Cohen đặt cược 10,5 triệu đô la vào GameStop: Các nhà đầu tư có nên xem xét lại cổ phiếu meme này không?

Ryan Cohen, người đứng sau sự bùng nổ của Chewy, không chỉ nói về tầm nhìn của mình đối với GameStop — ông còn bỏ ra số tiền lớn để thể hiện niềm tin đó. Các hồ sơ SEC gần đây tiết lộ rằng Cohen đã mua 500.000 cổ phiếu của nhà bán lẻ trò chơi điện tử với mức giá trung bình khoảng 21,12 USD mỗi cổ phiếu, tổng cộng hơn 10,5 triệu USD trong các giao dịch mua. Việc mua vào mạnh mẽ của người inside này báo hiệu điều gì đó quan trọng: lãnh đạo công ty thực sự tin vào khả năng chuyển đổi của công ty, trái ngược hoàn toàn với sự hoài nghi xung quanh cổ phiếu meme nổi tiếng này.

Niềm tin của Cohen có ý nghĩa vì thử thách của GameStop là có thật. Ngành bán lẻ trò chơi điện tử truyền thống — từng là nguồn sống của công ty — đang suy giảm về cấu trúc. Khi Cohen đảm nhận vị trí CEO vào cuối năm 2023, thị trường đã định giá cho sự tiếp tục suy giảm này. Nhưng gần hai năm sau khi ông nắm quyền, câu chuyện chuyển đổi của công ty ngày càng khó bị phủ nhận.

Sự biến đổi của doanh nghiệp: Hơn cả một nhà bán lẻ đang chết dần

Kể từ khi tiếp quản, Cohen đã tích cực định hình lại mô hình kinh doanh của GameStop. Công ty đã mở rộng sang lĩnh vực đồ sưu tập, tích trữ Bitcoin cho quỹ dự trữ, cắt giảm chi phí và giảm đáng kể diện tích các cửa hàng vật lý. Kết quả phản ánh một bức tranh phức tạp.

Trong 9 tháng đầu năm 2025, hoạt động phần cứng (máy chơi game và thiết bị liên quan) giảm khoảng 5%, dù vẫn là âm, nhưng thể hiện sự ổn định hơn là rơi tự do. Điều đáng lo ngại hơn là lĩnh vực phần mềm, giảm 27% so với cùng kỳ năm trước — bằng chứng cho thấy phân khúc kinh doanh truyền thống này vẫn tiếp tục suy thoái. Tuy nhiên, điểm thú vị là lĩnh vực đồ sưu tập, bao gồm quần áo, đồ chơi, thẻ giao dịch và hàng hóa chơi game, đã tăng trưởng 55% trong cùng kỳ.

Các yếu tố tài chính đang trở nên mạnh mẽ hơn theo cách vượt ra ngoài sự thay đổi về cơ cấu doanh thu. Công ty đã tạo ra 0,67 USD lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu pha loãng trong 9 tháng đầu năm 2025, cải thiện rõ rệt so với cùng kỳ năm trước. Dòng tiền hoạt động đã tăng đáng kể, phản ánh kỷ luật vận hành tốt hơn. Với vốn hóa thị trường 9,7 tỷ USD, GameStop được giao dịch ở mức khoảng 2,3 lần doanh thu trailing — một định giá hợp lý khi xem xét riêng lẻ.

Tính toán của Phố Wall: Hứa hẹn, Nhưng chưa chứng minh được

Phần lớn các phân tích của Phố Wall về cổ phiếu meme này còn hạn chế, chỉ có một nhà phân tích theo dõi công ty một cách tích cực. Nhà phân tích này dự đoán rằng GameStop sẽ đạt gần 1,00 USD lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu vào năm 2026, với tổng doanh thu đạt 4,16 tỷ USD — cả hai đều dự báo tăng trưởng so với năm trước. Ở mức giá hiện tại, điều này tương đương với hệ số lợi nhuận dự phóng khoảng 22 lần, tạo ra một câu đố về định giá.

Sự căng thẳng là không thể tránh khỏi: GameStop có thể tiếp tục cắt giảm chi phí và nâng cao hiệu quả vận hành, nhưng công ty vẫn chưa ổn định doanh thu trong phân khúc kinh doanh lớn nhất của mình. Sự tăng trưởng của lĩnh vực đồ sưu tập là tích cực, nhưng một động lực tăng trưởng không tự nhiên biến một công ty đang đối mặt với khó khăn trong các lĩnh vực cốt lõi thành một doanh nghiệp có thể duy trì lâu dài. Hệ số lợi nhuận dự phóng cảm thấy còn quá cao cho một công ty vẫn đang viết nên tương lai của chính mình.

Phán đoán: Lạc quan thận trọng gặp phải hoài nghi thực tế

Việc Cohen mua vào 10,5 triệu USD thể hiện sự tự tin của inside về giả thuyết chuyển đổi. Quỹ đạo tài chính đã rõ ràng cải thiện. Tuy nhiên, cổ phiếu meme này vẫn là một cược xem liệu GameStop có thể chuyển hướng thành công trước khi các hoạt động kinh doanh truyền thống của nó suy giảm quá mức — và liệu lĩnh vực đồ sưu tập có thể mở rộng thành một nguồn doanh thu đáng kể cho một công ty từng thống trị thị trường bán lẻ trò chơi điện tử.

Tình hình đã thay đổi đáng kể so với thời kỳ hype cuồng của meme mania. Liệu sự tiến bộ này có đủ để các nhà đầu tư nhảy vào hay không vẫn còn rất mơ hồ. Các số liệu tài chính cải thiện và việc insider mua vào là những tín hiệu tích cực, nhưng chưa đủ để chuyển hóa thành một mô hình kinh doanh rõ ràng hoặc lợi thế cạnh tranh bền vững. Đối với các nhà đầu tư thận trọng muốn rõ ràng hơn, chờ đợi thêm các bằng chứng khác vẫn là cách tiếp cận khôn ngoan.