Evgeny Gaevoy của Wintermute gần đây đã phản bác các tuyên bố cho rằng sự cố phần mềm đã gây ra gián đoạn thị trường vào ngày 10 tháng 10, thay vào đó lập luận rằng các biến động thị trường bắt nguồn từ các yếu tố vĩ mô kết hợp với điều kiện thanh khoản mỏng vào tối thứ Sáu. Nói chuyện vào ngày 31 tháng 1, người sáng lập do-market maker nhấn mạnh rằng các nhân vật công chúng phải kiềm chế khi bình luận về các sự kiện biến động, đặc biệt khi thị trường thể hiện các động thái đòn bẩy cực đoan làm tăng các dao động giá bình thường thành các đợt giảm mạnh.

Phản biện chính của Gaevoy thách thức xu hướng đổ lỗi cho các nền tảng giao dịch như những cái cớ. Ông cho rằng việc đổ lỗi cho một thực thể phản ánh một thực tế phức tạp hơn: khi thị trường hoạt động trong điều kiện thanh khoản hạn chế trong giờ giao dịch mỏng, các yếu tố vĩ mô có thể lan truyền qua các vị thế đòn bẩy cao, tạo ra các điều kiện sập nhanh. Cơ chế này vượt ra ngoài hoạt động của bất kỳ nền tảng đơn lẻ nào. Điểm rộng hơn của ông nhấn mạnh xu hướng trong diễn đàn tiền điện tử là quá đơn giản hóa các áp lực hệ thống của thị trường thay vì thừa nhận rằng cấu trúc thị trường — chứ không phải các cá nhân — thường là nguyên nhân thúc đẩy sự biến động cực đoan trong các thời điểm rủi ro giảm.