Nhiều yếu tố hỗ trợ củng cố sức mạnh của thị trường dầu khí

Những biến động gần đây của giá dầu thô nhấn mạnh sự phối hợp phức tạp giữa căng thẳng địa chính trị, hạn chế nguồn cung và sự thay đổi trong động thái thị trường. Dầu WTI tháng 3 (CLH26) đã tăng 0,45 điểm (+0,69%) trong khi xăng RBOB tháng 3 (RBH26) tăng 0,0193 (+1,00%), mặc dù cả hai vẫn chưa vượt qua mức cao nhất trong phiên thứ Năm. Các yếu tố thúc đẩy đằng sau những mức tăng này cho thấy thị trường đang được hỗ trợ bởi nhiều áp lực củng cố chứ không phải bởi một yếu tố duy nhất chi phối.

Căng Thẳng Địa Chính Trị Hỗ Trợ Mức Sàn Giá

Trung Đông vẫn là yếu tố quyết định chính đối với giá cả. Sau khi Tổng thống Trump cảnh báo Iran phải đàm phán thỏa thuận hạt nhân hoặc đối mặt với hành động quân sự tiềm năng, giá dầu ban đầu tăng mạnh vào thứ Năm lên mức cao nhất trong 4,25 tháng. Các rủi ro là lớn: một cuộc tấn công vào Iran—nhà sản xuất thứ tư của OPEC—có thể gây gián đoạn nghiêm trọng nguồn cung dầu thô và có khả năng đóng cửa Eo biển Hormuz, nơi khoảng 20% lượng dầu toàn cầu đi qua. Tuy nhiên, các dấu hiệu sau đó cho thấy Trump đã có các cuộc thảo luận qua đêm với Iran và dự kiến các cuộc đàm phán sẽ tiếp tục, làm giảm đà tăng, với sức mạnh gần đây bị hạn chế bởi đồng USD mạnh hơn.

Hạn Chế Nguồn Cung Gắn Chặt Giá Trị Thị Trường

Ngoài căng thẳng Trung Đông, xung đột Nga-Ukraine vẫn tiếp tục duy trì môi trường cung hạn chế. Việc Kremlin mới đây bác bỏ triển vọng hòa bình—trích dẫn các “vấn đề lãnh thổ” chưa được giải quyết—cho thấy xung đột kéo dài và hạn chế liên tục xuất khẩu dầu của Nga. Trong năm tháng qua, lực lượng Ukraine đã tấn công ít nhất 28 nhà máy lọc dầu của Nga, trực tiếp hạn chế khả năng xuất khẩu của Moscow. Từ cuối tháng 11, Ukraine đã tăng cường tấn công các tàu chở dầu của Nga ở biển Baltic, ít nhất đã đánh trúng sáu tàu.

Áp lực bổ sung đến từ các lệnh trừng phạt mở rộng của Mỹ và EU nhằm vào cơ sở hạ tầng dầu của Nga và hoạt động vận chuyển, làm giảm thêm nguồn cung toàn cầu. Ngoài ra, OPEC+ đã cam kết duy trì mức sản xuất ổn định, tạm dừng các kế hoạch tăng sản lượng đã công bố cho Quý 1 năm 2026. Tổ chức này đang cố gắng khôi phục 2,2 triệu thùng mỗi ngày (bpd) đã cắt giảm vào đầu năm 2024, mặc dù còn 1,2 triệu bpd chưa được khôi phục. Sản lượng dầu thô của OPEC trong tháng 12 đạt 29,03 triệu bpd, tăng 40.000 bpd so với tháng trước.

Động Thái Tồn Kho và Xu Hướng Sản Xuất

Chỉ số nhu cầu cho thấy bức tranh hỗn hợp. Tính đến ngày 23 tháng 1, tồn kho dầu thô của Mỹ thấp hơn trung bình mùa vụ 5 năm 2,9%—một mức độ hạn chế hỗ trợ giá. Ngược lại, tồn kho xăng và dầu diesel cao hơn mức chuẩn mùa vụ lần lượt là 4,1% và 1,0%, cho thấy nguồn cung các sản phẩm tinh chế đủ. Sản lượng dầu thô của Mỹ trong tuần kết thúc ngày 23 tháng 1 giảm 0,3% xuống còn 13,696 triệu bpd, vẫn thấp hơn một chút so với mức kỷ lục 13,862 triệu bpd ghi nhận vào tháng 11.

Hoạt động khoan dầu đã giảm đáng kể trong hơn 2,5 năm. Số lượng giàn khoan dầu hoạt động của Mỹ vào cuối tháng 1 là 411—chỉ cao hơn mức thấp nhất trong 4,25 năm là 406 giàn khoan ghi nhận vào tháng 12 năm 2019—một sự rút lui rõ rệt so với đỉnh 627 giàn khoan vào tháng 12 năm 2022. Việc giảm hoạt động khoan này cho thấy đà tăng trưởng sản xuất trong ngắn hạn còn hạn chế.

Triển Vọng Thị Trường và Điều Chỉnh Dự Báo

Các dự báo về nguồn cung đã được điều chỉnh giảm. Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) đã giảm dự báo dư thừa dầu toàn cầu năm 2026 xuống còn 3,7 triệu bpd trong báo cáo mới nhất, từ mức dự báo 3,815 triệu bpd của tháng trước. Trong khi đó, Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA) nâng dự báo sản lượng dầu Mỹ năm 2026 lên 13,59 triệu bpd (từ 13,53 triệu bpd) nhưng giảm dự báo tiêu thụ năng lượng năm 2026 xuống còn 95,37 quadrilion BTU từ 95,68 quadrilion BTU.

Dữ liệu tồn kho còn thêm một chiều hướng khác. Vortexa báo cáo rằng lượng dầu thô trên tàu chở dầu tồn kho ít nhất 7 ngày giảm 0,6% so với tuần trước, xuống còn 113,30 triệu thùng trong tuần kết thúc ngày 23 tháng 1, cho thấy giảm dự trữ nổi. OPEC+ dự kiến sẽ họp vào Chủ nhật này để xem xét chính sách sản xuất và được dự đoán sẽ duy trì mức sản xuất ổn định, củng cố các yếu tố hỗ trợ cấu trúc hiện tại của giá cả.

Thị trường năng lượng do đó nhận được sức mạnh từ một tập hợp các yếu tố—phần thưởng rủi ro địa chính trị, nguồn cung hạn chế từ xung đột và trừng phạt, hoạt động khoan hạn chế, và cân đối tồn kho vừa phải—tất cả phối hợp hỗ trợ định giá dầu thô mặc dù có những biến động nhất thời do các thông báo chính sách và các dòng chảy vĩ mô.