Tại sao Meta vẫn là một món hời ẩn trong Bảy Người Tuyệt Vời mặc dù đã có một thập kỷ tăng trưởng vượt bậc

Meta Platforms đứng vững như một trong những câu chuyện thành công mâu thuẫn nhất trong lịch sử công nghệ. Kể từ đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng năm 2012, công ty đã mang lại lợi nhuận phi thường—tăng 577% trong mười năm qua—nhưng vẫn tiếp tục giao dịch với mức chiết khấu đáng kể so với các đối thủ trong nhóm The Magnificent Seven. Câu đố về định giá này mang đến một cơ hội hấp dẫn cho các nhà đầu tư hiểu rõ những gì thị trường rộng lớn dường như đã bỏ qua.

Công ty đã vượt qua nhiều thử thách liên tục: sự giám sát của các cơ quan quản lý, các cuộc tẩy chay, các khoản phạt hàng tỷ đô la, và những chỉ trích kéo dài về thiết kế sản phẩm cũng như các sáng kiến chiến lược như metaverse. Dù gặp nhiều khó khăn, Meta vẫn liên tục thưởng cho cổ đông lợi nhuận vượt trội. Báo cáo lợi nhuận mới nhất thể hiện rõ sự kiên cường này, với cổ phiếu tăng 10,4% khi công ty công bố các chỉ số tài chính ấn tượng: doanh thu đạt 59,9 tỷ USD—tăng 24%—trong khi lợi nhuận hoạt động tăng 6% lên 24,7 tỷ USD. Hướng dẫn dự báo của ban quản lý cũng rất hấp dẫn, dự kiến doanh thu quý 1 từ 53,5 tỷ đến 56,5 tỷ USD, phản ánh tốc độ tăng trưởng khoảng 30%, nhanh nhất trong vòng năm năm.

Nghịch lý về Định Giá Mà Không Ai Hiểu Rõ

Khi điều chỉnh cho các khoản thuế, Meta đã tạo ra 74,7 tỷ USD lợi nhuận ròng trong năm ngoái, tương đương 29,04 USD lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu. Điều này cho ra tỷ lệ P/E chỉ 25,4—thấp hơn nhiều so với mức 28,1 của S&P 500 và rẻ hơn đáng kể so với tất cả các thành viên khác trong nhóm The Magnificent Seven. Mức chiết khấu này còn vượt quá 20% so với các đối thủ như Nvidia, mặc dù Meta hiện đang tăng trưởng doanh thu nhanh hơn tất cả các công ty trong nhóm trừ Nvidia.

Sự khác biệt về giá này mâu thuẫn với logic. Trong quá khứ, Meta thường giao dịch quanh mức 26 lần lợi nhuận trung bình, đồng thời duy trì tốc độ tăng trưởng doanh thu trung bình 23%. Việc tìm kiếm một công ty có quy mô tương đương mà lại tăng trưởng đều đặn như vậy với định giá khiêm tốn là gần như không thể. Thị trường dường như chưa rõ cách định giá Meta, và hiện tượng tương tự cũng xảy ra với Alphabet—một gã khổng lồ quảng cáo kỹ thuật số khác, trước đây cũng giao dịch ở mức định giá thấp tương tự mặc dù chiếm lĩnh thị trường rõ ràng.

Rào Cản Kinh Tế Đáng Được Bảo Vệ Bằng Định Giá Cao Hơn

Cả Meta và Alphabet đều xây dựng hai trong số các rào cản kinh tế rộng lớn nhất thế giới, dựa trên biên lợi nhuận dẫn đầu ngành và khả năng sinh lợi nhuận vượt trội. Họ đã biến quảng cáo kỹ thuật số thành trò chơi dành cho hai người chơi, nhưng thị trường lại đối xử với họ như những công ty bình thường. Điều này phản ánh một sự không phù hợp căn bản trong cách Wall Street áp dụng các khung định giá.

Điểm khác biệt then chốt là: trong khi Meta và Alphabet vận hành các nền tảng dựa trên phần mềm, họ lại giao dịch với mức chiết khấu lớn so với các công ty phần mềm dịch vụ (SaaS) truyền thống, vốn định giá dựa trên doanh thu chứ không phải lợi nhuận. Tuy nhiên, Meta và Alphabet sở hữu thứ gì đó có thể còn bền vững hơn phần mềm đăng ký—đó là các nền tảng có hàng tỷ người dùng hoạt động hàng ngày, dành hàng giờ tương tác với dịch vụ của họ, kết hợp với hệ thống trí tuệ quảng cáo tạo ra lợi nhuận cao với biên lợi nhuận lớn và hầu như không có đối thủ cạnh tranh trực tiếp đáng kể.

Các công ty này đã chứng minh họ có thể duy trì sức mạnh định giá, tái đầu tư vào các lợi thế cạnh tranh như công cụ quảng cáo dựa trên AI, và tiếp tục mở rộng biên lợi nhuận bất chấp các khoản đầu tư chiến lược thỉnh thoảng. Báo cáo lợi nhuận mới nhất nhấn mạnh sự tiến bộ của Meta trong lĩnh vực quảng cáo dựa trên AI, giúp nâng cao độ chính xác trong mục tiêu và đo lường—đúng là loại lợi thế cạnh tranh xứng đáng với định giá cao.

Tại Sao Việc Định Giá Thấp Trở Thành Tài Sản Dài Hạn

Thông thường, người ta nghĩ rằng định giá cổ phiếu cao sẽ có lợi cho nhà đầu tư. Tuy nhiên, Warren Buffett đã trình bày một quan điểm phản biện đáng xem xét: khi giá cổ phiếu còn thấp, nhà đầu tư có thể tích lũy cổ phần với mức giá hấp dẫn, trong khi các công ty có thể mua lại cổ phiếu một cách hiệu quả. Đối với cổ đông của Meta, mức định giá khiêm tốn đã đi đôi với lợi nhuận khổng lồ, đồng thời cung cấp khả năng bảo vệ giảm thiểu rủi ro khi thị trường chung điều chỉnh.

Việc Meta vẫn bị hiểu lầm và định giá thấp so với sức mạnh cơ bản và tiềm năng tăng trưởng của nó tạo ra một môi trường thuận lợi cho các nhà đầu tư kiên nhẫn. Khác với các cổ phiếu bị định giá quá cao dễ bị điều chỉnh mạnh, tỷ lệ P/E hiện tại của Meta còn nhiều dư địa để mở rộng nhiều hơn nữa khi thị trường dần nhận ra các lợi thế cạnh tranh bền vững của công ty.

Hãy xem xét bằng chứng lịch sử: Netflix và Nvidia, khi được đưa vào các khuyến nghị chuyên nghiệp vào năm 2004 và 2005 tương ứng, đã tạo ra lợi nhuận vượt quá 450.000% và 1.170.000%. Cả hai đều từng bị hoài nghi về mô hình kinh doanh trước khi cuối cùng được định giá cao phù hợp với tốc độ tăng trưởng và vị thế thị trường của họ. Đường đi của Meta cũng gợi ý những mô hình tương tự—một công ty mạnh hơn nhiều so với mức định giá phản ánh, đang chờ đợi thị trường điều chỉnh kỳ vọng của mình.

Triển Vọng Đầu Tư Trong Tương Lai

Sự kết hợp giữa tăng trưởng ổn định, lợi thế cạnh tranh mạnh mẽ, định giá hợp lý và khả năng sinh lợi lớn của Meta tạo ra một hồ sơ rủi ro - lợi nhuận không đối xứng, phù hợp với các nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn nhiều năm. Công ty đã chuyển mình từ một câu chuyện tăng trưởng gây tranh cãi thành một doanh nghiệp sinh lời, đầu tư chiến lược vào AI, hạ tầng và sản phẩm mới, đồng thời trả vốn cho cổ đông.

Việc thị trường cuối cùng có định giá Meta cao hơn hay không phụ thuộc vào việc công ty tiếp tục thực hiện tốt các hoạt động và tâm lý nhà đầu tư thay đổi như thế nào. Tuy nhiên, định giá hiện tại dường như không phản ánh đúng chất lượng nền tảng, tốc độ tăng trưởng và khả năng sinh lợi của công ty. Đối với các nhà đầu tư theo giá trị, cơ hội do thị trường định giá sai lệch Meta mang lại—đặc biệt khi xem xét cùng vị thế của nó trong nhóm The Magnificent Seven—cho thấy kiên nhẫn có thể mang lại phần thưởng lớn trong những năm tới.