Mối tương quan giữa Bitcoin và vàng giảm xuống: Câu chuyện về "vàng kỹ thuật số" đang bước vào một bước ngoặt?

Bitcoin đang trải qua một “sự sụp đổ chậm”: kể từ đỉnh cao lịch sử 125.000 USD vào tháng 10 năm 2025, nó liên tục giảm giá, thậm chí có lúc xuyên thủng mức 60.000 USD. Báo cáo hàng tuần mới nhất của Gate Ventures cho thấy chỉ riêng tuần trước, giá BTC đã giảm 8,6%, dòng vốn ETF rút ra ròng lên tới 689 triệu USD, chỉ số tâm lý thị trường ở mức cực kỳ sợ hãi.

Trong khi đó, vàng đã trở lại mạnh mẽ vào năm 2026, giá không chỉ vượt qua mức 5.000 USD/ounce mà còn liên tục tranh chấp quanh mức quan trọng này, thể hiện sức hút phòng ngừa rủi ro mạnh mẽ.

Sự phân hóa của thị trường

Gần đây, xu hướng thị trường thể hiện một sự phân kỳ đáng suy nghĩ. Giá vàng đã thành công lấy lại mức tâm lý 5.000 USD/ounce, cho thấy sự bền bỉ. Trong phiên giao dịch sáng sớm châu Á, giá vàng giao ngay tăng 0,4%, lên mức 5.042,82 USD/ounce.

Các nhà đầu tư đang xem vàng như một phương án phòng ngừa rủi ro thay thế cho “niềm tin vào tài sản đô la biến động”.

Ngược lại, thị trường Bitcoin lại rơi vào trạng thái cực kỳ ảm đạm. Theo báo cáo hàng tuần của Gate Ventures ngày 9 tháng 2, trong tuần qua, giá BTC giảm 8,6%, chỉ số sợ hãi và tham lam thị trường chỉ còn 14, nằm trong vùng cực kỳ sợ hãi.

Dòng vốn rút lui rõ ràng, dữ liệu cho thấy ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ trong khoảng từ tháng 11 đến tháng 12 năm 2025 đã rút ròng khoảng 9 tỷ USD, tháng 1 năm 2026 tiếp tục rút 3 tỷ USD. Đồng thời, sự tham gia của các nhà đầu tư nhỏ lẻ cũng đang giảm nhiệt.

Nguyên nhân của sự phân hóa

Sự phân kỳ này bắt nguồn từ việc hai loại tài sản đối mặt với các môi trường thị trường và logic nội tại hoàn toàn khác nhau.

Sức mạnh của vàng đến từ việc nó được củng cố như một tài sản phòng ngừa rủi ro truyền thống tối thượng. Trên quy mô vĩ mô, lo ngại về hệ thống tín dụng đô la là động lực cốt lõi.

Thâm hụt ngân sách của Mỹ mở rộng, thực chất làm loãng sức mua của đô la, làm suy yếu nền tảng tín dụng của nó. Những nghi ngờ về sức mua của đô la đã trực tiếp thúc đẩy nhu cầu phân bổ vào các loại “tiền tệ phi chủ quyền” như vàng.

Trong khi đó, Bitcoin đang đối mặt với một “tình trạng thắt chặt thanh khoản”. Các nhà phân tích thị trường cho rằng, đây không phải là Bitcoin thua vàng, mà là phản ứng với một dạng áp lực thanh khoản do cấu trúc đặc thù của thị trường tiền mã hóa gây ra, chưa từng phải đối mặt với vàng.

Các sàn giao dịch tiền mã hóa trong khủng hoảng, đôi khi thực hiện “gánh chịu tổn thất xã hội” (tức dùng vốn của các trader có lợi nhuận để bù đắp tổn thất chung), điều này làm tổn hại niềm tin của thị trường vào quản trị nền tảng và rủi ro tín dụng.

Thách thức của câu chuyện

Sự phân hóa này trong thị trường đặt ra thách thức trực tiếp đối với câu chuyện “vàng kỹ thuật số” đã phổ biến trong những năm gần đây.

Bitcoin và vàng thể hiện các đặc tính hoàn toàn trái ngược dưới áp lực thị trường thực sự. Khi thị trường bắt đầu phòng ngừa rủi ro, nhà đầu tư đổ xô vào vàng, trong khi Bitcoin bị bán tháo. Giá trị của Bitcoin phần lớn dựa vào kỳ vọng “sẽ được chấp nhận rộng rãi trong tương lai”, nhưng chính kỳ vọng này đã tồn tại mâu thuẫn nội tại.

Các nhà phân tích chỉ ra rằng, một mặt, độ biến động cao thu hút dòng tiền đầu cơ, hỗ trợ giá cao; mặt khác, để trở thành một đồng tiền hoặc kho lưu trữ giá trị được chấp nhận rộng rãi, nó cần có độ biến động thấp tương đối ổn định. Hai điều này về bản chất là mâu thuẫn.

Điều thú vị là, đợt giảm này đã hoàn toàn xóa sạch các đợt tăng trước đó do kỳ vọng chính sách thân thiện với tiền mã hóa sau chiến thắng của Trump, vốn từng thúc đẩy giá tăng. Điều này cho thấy, các đợt tăng giá dựa trên một câu chuyện đơn lẻ thường có nền tảng rất mong manh.

Thuộc tính đa dạng

Không phải là câu chuyện “vàng kỹ thuật số” bị phá sản, mà là các thuộc tính đa dạng của tài sản mã hóa như một loại tài sản độc lập đang ngày càng được nhận thức rõ hơn.

Trong báo cáo “Triển vọng tài sản số 2026” của Grayscale, họ chỉ rõ rằng, lực lượng chi phối thị trường tiền mã hóa đang chuyển từ tâm lý nhà đầu tư nhỏ lẻ sang do các tổ chức, kênh tuân thủ và định giá dựa trên cơ sở nền tảng chi phối. Các hình thức dòng vốn của tổ chức (như qua ETF giao ngay) và các yếu tố xem xét khác khác biệt rõ rệt so với các câu chuyện ngắn hạn của nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Thị trường đang phân biệt Bitcoin với các “Altcoin” rộng hơn. Trong thời kỳ thắt chặt thanh khoản, Bitcoin giữ được uy tín tương đối nhờ độ sâu thị trường lớn hơn và vai trò làm tài sản thế chấp rõ ràng.

Các nhà phân tích của QCP Capital cho rằng, mặc dù trong ngắn hạn bị ảnh hưởng bởi các lực lượng thị trường khác nhau, nhưng về dài hạn, bản chất chống lạm phát của Bitcoin và vàng “vẫn khá tương đồng”. Câu chuyện dài hạn này chưa thay đổi, nhưng lộ trình trung hạn và ngắn hạn đã phân kỳ.

Triển vọng tương lai

Nhìn về phía trước, con đường của Bitcoin và vàng có thể tiếp tục phân kỳ, mỗi loại phục vụ các nhu cầu danh mục đầu tư khác nhau.

Với vàng, các tổ chức thường có quan điểm tích cực. Các ngân hàng lớn dự báo năm 2026, vàng sẽ giao dịch trong khoảng 4.000 đến 5.300 USD/ounce. Thậm chí có ý kiến còn cho rằng, vàng đang ở giai đoạn đầu của một đợt tăng giá lớn.

Với Bitcoin, thị trường đang tiêu hóa đòn bẩy và chờ đợi các động lực cấu trúc mới. Điểm quan sát chính là xem các dòng vốn dài hạn của tổ chức có thay đổi hay không.

Báo cáo của Grayscale dự đoán, khi luật pháp về cấu trúc thị trường tiền mã hóa của Mỹ tiến triển trong năm 2026, sẽ mở ra các lộ trình tuân thủ rõ ràng hơn cho các tổ chức, thúc đẩy “dòng chảy vốn liên tục”. Điều này có thể giúp thị trường Bitcoin dần thoát khỏi sự phụ thuộc quá mức vào một câu chuyện duy nhất.

Tóm lại

Vào tháng 2 năm 2026, thị trường đang dạy cho chúng ta một bài học quan trọng: mối liên hệ giữa các tài sản không cố định, mà sẽ thay đổi theo môi trường thị trường, cấu trúc nhà đầu tư và giai đoạn phát triển của chính tài sản đó.

Sự phân kỳ giữa xu hướng của Bitcoin và vàng không phải là sự sụp đổ của câu chuyện “vàng kỹ thuật số”, mà là thị trường đang nhìn nhận các tài sản khác nhau theo một cách trưởng thành và tinh tế hơn.

Các nhà đầu tư có thể cần cập nhật khung nhận thức của mình: không còn đơn thuần xem Bitcoin như “bản sao kỹ thuật số của vàng”, mà xem nó như một loại tài sản mới nổi, có tiềm năng tăng trưởng cao, nhưng đồng thời cũng đi kèm với độ biến động lớn và các rủi ro đặc thù (như thắt chặt thanh khoản, rủi ro tín dụng của sàn giao dịch).