Báo cáo mới nhất của Grayscale: Câu chuyện về "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin đối mặt với thử thách thực tế

Khi giá vàng tăng vọt trong bối cảnh bất định, thì Bitcoin lại cùng chiều giảm với cổ phiếu công nghệ, báo cáo của Grayscale tiết lộ sự phân hóa thị trường đầy bất ngờ này.

Trong báo cáo nghiên cứu mới nhất, Grayscale chỉ ra rằng xu hướng giá ngắn hạn của Bitcoin không còn liên kết chặt chẽ với vàng hay các kim loại quý khác. Ngược lại, kể từ đầu năm 2024, Bitcoin đã trở nên có mối liên hệ mạnh mẽ với cổ phiếu phần mềm.

Vào thời điểm phát hành báo cáo này, giá Bitcoin đang trải qua những biến động mạnh. Theo dữ liệu của Gate, tính đến ngày 11 tháng 2 năm 2026, giá Bitcoin là 67.587,6 USD, giảm 3,17% trong 24 giờ qua, với vốn hóa duy trì ở mức cao 1,38 nghìn tỷ USD.

Thử thách của câu chuyện

Vầng hào quang của vàng kỹ thuật số đang tạo thành một ranh giới kỳ lạ trên thị trường Bitcoin. Một bên là giá vàng lập đỉnh lịch sử, bên kia là Bitcoin cùng giảm với cổ phiếu công nghệ rủi ro cao.

Báo cáo nghiên cứu của Grayscale công bố vào tháng 2 năm 2026 trực tiếp chỉ ra hiện tượng này, tiết lộ rằng câu chuyện “vàng kỹ thuật số” lâu nay của Bitcoin đang đối mặt với thử thách nghiêm trọng. Tác giả Zach Pandl rõ ràng nhấn mạnh rằng xu hướng giá gần đây của Bitcoin ngày càng trở nên giống các tài sản tăng trưởng rủi ro cao hơn là các tài sản trú ẩn truyền thống.

Chuyển đổi mối liên hệ

Quan điểm truyền thống cho rằng Bitcoin nên có xu hướng giá tương tự vàng, cả hai đều được xem là công cụ chống lại mất giá của tiền pháp định và lạm phát. Tuy nhiên, dữ liệu lại hé lộ một câu chuyện khác. Pandl viết trong báo cáo: “Xu hướng giá ngắn hạn của Bitcoin không còn liên kết chặt chẽ với vàng hay các kim loại quý khác.” Phát hiện này đối lập rõ rệt với đà tăng lịch sử gần đây của giá vàng và bạc.

Dù Bitcoin gần đây diễn biến không tốt, nhưng trong 10 năm qua, lợi nhuận hàng năm của nó đã vượt trội so với vàng. Nguồn: Grayscale

Phân tích của Grayscale cho thấy rằng Bitcoin đã trở nên có mối liên hệ mạnh mẽ với cổ phiếu phần mềm — đặc biệt kể từ đầu năm 2024. Gần đây, do lo ngại về trí tuệ nhân tạo có thể phá vỡ hoặc loại bỏ nhiều dịch vụ phần mềm, ngành này đang chịu áp lực lớn, khiến giá Bitcoin cũng bị ảnh hưởng theo.

Sự sụt giảm đột ngột của Bitcoin gần đây giống hệt đà sụp đổ của cổ phiếu phần mềm kể từ đầu năm 2026. Nguồn: Grayscale

Hội nhập thị trường

Sự gia tăng nhạy cảm của Bitcoin với cổ phiếu và tài sản tăng trưởng không phải là ngẫu nhiên, mà phản ánh trực tiếp sự thay đổi cấu trúc thị trường. Thay đổi này phần nào bắt nguồn từ sự tham gia của các tổ chức, hoạt động ETF và tâm lý rủi ro vĩ mô.

Grayscale cho rằng điều này cho thấy Bitcoin đang ngày càng hòa nhập sâu hơn vào thị trường tài chính truyền thống.

Xem lại hiệu suất thị trường, kể từ đỉnh lịch sử trên 126.000 USD vào tháng 10 năm 2025, Bitcoin đã điều chỉnh khoảng 50%. Quá trình giảm này diễn ra qua nhiều đợt, phù hợp với nhịp điều chỉnh của cổ phiếu công nghệ. Sự điều chỉnh sâu của thị trường đã phơi bày đặc tính của Bitcoin như một tài sản rủi ro, chứ không phải nơi trú ẩn an toàn.

Câu chuyện dài hạn

Dù hiệu suất ngắn hạn còn nhiều nghi vấn, Grayscale vẫn dựa trên đặc tính cung cố định của Bitcoin và khả năng hoạt động độc lập với hệ thống ngân hàng trung ương để xem nó như một phương tiện lưu trữ giá trị dài hạn.

Pandl nói rằng việc kỳ vọng Bitcoin sẽ thay thế vàng trong thời gian ngắn để trở thành tài sản tiền tệ là điều không thực tế. “Vàng đã có lịch sử hàng nghìn năm làm tiền tệ, cho đến đầu những năm 1970 vẫn là trụ cột của hệ thống tiền tệ quốc tế,” ông viết. Việc Bitcoin chưa thể đạt được vị thế tương tự về mặt tiền tệ là “lý do cốt lõi của các lý luận đầu tư.”

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng, khi trí tuệ nhân tạo, đại lý tự hành và thị trường tài chính token hóa thúc đẩy nền kinh tế toàn cầu ngày càng số hóa, Bitcoin vẫn có thể dần tiến về hướng này.

Góc nhìn của các tổ chức

Trong báo cáo trước đó mang tên “Triển vọng tài sản số 2026: Bình minh của thời đại tổ chức”, Grayscale duy trì quan điểm tích cực tương đối về triển vọng dài hạn của Bitcoin. Báo cáo dự đoán giá Bitcoin sẽ lập đỉnh mới trong nửa đầu năm 2026, đồng thời cho rằng lý thuyết “chu kỳ bốn năm” của tiền mã hóa có thể chấm dứt.

Thông tin tổng quan về dữ liệu chính của Bitcoin (tính đến ngày 11 tháng 2 năm 2026):

Báo cáo nhấn mạnh rằng, nhu cầu về lưu trữ giá trị thay thế và cải thiện môi trường pháp lý sẽ là hai trụ cột thúc đẩy thị trường tài sản số. Grayscale dự đoán rằng Mỹ sẽ thông qua luật pháp về thị trường tiền mã hóa trong hai đảng trong năm 2026, qua đó thúc đẩy sự hội nhập của blockchain và tài chính truyền thống.

Triển vọng thị trường hiện tại và tương lai

Dữ liệu mới nhất của Gate cho thấy, hiện tại Bitcoin đang ở trong vùng giá quan trọng. Trong 7 ngày qua, giá đã giảm 11,59%, trong 30 ngày là 23,78%.

Từ góc độ phân tích kỹ thuật, Bitcoin đang kiểm tra các mức hỗ trợ quan trọng. Trong ngắn hạn, khả năng phục hồi của Bitcoin phụ thuộc vào việc có dòng tiền mới đổ vào thị trường hay không, dù là qua dòng vốn ETF hay sự trở lại của nhà đầu tư cá nhân.

Nhà tạo lập thị trường Wintermute nhận định rằng, sự tham gia của nhà đầu tư cá nhân gần đây chủ yếu tập trung vào cổ phiếu liên quan trí tuệ nhân tạo và câu chuyện tăng trưởng, điều này hạn chế nhu cầu đối với tài sản mã hóa trong ngắn hạn.

Trong báo cáo, Grayscale liệt kê 10 chủ đề đầu tư tiền mã hóa hàng đầu năm 2026, trong đó có “Rủi ro mất giá của đô la Mỹ thúc đẩy nhu cầu thay thế tiền tệ”, trong đó Bitcoin và Ethereum được liệt kê là các tài sản mã hóa liên quan. Điều này phản ánh rằng, mặc dù hành vi giá ngắn hạn có vẻ như tài sản rủi ro, nhưng các tổ chức vẫn xem Bitcoin là ứng viên quan trọng cho việc lưu trữ giá trị dài hạn.

Tiến trình lý luận đầu tư

Câu chuyện đầu tư của Bitcoin đang trải qua một sự chuyển đổi âm thầm. Nó không còn đơn thuần là “vàng kỹ thuật số” theo kiểu so sánh đơn giản nữa, mà trở thành một công cụ tài chính phức tạp, vừa có khả năng lưu trữ giá trị, vừa mang đặc tính tài sản rủi ro.

Báo cáo của Grayscale thực chất mô tả quá trình trưởng thành của Bitcoin như một loại tài sản. Khi ngày càng có nhiều nhà đầu tư tổ chức tham gia, mối liên hệ của Bitcoin với thị trường tài chính truyền thống tự nhiên tăng lên. Sự gia tăng này là một con dao hai lưỡi. Một mặt, nó cho thấy Bitcoin đang được chấp nhận rộng rãi hơn như một loại tài sản hợp pháp; mặt khác, nó cũng đồng nghĩa với việc giá của Bitcoin sẽ phản ánh chặt chẽ hơn tâm lý rủi ro toàn cầu.

Trong ngắn hạn, khả năng trú ẩn của Bitcoin có thể tạm thời bị lu mờ bởi đặc tính rủi ro của nó. Nhưng về dài hạn, các luận điểm cốt lõi của nó — cung cố định, phi tập trung và khả năng tiếp cận toàn cầu — vẫn còn nguyên vẹn. Đối với các nhà đầu tư xem Bitcoin như một phần của danh mục đa dạng, sự thay đổi liên quan này thực ra có thể cung cấp đặc điểm rủi ro sinh lời khác biệt so với các tài sản truyền thống, chính là điều mà lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại hướng tới.

Khi khung pháp lý năm 2026 rõ ràng hơn và các tổ chức tiếp tục áp dụng, Bitcoin có thể tìm ra vị trí riêng biệt của mình — không hoàn toàn giống vàng, cũng không hoàn toàn giống cổ phiếu công nghệ, mà là một loại tài sản hoàn toàn mới.

Các nhà cung cấp dữ liệu thị trường tiền mã hóa Kaiko gần đây công bố rằng, mối liên hệ 30 ngày giữa Bitcoin và Chỉ số Nasdaq 100 đã lên mức cao nhất kể từ tháng 3 năm 2023. Trong khi đó, mối liên hệ giữa Bitcoin và vàng đã giảm gần về mức không. Vàng vẫn giữ vị trí trong dự trữ của ngân hàng trung ương, còn Bitcoin đang mở đường riêng trong hệ thống tài chính toàn cầu số hóa. Hai xu hướng này có thể không còn đồng bộ nữa, nhưng điều đó không có nghĩa là bất kỳ bên nào mất đi giá trị.