Brown-Forman nổi bật khi bốn công ty lớn trong ngành đồ uống có cồn đối mặt với những dòng chảy ngược của ngành

Ngành công nghiệp đồ uống có cồn bước vào năm 2026 đối mặt với một hỗn hợp phức tạp của những khó khăn và cơ hội, với bốn nhà chơi chủ đạo—AB InBev (BUD), Constellation Brands (STZ), Brown-Forman (BF.B), và Boston Beer (SAM)—đang theo đuổi các con đường khác nhau qua áp lực lạm phát, sự không chắc chắn về thuế quan và sự phát triển nhanh chóng của sở thích người tiêu dùng. Một phân tích gần đây của Zacks Equity Research được công bố vào cuối tháng 1 năm 2026 xem xét cách các nhà lãnh đạo ngành này phản ứng với những thách thức ngày càng tăng trong khi tận dụng xu hướng cao cấp hóa đang định hình lại bức tranh cạnh tranh.

Áp lực ngày càng tăng thử thách biên lợi nhuận ngành

Ngành đồ uống có cồn đối mặt với những khó khăn đáng kể về lợi nhuận từ nhiều hướng. Lạm phát tiếp tục làm giảm biên lợi nhuận thông qua chi phí lao động tăng cao, chi phí vận chuyển và giá nguyên liệu thô, với các thành phần chính như ngũ cốc và trái cây đang có giá cao. Đồng thời, các công ty phải đối mặt với chi phí tăng lên cho hợp tác đóng gói, bao bì, nhiên liệu và logistics—những áp lực này ảnh hưởng trực tiếp đến biên lợi nhuận gộp và hiệu quả hoạt động.

Ngoài chi phí đầu vào, các công ty đang đầu tư mạnh vào xây dựng thương hiệu, quảng cáo và khuyến mãi để duy trì vị thế cạnh tranh và thúc đẩy đổi mới. Những khoản đầu tư chiến lược này, mặc dù cần thiết cho tăng trưởng dài hạn, góp phần làm giảm khả năng đòn bẩy của SG&A và giảm lợi nhuận trong ngắn hạn. Nhiều người chơi trong ngành dự đoán rằng những khó khăn về chi phí này sẽ kéo dài trong suốt năm 2026, tạo ra một môi trường hoạt động đầy thử thách mặc dù nhu cầu cơ bản vẫn mạnh mẽ.

Cảnh quan thuế quan mang lại một lớp không chắc chắn bổ sung. Những thay đổi chính sách thương mại tiềm năng ảnh hưởng đến nhập khẩu từ Canada, Mexico và Trung Quốc có thể làm tăng đáng kể chi phí nhập khẩu rượu mạnh và bia—những danh mục mang lại nguồn doanh thu quan trọng cho các nhà chơi lớn nhất trong ngành. Thuế nhập khẩu cao hơn đe dọa làm giảm biên lợi nhuận hơn nữa trong khi tạo ra các bài toán về định giá: chuyển chi phí cho người tiêu dùng có thể làm giảm cầu, trong khi hấp thụ chi phí trực tiếp làm giảm lợi nhuận.

Cơ hội cao cấp hóa định hình lại cạnh tranh

Giữa những thách thức này, một xu hướng thế tục mạnh mẽ mang lại tiềm năng tăng trưởng ý nghĩa. Người tiêu dùng ngày càng hướng tới các sản phẩm cao cấp và siêu cao cấp, sẵn sàng nâng cấp để tìm kiếm hương vị đặc trưng, chất lượng vượt trội và trải nghiệm độc đáo. Sự chuyển dịch này tạo ra cơ hội mở rộng đáng kể cho các công ty có khả năng đổi mới và thực hiện các sản phẩm cao cấp.

Lĩnh vực sản phẩm đang phân mảnh nhanh chóng. Bia truyền thống vẫn là lĩnh vực cốt lõi, nhưng các danh mục tăng trưởng cao liền kề—bao gồm rượu thủ công, cocktail sẵn uống, rượu vang đóng hộp, seltzer cứng, cider và đồ uống malt có hương vị—đang định hình lại động thái của ngành. Các danh mục này đặc biệt hấp dẫn đối với nhóm khách hàng trẻ tuổi tìm kiếm sự đa dạng và tiện lợi, đồng thời thu hút các khách hàng đã có thói quen khám phá các dịp và hình thức tiêu thụ mới.

Các nhà tham gia hàng đầu trong ngành nhận thức rõ điều này và đang phân bổ lại vốn đáng kể vào các danh mục ngoài bia và mở rộng thương hiệu cao cấp. Thành công trong môi trường này ngày càng phụ thuộc vào tốc độ đổi mới, khả năng phát triển sản phẩm linh hoạt và khả năng duy trì sức mạnh định giá trong khi mở rộng biên lợi nhuận từ cao cấp hóa.

Hiệu suất cổ phiếu phân kỳ che giấu sự khác biệt chiến lược

Bốn công ty được Zacks nhấn mạnh thể hiện các quỹ đạo cổ phiếu gần đây rõ rệt khác nhau:

AB InBev (BUD) đã vượt trội, tăng 40,1% trong năm qua, nhờ thực hiện xuất sắc các thương hiệu bia cốt lõi và thúc đẩy đà cao cấp nhanh hơn. Phạm vi toàn cầu rộng lớn và danh mục thương hiệu biểu tượng—bao gồm Budweiser, Stella Artois và Corona—đem lại lợi thế quy mô đáng kể. Các ước tính đồng thuận dự báo tăng trưởng doanh thu 6,2% và lợi nhuận 13,6% cho năm 2026, với dự báo lợi nhuận tăng 0,7% trong tháng gần nhất.

Constellation Brands (STZ) đối mặt với khó khăn ngắn hạn, với cổ phiếu giảm 14,4% hàng năm. Tuy nhiên, chiến lược tập trung vào cao cấp của công ty, dựa trên sức mạnh của Modelo và Corona, vẫn tiếp tục thúc đẩy đà hoạt động. Ước tính tài khóa 2026 dự báo giảm doanh thu 10,7% và giảm lợi nhuận 15,5% so với cùng kỳ năm ngoái, phản ánh những thách thức ngắn hạn của thị trường. Tuy nhiên, các điều chỉnh lợi nhuận đồng thuận đã tăng 1,2% trong những tuần gần đây, cho thấy sự ổn định trong tâm lý các nhà phân tích.

Brown-Forman (BF.B) thể hiện rõ chiến lược rõ ràng qua cách tiếp cận cao cấp hóa tập trung. Công ty rượu mạnh có trụ sở tại Louisville đã tinh giản danh mục của mình quanh các thương hiệu chủ lực như Jack Daniel’s và Woodford Reserve, đồng thời tích hợp các thương vụ mua lại cao cấp như Gin Mare và Diplomático. Cổ phiếu giảm 20,7% hàng năm, chịu áp lực từ các khó khăn của ngành, nhưng các chiến lược của Brown-Forman cho thấy khả năng chống chịu qua đà tăng trưởng của thị trường mới nổi, đặc biệt là sức mạnh trong dòng sản phẩm Jack Daniel’s. Các ước tính đồng thuận dự báo giảm doanh thu 3,3% và giảm lợi nhuận 8,7% cho tài khóa 2026, với dự báo lợi nhuận ổn định trong những tuần gần đây.

Boston Beer (SAM) thể hiện mức giảm mạnh nhất với 16,2% hàng năm nhưng cho thấy đà tích cực mới nổi. Chiến lược ba mũi nhọn của công ty—tái sinh các thương hiệu Samuel Adams và Angry Orchard, thúc đẩy hiệu quả chi phí và đầu tư vào đổi mới—bắt đầu mang lại kết quả. Các ước tính đồng thuận cho năm 2026 dự báo tăng trưởng doanh thu nhẹ 0,3% nhưng lợi nhuận tăng 19,5%, phản ánh mở rộng biên lợi nhuận và đòn bẩy hoạt động từ các cải tiến năng suất được phân bổ lại vào phát triển thương hiệu.

Mâu thuẫn định giá tạo cơ hội

Ngành đồ uống có cồn của Zacks có hệ số P/E dự phóng là 15,31X, thấp hơn đáng kể so với mức 23,37X của S&P 500 và 17,23X của ngành Tiêu dùng thiết yếu. Khoảng cách định giá này phản ánh triển vọng lợi nhuận ngắn hạn tiêu cực và những khó khăn của ngành trong ngắn hạn, như thể hiện qua Xếp hạng Ngành của Zacks đứng thứ #218, nằm trong 11% thấp nhất của 250 ngành xếp hạng.

Tuy nhiên, các định giá thấp này có thể chưa phản ánh đúng tiềm năng dài hạn của cao cấp hóa và tăng trưởng thị trường mới nổi. Ngành đã từng giao dịch với hệ số P/E lên tới 26,77X trong năm năm qua, cho thấy khả năng tăng giá đáng kể nếu điều kiện ngành ổn định và đà lợi nhuận được khơi lại.

Nhìn về phía trước: Brown-Forman nổi bật với chiến lược thực thi

Trong khi ngắn hạn còn nhiều thách thức do lạm phát, thuế quan và áp lực biên lợi nhuận, luận điểm cơ bản thúc đẩy tăng trưởng dài hạn của ngành—cao cấp hóa và đổi mới sản phẩm—vẫn tiếp tục tăng tốc. Các công ty có rõ ràng về vị thế cao cấp, lợi thế quy mô và khả năng thực thi có khả năng nổi bật hơn mặc dù có biến động ngắn hạn.

Brown-Forman cho thấy chiến lược tập trung có thể điều hướng phức tạp như thế nào. Cam kết của công ty đối với rượu cao cấp, tăng trưởng thị trường mới nổi và quản lý chi phí kỷ luật cung cấp lộ trình vượt qua các thách thức hiện tại. Tương tự, đà tích cực trong lợi nhuận của Boston Beer và sự nhất quán trong thực thi cao cấp của AB InBev cho thấy việc chọn lọc cổ phiếu trong số các nhà lãnh đạo ngành có thể mang lại phần thưởng cho các nhà đầu tư kiên nhẫn sẵn sàng chịu đựng những bất ổn ngắn hạn để hướng tới tiềm năng tăng trưởng dài hạn.

Phân tích của Zacks kết luận rằng mặc dù các khó khăn của ngành có thể gia tăng trước khi giảm bớt, thương hiệu mạnh, đổi mới dựa trên cao cấp và các yếu tố thúc đẩy từ thị trường mới nổi vẫn là những động lực tăng trưởng chính cho các nhà lãnh đạo ngành có khả năng tận dụng sở thích người tiêu dùng đang phát triển và mở rộng danh mục sản phẩm.