Tại sao Thị trường Có thể run rẩy vào tháng 2: Những rủi ro ẩn sau đợt tăng giá năm 2026

Những tháng đầu năm 2026 đã mang lại những mức tăng ấn tượng trên thị trường chứng khoán Mỹ, tuy nhiên bên dưới bề mặt, nhiều yếu tố rủi ro đang hội tụ có thể kích hoạt một đợt điều chỉnh lớn của thị trường. Trong khi các yếu tố hỗ trợ dài hạn vẫn còn nguyên, môi trường kỹ thuật và mùa vụ ngay lập tức cho thấy nhà đầu tư nên chuẩn bị cho khả năng biến động trong những tuần tới.

Khoảnh khắc Microsoft: Khi các nhà lãnh đạo thị trường gặp trục trặc

Điều gì xảy ra khi các cổ phiếu dẫn dắt thị trường tăng trưởng đột biến lại bất ngờ gây thất vọng? Đó là câu hỏi mà các nhà đầu tư đang đối mặt sau báo cáo lợi nhuận thất vọng của Microsoft vào tháng Hai vừa qua. Mặc dù vượt kỳ vọng của các nhà phân tích về doanh thu, MSFT đã trải qua mức giảm mạnh nhất trong một ngày kể từ tháng Ba năm 2020—một lời nhắc nhở rằng ngay cả hiệu suất cơ bản mạnh mẽ cũng không thể bảo vệ khỏi việc định giá lại thị trường khi tâm lý thay đổi.

Nguyên nhân chính: chi tiêu vốn. Microsoft tiết lộ đã chi 37,5 tỷ USD trong quý trước để xây dựng các trung tâm dữ liệu AI, tăng 66% so với năm trước. Mặc dù điều này thể hiện cam kết của công ty đối với hạ tầng AI, nó đồng thời đặt ra câu hỏi về lợi nhuận ngắn hạn và khả năng duy trì dòng tiền. Các mối lo ngại khác bao gồm dấu hiệu chậm lại trong hoạt động đám mây của Microsoft và sự phụ thuộc chiến lược của công ty vào OpenAI để tạo ra phần lớn doanh thu.

Điều này quan trọng đối với thị trường rộng lớn hơn vì thị trường chứng khoán thường theo dõi các thành phần lớn nhất của nó. Khi các cổ phiếu thúc đẩy lợi nhuận đột nhiên gặp khó khăn, toàn bộ hệ thống thị trường sẽ bị đình trệ. Phản ứng dữ dội với thông báo chi tiêu CAPEX của Microsoft có khả năng sẽ lan tỏa qua các cổ phiếu liên quan đến AI, làm giảm tâm lý tích cực trong ngành công nghệ.

Mô hình kiệt quệ của bạc: Điềm báo trong quá khứ của mỏ than

Ít có biến động thị trường nào sánh bằng đà tăng mạnh của bạc trong vài tháng qua. Kim loại quý này đã gần như nhân ba giá trị—một đà tăng parabol theo mô hình sách giáo khoa cho các đợt tăng giá không bền vững. Các dữ liệu gần đây xác nhận sự kiệt quệ: khối lượng giao dịch kỷ lục, mức giá hơn 100% so với trung bình động 200 ngày, và nhiều khoảng trống kiệt quệ cho thấy đà tăng đang suy yếu.

Các nhà phân tích thị trường nhận biết các tín hiệu cảnh báo này. Tiền lệ nổi tiếng nhất xảy ra trong giai đoạn Hunt Brothers cố gắng kiểm soát thị trường vào đầu những năm 1980, khi các mức kỹ thuật tương tự dẫn đến một sự đảo chiều mạnh mẽ. Chu kỳ siêu tăng của hàng hóa trong thập niên 2000 cũng để lại bài học khi đợt tăng kết thúc đột ngột vào năm 2011, gây ra các khoản lỗ dây chuyền trên các loại tài sản khác nhau. Trong cả hai trường hợp, các đợt đảo chiều của kim loại quý này tương ứng với các đợt điều chỉnh 10% trong chỉ số S&P 500 trong vòng vài tuần.

Chuyến đi hiện tại của bạc cần được theo dõi chặt chẽ chính xác vì các tương đồng lịch sử gợi ý khả năng lây lan ra ngoài kim loại này.

Mùa vụ tiêu cực tháng Hai

Trong khi năm 2026 có các yếu tố hỗ trợ cấu trúc hấp dẫn—bao gồm chính sách nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang, các khoản hoàn thuế lớn đổ vào thị trường, và sự mở rộng hạ tầng AI khổng lồ—các mô hình mùa vụ vẫn mang lại một lớp cảnh báo khác. Lịch sử thị trường cho thấy một mô hình nhất quán thường bị bỏ qua trong các câu chuyện về lợi nhuận liên tục.

Theo nhà phân tích Ryan Detrick của Carson Research, tháng Hai nằm trong số những tháng yếu nhất về lợi nhuận cổ phiếu. Dữ liệu kéo dài nhiều thập kỷ: kể từ năm 1950, tháng Hai ghi nhận lợi nhuận trung bình âm. Mô hình này vẫn duy trì trong 10 năm qua và 20 năm qua, cho thấy đây không phải là nhiễu số mà là một yếu tố mùa vụ bền vững. Hiện tượng này còn mở rộng sang tháng Chín, khiến hai tháng này trở thành những thời điểm thách thức đối với các nhà đầu tư lạc quan trong quá khứ.

Các năm bầu cử giữa kỳ càng làm tăng xu hướng này. Các đợt điều chỉnh trong nửa đầu của các năm này không phải là ngoại lệ mà là đặc điểm lặp lại của thị trường. Bối cảnh này quan trọng vì vị trí theo mùa thường xuyên giao thoa với các thay đổi căn bản, tạo ra áp lực giảm giá gia tăng.

Bẫy tâm lý: Khi lạc quan trở thành yếu tố rủi ro

Vị thế của nhà đầu tư hiện tại phản ánh niềm tin lạc quan quá mức. Khảo sát Tâm lý AAII, theo dõi quan điểm của các nhà đầu tư cá nhân, cho thấy các phản hồi nghiêng về phía lạc quan mạnh mẽ—một vị thế mà các nhà quan sát thị trường dày dạn thường xem với thái độ phản biện. Trong tâm lý thị trường, sự đồng thuận quá mức theo một chiều thường báo hiệu các đợt đảo chiều sắp tới.

Khi tâm lý quá thiên về một kết quả, tính toán rủi ro-lợi nhuận sẽ đảo ngược. Thị trường cần những nhà hoài nghi và người bán để hấp thụ áp lực mua; khi gần như tất cả đã đã vị thế để giá cao hơn, sức mua sẵn có sẽ giảm đi. Động thái này tạo ra khả năng dễ bị tổn thương trước bất kỳ yếu tố tiêu cực nào.

Đọc tín hiệu kiệt quệ kỹ thuật

Sự hội tụ của ba yếu tố—đà tăng parabol của hàng hóa, thời điểm mùa vụ kém tích cực, và tâm lý quá căng thẳng—vẽ nên bức tranh về một thị trường dễ bị điều chỉnh. Thị trường hiếm khi đi theo đường thẳng; các giai đoạn đi ngang hoặc điều chỉnh không phải là sự thoái trào của thị trường tăng trưởng mà là quá trình thở tự nhiên trong đó.

Tín hiệu “kiệt quệ” trong phân tích kỹ thuật cho thấy giai đoạn hiện tại của đợt tăng đã cạn kiệt nguồn cung cấp người mua mới. Điều này không có nghĩa là thị trường tăng đã kết thúc, mà là khả năng thị trường sẽ tạm dừng để tích lũy. Các nhà đầu tư nên dự kiến một giai đoạn lợi nhuận được củng cố thay vì mở rộng, sự biến động gia tăng khi các nhà tham gia tiêu hóa đà tăng gần đây, và quá trình xác định giá qua các đợt điều chỉnh thay vì bứt phá.

Kết luận

Triển vọng dài hạn cho năm 2026 vẫn còn nguyên vẹn. Chính sách nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang, cuộc cách mạng AI đang diễn ra, và các hỗ trợ kinh tế cấu trúc mang lại những yếu tố hỗ trợ thực sự cho cổ phiếu. Tuy nhiên, môi trường ngắn hạn đòi hỏi phải tôn trọng các tín hiệu kỹ thuật, các mô hình mùa vụ và tâm lý thị trường. Những ai do dự trong đợt điều chỉnh tất yếu và bán tháo hoảng loạn có nguy cơ khóa lỗ trước khi thị trường tăng trưởng tiếp tục. Ngược lại, những ai nhận biết đợt điều chỉnh như một phần bình thường của cấu trúc thị trường có thể xem đó là cơ hội vào lệnh hấp dẫn khi mọi thứ ổn định trở lại.

Ngã rẽ hiện tại cho thấy con đường phía trước bao gồm một đợt điều chỉnh ngắn hạn—không nhất thiết là sự đảo chiều của thị trường tăng trưởng, mà là một sự tạm dừng cần thiết trước khi bước tiếp lên cao hơn.