Hiểu về Giao dịch Quyền chọn: Khi Nào Nên Bán Để Mở và Bán Để Đóng Giải thích

Khi các nhà giao dịch tham gia hợp đồng quyền chọn, họ đang thực hiện các thỏa thuận mua hoặc bán cổ phiếu với mức giá đã định trước trong khung thời gian cụ thể. Thuật ngữ được sử dụng trong thị trường này có thể gây nhầm lẫn, đặc biệt khi hiểu về những sắc thái của việc bán quyền chọn. Hai khái niệm quan trọng phân biệt các nhà giao dịch quyền chọn thành công với phần còn lại là biết khi nào nên bán để mở vị thế và khi nào nên bán để đóng vị thế. Đây không chỉ là những chiến thuật khác nhau—chúng đại diện cho các chiến lược hoàn toàn trái ngược nhau có thể giúp bạn tích lũy của cải hoặc làm cạn kiệt nó.

Nền tảng: Bán quyền chọn nghĩa là gì trong thực tế

Bán quyền chọn có nghĩa là bạn tham gia vào một hợp đồng mà hiện tại bạn không sở hữu. Khi bạn bán để mở, bạn bắt đầu một vị thế bán khống bằng cách bán hợp đồng quyền chọn. Số tiền thu được từ việc bán này sẽ được gửi ngay vào tài khoản giao dịch của bạn, thể hiện số tiền bạn đã thu trước đó. Đây là điểm khiến nhiều nhà giao dịch mới nhầm lẫn: bán quyền chọn là điều trái ngược với việc mua quyền chọn. Thay vì trả tiền để sở hữu quyền mua hoặc bán cổ phiếu, bạn nhận tiền để trao cho người khác quyền đó.

Hợp đồng quyền chọn được chuẩn hóa, mỗi hợp đồng đại diện cho 100 cổ phiếu của chứng khoán cơ sở. Nếu bạn bán một hợp đồng quyền chọn với phí bảo hiểm là $1, bạn sẽ thu về $100 tiền mặt. Tuy nhiên, số tiền này đi kèm với một nghĩa vụ: môi giới của bạn đã ghi có vào tài khoản của bạn khoản thu nhập từ phí bảo hiểm, nhưng bạn giờ đây có trách nhiệm nếu quyền chọn được thực thi hoặc di chuyển chống lại vị thế của bạn.

Bán để đóng: Rút lui khỏi vị thế mua dài hạn của bạn

Bán để đóng đề cập đến việc bán một quyền chọn mà bạn đã mua trước đó. Hành động này đóng lại giao dịch ban đầu của bạn và khóa lợi nhuận hoặc lỗ. Giả sử bạn đã mua một quyền chọn mua hy vọng cổ phiếu cơ sở sẽ tăng giá, và điều đó đã xảy ra. Khi quyền chọn đạt mức giá mục tiêu và tạo ra lợi nhuận mong muốn, bạn sẽ sử dụng lệnh “bán để đóng” để thoát khỏi vị thế và thực hiện lợi nhuận đó.

Tuy nhiên, lợi nhuận không phải lúc nào cũng thành hiện thực. Nếu quyền chọn bạn mua đang lỗ và xu hướng cho thấy nó sẽ tiếp tục giảm, bán để đóng có thể là quyết định khôn ngoan để hạn chế thua lỗ. Chìa khóa là đưa ra quyết định này một cách chiến lược, không cảm xúc. Nhiều nhà giao dịch hoảng loạn bán ra vào những thời điểm tồi tệ nhất, biến những khoản lỗ nhỏ thành những khoản lỗ vĩnh viễn, trong khi kiên nhẫn có thể đã giúp họ phục hồi.

Giá trị của vị thế của bạn khi bán so với số tiền bạn đã trả quyết định kết quả của giao dịch. Nếu bạn trả $200 cho một quyền chọn mua và bán nó với giá $350, bạn đã thu về $150 (trừ phí giao dịch). Nếu bạn bán nó với giá $100, bạn đã lỗ $100. Thời điểm bạn quyết định bán để đóng trực tiếp ảnh hưởng đến việc giao dịch này thành công hay là một câu chuyện cảnh báo.

Bán để mở: Khởi đầu một vị thế bán khống

Bán để mở là một chiến lược hoàn toàn khác biệt. Lệnh này yêu cầu môi giới của bạn bán một hợp đồng quyền chọn mà bạn không sở hữu, từ đó mở ra một vị thế bán khống. Bạn thu ngay phí bảo hiểm, thể hiện dưới dạng tín dụng trong tài khoản của bạn. Từ “mở” ở đây rất quan trọng—nó có nghĩa là bạn bắt đầu một giao dịch mới chứ không phải đóng một giao dịch đã có.

Khi bạn bán để mở, bạn đang đặt cược rằng quyền chọn sẽ giảm giá trị. Bạn đã thu tiền trước và giờ chờ đợi quyền chọn đó mất phần lớn hoặc toàn bộ giá trị trước khi mua lại (bán để đóng) với giá thấp hơn, thu lợi nhuận từ chênh lệch. Đây là cách các nhà bán quyền chọn kiếm tiền—họ có lợi khi quyền chọn hết hạn vô giá trị hoặc giảm giá trị.

Vị thế bán khống bạn tạo ra có thể dẫn đến ba kết quả cuối cùng: bạn có thể mua lại quyền chọn với giá thấp hơn để đóng vị thế, quyền chọn có thể hết hạn vô giá trị, hoặc quyền chọn có thể bị thực thi chống lại bạn, yêu cầu bạn giao cổ phiếu hoặc tiền mặt tùy theo loại quyền chọn.

So sánh mua để mở với bán để mở

Hai chiến lược này là hình ảnh phản chiếu của nhau. Khi bạn mua để mở, bạn đang giữ vị thế mua dài hạn, trả tiền mặt để sở hữu quyền (và nghĩa vụ trong một số trường hợp) mua hoặc bán một cổ phiếu cụ thể với mức giá cụ thể. Tiềm năng lợi nhuận của bạn phụ thuộc vào việc quyền chọn tăng giá. Bạn hy vọng thị trường di chuyển theo hướng có lợi cho mình, làm tăng giá trị của quyền chọn.

Ngược lại, bán để mở có nghĩa là bạn thu tiền ngay lập tức và kiếm lợi khi quyền chọn giảm giá trị. Bạn là người nhận phí bảo hiểm, không phải trả nó. Nhà giao dịch mua dài hạn đặt cược vào việc giá quyền chọn tăng; nhà bán khống đặt cược vào việc nó giảm. Cả hai chiến lược đều có thể thành công, nhưng đòi hỏi các triển vọng thị trường khác nhau và mang các rủi ro khác nhau.

Vai trò quan trọng của Giá trị Thời gian và Giá trị Nội tại

Mỗi hợp đồng quyền chọn chứa hai thành phần giá trị: giá trị thời gian và giá trị nội tại. Hiểu rõ những điều này là cần thiết để biết khi nào việc bán quyền chọn hợp lý và khi nào là nguy hiểm.

Giá trị thời gian thể hiện chi phí bổ sung mà nhà giao dịch trả để có khả năng quyền chọn sẽ di chuyển theo hướng có lợi trước ngày hết hạn. Càng gần ngày hết hạn, giá trị thời gian của quyền chọn càng giảm dần—hiện tượng này gọi là mất giá theo thời gian (time decay). Nhà bán quyền chọn đặc biệt hưởng lợi từ mất giá theo thời gian, vì quyền chọn họ bán giảm giá trị chỉ đơn giản do thời gian trôi qua.

Giá trị nội tại là giá trị thực, rõ ràng đã tích hợp trong quyền chọn ngay bây giờ. Ví dụ, nếu bạn sở hữu quyền chọn mua để mua cổ phiếu AT&T với giá $10 mỗi cổ phiếu, và AT&T hiện giao dịch ở mức $15, quyền chọn của bạn có $5 giá trị nội tại. Số tiền này thể hiện lợi nhuận thực nếu bạn thực thi quyền chọn ngay lập tức. Nếu AT&T giao dịch ở mức $9, quyền chọn của bạn sẽ không có giá trị nội tại—chỉ còn giá trị thời gian, sẽ giảm dần hàng ngày.

Biến động của cổ phiếu cũng ảnh hưởng mạnh đến phí quyền chọn. Cổ phiếu biến động cao hơn đồng nghĩa với sự không chắc chắn lớn hơn về các biến động giá trong tương lai, từ đó làm tăng giá trị quyền chọn. Một quyền chọn trên cổ phiếu có độ biến động cao thường có phí bảo hiểm cao hơn so với cổ phiếu ổn định cùng mức giá thực hiện và ngày hết hạn.

Khi các nhà giao dịch bán khống quyền chọn

Trong thị trường quyền chọn, các nhà giao dịch có thể bắt đầu vị thế theo hai cách: mua (mua dài hạn) hoặc bán (bán khống). Bạn có thể bán quyền chọn mua (hợp đồng cho phép người mua mua cổ phiếu) hoặc quyền chọn bán (hợp đồng cho phép người mua bán cổ phiếu).

Khi ai đó bán để mở, họ đang “bán khống” quyền chọn đó. Phần mềm của môi giới thể hiện điều này như một vị thế bán khống với nghĩa vụ thực hiện hợp đồng nếu bị giao. Nhà giao dịch thu phí bảo hiểm thể hiện dưới dạng tín dụng trong tài khoản, nhưng khoản tín dụng này đi kèm rủi ro—nếu cổ phiếu cơ sở di chuyển chống lại vị thế của họ, các khoản lỗ có thể tích tụ nhanh chóng.

Quy trình phát triển của quyền chọn: Chu kỳ sống của quyền chọn

Quyền chọn không phải là các công cụ cố định. Khi ngày hết hạn đến gần, giá trị của chúng thay đổi dựa trên biến động giá cổ phiếu và mất giá theo thời gian. Nếu cổ phiếu cơ sở tăng giá, quyền chọn mua tăng giá trị trong khi quyền chọn bán giảm giá trị. Ngược lại, khi cổ phiếu giảm, quyền chọn mua giảm giá trị còn quyền chọn bán tăng.

Bất kỳ lúc nào trước ngày hết hạn, nhà đầu tư có thể bán quyền chọn đó để lấy giá trị thị trường hiện tại, gọi là giao dịch bán để đóng. Cổ phiếu cơ sở cũng có thể được mua hoặc bán bằng cách thực thi quyền chọn. Ví dụ, sở hữu quyền chọn mua AT&T với mức giá $25 cho phép bạn mua cổ phiếu AT&T với giá $25 bất cứ lúc nào trước ngày hết hạn, bất kể giá thị trường hiện tại là bao nhiêu.

Khi nhà đầu tư bán để mở và giữ vị thế bán khống, thời gian trở thành đồng minh hoặc kẻ thù của họ tùy thuộc vào hướng giao dịch. Nếu đến ngày hết hạn và giá cổ phiếu vẫn dưới mức giá thực hiện của quyền chọn mua, quyền chọn hết hạn vô giá trị—nhà bán khống thắng, giữ toàn bộ phí bảo hiểm đã thu. Nếu giá cổ phiếu vượt mức giá thực hiện, quyền chọn có khả năng sẽ bị thực thi và bị gán, yêu cầu người bán giao cổ phiếu hoặc phải chịu chi phí đóng vị thế.

Gọi quyền mua có bảo hiểm so với bán khống không bảo hiểm: Hiểu rõ rủi ro bị giao

Không phải tất cả các vị thế bán khống đều có cùng mức rủi ro. Một quyền chọn mua có bảo hiểm là khi bạn bán để mở một quyền chọn mua trong khi đồng thời sở hữu 100 cổ phiếu của chứng khoán cơ sở. Môi giới của bạn sẽ bán cổ phiếu của bạn ở mức giá thực hiện nếu quyền chọn bị gán, và bạn sẽ nhận được cả tiền từ việc bán đó cộng với phí bảo hiểm đã thu trước đó. Rủi ro của chiến lược này đã được giới hạn.

Vị thế bán khống không có bảo hiểm thì nguy hiểm hơn nhiều. Ở đây, bạn bán một quyền chọn mà không sở hữu cổ phiếu cơ sở. Nếu bị gán, bạn phải mua cổ phiếu ở giá thị trường và ngay lập tức bán nó ở mức giá thực hiện của quyền chọn, ghi nhận lỗ ngay lập tức. Nếu cổ phiếu tăng giá mạnh sau khi bạn bán để mở một quyền chọn mua không bảo hiểm, bạn có thể mất hàng nghìn đô la trên số tiền phí quyền chọn thu được vài trăm đô la.

Thực tế về rủi ro trong giao dịch quyền chọn

Quyền chọn thu hút nhà đầu tư vì yêu cầu vốn nhỏ hơn nhiều so với việc mua cổ phiếu trực tiếp. Vài trăm đô la có thể kiểm soát hàng nghìn đô la cổ phiếu thông qua đòn bẩy. Đòn bẩy này có thể tạo ra lợi nhuận hàng trăm phần trăm khi các giao dịch diễn ra thuận lợi.

Nhưng đòn bẩy cũng có mặt trái của nó. Quyền chọn rủi ro hơn cổ phiếu vì mất giá theo thời gian không ngừng chống lại tất cả các vị thế mua dài hạn. Người bán quyền chọn hưởng lợi từ mất giá theo thời gian, nhưng họ phải đối mặt với rủi ro bị gán và khả năng thua lỗ theo cấp số nhân. Giá cổ phiếu phải di chuyển nhanh và đủ xa để vượt qua khoản chênh lệch giữa giá mua và giá bán—gọi là spread. Khoản chênh lệch này thường là trở ngại đầu tiên mà các nhà giao dịch quyền chọn có lợi nhuận phải vượt qua.

Quan trọng nhất, quyền chọn có ít thời gian hơn để chứng minh đúng so với cổ phiếu. Nhà đầu tư cổ phiếu có thể chờ đợi nhiều năm để ý tưởng của mình thành hiện thực. Trong khi đó, nhà giao dịch quyền chọn phải đối mặt với thời gian đếm ngược. Nếu dự đoán của bạn đúng nhưng chậm trễ trong việc thể hiện, quyền chọn của bạn sẽ hết hạn vô giá trị bất kể cuối cùng bạn có đúng hay không.

Các nhà giao dịch quyền chọn mới nên tiến hành nghiên cứu kỹ lưỡng về cách đòn bẩy, mất giá theo thời gian, spread mua-bán và độ biến động ngụ ý có thể chống lại họ. Hầu hết các môi giới đều cung cấp tài khoản thực hành sử dụng tiền ảo, cho phép các nhà giao dịch mới thử nghiệm và hiểu cách các chiến lược bán để mở, bán để đóng và các chiến lược quyền chọn khác hoạt động trong các điều kiện thị trường khác nhau trước khi rủi ro vốn thật.

Hiểu khi nào nên bán để mở và khi nào nên bán để đóng là một trong những kỹ năng nền tảng nhất trong giao dịch quyền chọn. Đây không phải là những thuật ngữ tùy ý—chúng mô tả các cách tiếp cận hoàn toàn khác nhau để kiếm lợi từ thị trường quyền chọn.