, Nvidia, Broadcom, Intel và Advanced Micro Devices đều vẫn là khách hàng cốt lõi với nhu cầu GPU và xử lý liên tục tăng cao.

Điều thay đổi không phải là chất lượng nền tảng của TSMC. Thay vào đó, Buffett đã để các yếu tố bên ngoài—cụ thể là lo ngại về vị trí địa chính trị—chi phối nguyên tắc cốt lõi về giữ lâu dài của ông qua những ồn ào của thị trường.

Bài Học Cho Các Nhà Đầu Tư Dài Hạn

Tập episode TSMC của Buffett cho thấy ngay cả những nhà đầu tư kỷ luật nhất đôi khi cũng bỏ qua khung khổ của mình dưới áp lực cảm xúc hoặc cảm giác cấp bách. Đạo luật CHIPS và các hạn chế xuất khẩu của Trung Quốc cảm thấy như những mối đe dọa sắp xảy ra đòi hỏi hành động ngay lập tức. Nhưng chúng đã không đủ để vượt qua đà tăng trưởng của TSMC.

Đối với CEO mới của Berkshire, Greg Abel, bài học rõ ràng: tuân thủ nghiêm ngặt các nguyên tắc đã được Buffett truyền lại vẫn là con đường chắc chắn nhất. Hướng tiếp cận dài hạn không phải là một gợi ý—đó là cơ chế để tích lũy của cải phi thường.

Chi phí cơ hội 16 tỷ đô la là một lời nhắc nhở đắt giá rằng ngay cả những nhà đầu tư huyền thoại cũng đôi khi vấp ngã khi họ phá vỡ nguyên tắc nền tảng của mình. Nhưng chính những lần vấp ngã này lại nhấn mạnh lý do tại sao kỷ luật lại quan trọng. Thị trường thưởng cho sự kiên nhẫn; họ trừng phạt những quyết định thoát lui hoảng loạn giả danh quản lý rủi ro thận trọng.