Sự rút lui của các thợ đào Bitcoin báo hiệu sự dễ tổn thương về giá khi chi phí năng lượng tăng cao

Thị trường tiền điện tử đang chứng kiến một sự chuyển dịch đáng kể trong động thái khai thác, với sự rời bỏ của các thợ mỏ đang định hình lại triển vọng giá của Bitcoin. Theo các phân tích trong ngành, Bitcoin hiện đang phải đối mặt với áp lực ngày càng tăng từ chi phí năng lượng cao, tạo ra một kịch bản trong đó tài sản kỹ thuật số này có thể gặp phải những trở ngại lớn trong thời gian tới. Ở mức giao dịch hiện tại khoảng 70.450 USD, Bitcoin nằm trong một vùng nguy hiểm — không an toàn vượt qua hay quá thấp so với phạm vi hòa vốn khai thác.

Kinh tế khai thác dưới áp lực: Phân tích chi phí so với giá

Các phép tính về khai thác Bitcoin cho thấy một thực tế rõ ràng. Theo dữ liệu từ Capriole Investments, một quỹ phòng hộ tập trung vào tiền điện tử nổi bật, chi phí trung bình để khai thác một Bitcoin trong những tháng gần đây là khoảng 59.450 USD. Nói một cách toàn diện hơn, chi phí sản xuất ròng — tính tất cả các chi phí vận hành — đạt khoảng 74.300 USD cho mỗi Bitcoin. Điều này có nghĩa là khoảng giá từ 59.450 USD đến 74.300 USD là ngưỡng quan trọng mà các thợ mỏ cần phải cân nhắc kỹ về khả năng sinh lời.

Diễn biến giá gần đây của Bitcoin kể một câu chuyện thú vị: tài sản này từng giao dịch gần 82.500 USD, nhưng sau đó đã giảm xuống khoảng 70.450 USD. Trong khi mức hiện tại vẫn cao hơn chi phí điện tối thiểu là 59.450 USD, chúng đã gần chạm đến giới hạn chi phí sản xuất trên. Charles Edwards, sáng lập của Capriole Investments, giải thích rằng Bitcoin còn đủ dư địa để giảm sâu hơn nữa trước khi các thợ mỏ gặp phải khó khăn tài chính nghiêm trọng. Tuy nhiên, sự rời bỏ liên tục của các hoạt động khai thác cho thấy khả năng các thợ mỏ yếu hơn đã bắt đầu bỏ cuộc, dẫn đến việc đóng cửa các cơ sở khai thác.

Sự giảm sút của Hash Rate và cơ chế điều chỉnh mạng lưới

Trong suốt tháng 1 và sang tháng 2, hash rate của Bitcoin đã trải qua những biến động đáng kể, giảm xuống mức trung bình của năm 2025 — một diễn biến trùng hợp với hiện tượng rời bỏ của các thợ mỏ. Các nhà quan sát trong ngành đã đề xuất các giả thuyết cạnh tranh: một số cho rằng các thợ mỏ đã phân bổ lại tài nguyên tính toán cho các hoạt động AI sinh lợi, trong khi những người khác cho rằng sự giảm sút này do các trận bão mùa đông tại Mỹ gây gián đoạn nguồn cung cấp điện.

Dù gặp phải những trở ngại tạm thời này, mạng lưới Bitcoin sở hữu một cơ chế tự điều chỉnh tinh tế thường bị bỏ qua bởi những người quan sát nghiệp dư. Khi các thợ mỏ đóng cửa hoạt động, giao thức tự động điều chỉnh giảm độ khó khai thác theo thời gian. Việc này giúp các thợ mỏ còn lại dễ dàng và rẻ hơn để kiếm phần thưởng Bitcoin, qua đó ổn định hệ sinh thái trong khi các nhà khai thác nhỏ hơn chờ đợi điều kiện thuận lợi hơn.

Tiền lệ lịch sử: Phục hồi sau các lần đóng cửa bắt buộc của thợ mỏ

Môi trường rời bỏ hiện tại phản ánh những mô hình lịch sử đáng xem xét kỹ lưỡng. Sau lệnh cấm khai thác toàn diện của Trung Quốc vào năm 2021, hash rate của mạng lưới giảm khoảng 50% — một sự giảm mạnh đã ban đầu làm tê liệt tâm lý thị trường. Giá Bitcoin đã sụt giảm từ khoảng 64.000 USD xuống còn 29.000 USD trong giai đoạn capitulation. Tuy nhiên, câu chuyện không kết thúc trong thảm họa. Trong vòng năm tháng, giá Bitcoin đã phục hồi lên mức 69.000 USD, thể hiện khả năng phục hồi nhanh của thị trường sau các lần đóng cửa khai thác bắt buộc.

Jeff Feng, đồng sáng lập của Sei Labs, liên tục nhấn mạnh mô hình phục hồi này như một bằng chứng cho thấy rằng điều kiện hiện tại, dù khó khăn, không nhất thiết phải dẫn đến một thị trường gấu kéo dài. Bối cảnh lịch sử cho thấy các mạng lưới Bitcoin thể hiện khả năng chống chịu đáng kể sau khi phần lớn các tay yếu đã bị loại bỏ qua việc đóng cửa hoạt động.

Thuyết giá trị năng lượng báo hiệu con đường giảm rồi phục hồi

Một khung phân tích tinh vi gọi là “giá trị năng lượng” cung cấp cái nhìn sâu sắc về mức định giá hợp lý của Bitcoin. Chỉ số này tính giá trị nội tại của tiền điện tử dựa trên tổng năng lượng đã tiêu hao trong mạng lưới cộng với chi phí đầu vào sản xuất. Sử dụng phương pháp này, giá trị năng lượng của Bitcoin hiện ước tính khoảng 120.950 USD — cao hơn nhiều so với giá giao dịch hiện tại.

Trong quá khứ, Bitcoin có xu hướng hướng về mức giá trị năng lượng này sau các xu hướng giảm dài hạn. Các nhà đầu tư thường quan sát thấy một chu kỳ “đáy và bật lại”: giá sẽ chạm đáy trong phạm vi chi phí khai thác (59.450 USD đến 74.300 USD), rồi sau đó quay trở lại theo xu hướng trung bình về mức giá trị năng lượng. Sự rời bỏ của các thợ mỏ có thể thúc đẩy quá trình này bằng cách loại bỏ các hoạt động không hiệu quả, từ đó hình thành một hệ sinh thái khai thác sạch hơn, có lợi nhuận hơn khi quá trình capitulation kết thúc.

Môi trường hiện tại đặt ra một nghịch lý: trong khi sự rời bỏ của các thợ mỏ tạo ra khả năng giảm giá ngắn hạn, các tiền lệ lịch sử và cơ chế mạng lưới cho thấy rằng sự hỗn loạn này cuối cùng có thể mở ra cơ hội cho các động lực phục hồi mạnh mẽ về dài hạn.