D-Wave Quantum: Liệu Người chơi mới nổi này có thể định hình tương lai của tính toán lượng tử?

Cuộc cách mạng tính toán lượng tử có thể đến sớm hơn nhiều người hoài nghi nghĩ. Các nhà lãnh đạo ngành công nghiệp như IBM và Alphabet đã cam kết công khai về các mốc thời gian đầy tham vọng, với IBM hướng tới một hệ thống lớn có khả năng chịu lỗi vào năm 2029 và Alphabet dự đoán các giải pháp lượng tử thương mại khả thi trong vòng năm năm tới. Nếu những dự đoán này thành hiện thực, chúng có thể định hình lại căn bản nhiều ngành công nghiệp — từ dược phẩm và khoa học vật liệu đến logistics và an ninh mạng. Tuy nhiên, giữa bối cảnh đầy triển vọng này vẫn có D-Wave Quantum (NYSE: QBTS), một đối thủ nhỏ, tập trung cố gắng khẳng định vị thế trước các ông lớn công nghệ với nguồn lực dồi dào hơn và lịch sử phát triển lâu dài hơn.

Câu hỏi cốt lõi dành cho các nhà đầu tư xem xét D-Wave là liệu một hoạt động quy mô startup có thể tồn tại và phát triển trong một lĩnh vực mà IBM đã đầu tư từ những năm 1980 và Alphabet đã cam kết hàng chục tỷ đô la mỗi năm cho nghiên cứu.

Hiểu về nền tảng công nghệ của tính toán lượng tử

Máy tính truyền thống xử lý thông tin qua các bit tồn tại trong trạng thái nhị phân: hoặc là 1 hoặc là 0. Phương pháp lượng tử giới thiệu một mô hình hoàn toàn khác thông qua “qubits”, tận dụng các tính chất nghịch lý của cơ học lượng tử để tồn tại trong trạng thái siêu chồng — đồng thời đại diện cho các biên độ xác suất thay vì các giá trị cố định. Sự khác biệt căn bản này cho phép các hệ thống lượng tử giải quyết một số vấn đề toán học phức tạp mà các siêu máy tính thông thường phải mất nhiều năm hoặc thậm chí hàng thế kỷ để tính toán.

Việc chuyển từ tiềm năng lý thuyết sang ứng dụng thực tiễn phụ thuộc vào việc giải quyết hai trở ngại then chốt: giảm thiểu và sửa lỗi. Qubits hoạt động trong trạng thái cực kỳ nhạy cảm, dễ bị ảnh hưởng bởi môi trường gây ra lỗi tính toán. Đến cuối năm 2024, Alphabet đã công bố chip lượng tử Willow đạt tiến bộ đáng kể trong việc giải quyết vấn đề sửa lỗi — một bước phát triển xác nhận các giả định cơ bản của ngành công nghiệp lượng tử về khả năng mở rộng cuối cùng.

Các ứng dụng thực tế thường được đề cập bao gồm khám phá thuốc dược phẩm, tối ưu hóa vật liệu, logistics chuỗi cung ứng, mô hình tài chính và mã hóa. Tuy nhiên, khi công nghệ trưởng thành, các trường hợp sử dụng mới có thể xuất hiện.

Chiến lược Tinh chế Lượng tử của D-Wave: Một con đường khác biệt

Điều làm cho D-Wave có thể trở nên có giá trị mặc dù nguồn lực hạn chế là chuyên môn của họ về tinh chế lượng tử — một biến thể lượng tử mà ít đối thủ lớn nào khác đang theo đuổi tích cực. Thay vì tìm kiếm giải pháp tối ưu về mặt toán học, các máy tính tinh chế lượng tử tìm ra các giải pháp rất gần với tối ưu, mang lại lợi thế tính toán đáng kể. Phương pháp này đặc biệt hứa hẹn cho các ứng dụng trong tối ưu hóa sản xuất, thuật toán học máy, phân tích danh mục tài chính và các vấn đề logistics phức tạp.

Các tín hiệu thị trường ban đầu cho thấy phương pháp khác biệt này có phần hợp lý. Đại học Atlantic Florida gần đây đã cam kết hợp đồng trị giá 20 triệu đô la cho một trong các hệ thống tinh chế lượng tử Advantage2 của D-Wave, đánh dấu một xác nhận quan trọng về tính hữu dụng của công nghệ. Các thỏa thuận doanh nghiệp bổ sung đã được ký kết vào năm 2025, cho thấy sự quan tâm ngày càng tăng từ các tổ chức muốn thử nghiệm phần cứng này.

Tuy nhiên, quy mô thương mại thực sự vẫn còn cách vài năm nữa. Các doanh số bán hàng ban đầu này dường như chủ yếu phục vụ nghiên cứu hơn là các triển khai tạo ra doanh thu.

Câu hỏi về định giá: Triển vọng tăng trưởng so với thực tế hiện tại

Bức tranh tài chính cho thấy một công ty được định giá cho thành công phi thường. Doanh thu của D-Wave tăng 100% so với cùng kỳ trong quý 3 lên 3,7 triệu đô la — một mức tăng ấn tượng trên bề mặt. Tuy nhiên, con số này quá nhỏ bé so với vốn hóa thị trường hơn 8 tỷ đô la của công ty.

Các con số trở nên thực tế hơn khi xem tỷ lệ giá trên doanh số: hiện đang giao dịch ở mức 286 lần doanh thu. Để so sánh, tỷ lệ P/S trung bình của S&P 500 là 3,5. Điều này ngụ ý rằng thị trường đã phản ánh gần hai thập kỷ thực thi hoàn hảo và tăng trưởng doanh thu bùng nổ vào định giá hiện tại của D-Wave. Cổ phiếu gần như không còn chỗ cho thất vọng, chậm trễ hoặc thất bại cạnh tranh.

Thực tế cạnh tranh: Quy mô và tốc độ là yếu tố quyết định

Thách thức của D-Wave trở nên rõ ràng khi so sánh nguồn lực. Chi tiêu nghiên cứu và phát triển của Alphabet trong năm 2024 đạt 48,32 tỷ đô la — gấp khoảng sáu lần giá trị thị trường hiện tại của D-Wave. IBM mang đến kiến thức tổ chức kéo dài nhiều thập kỷ và nguồn vốn gần như không giới hạn. Những lợi thế này thể hiện không chỉ trong khả năng kỹ thuật mà còn trong việc tuyển dụng các nhà nghiên cứu lượng tử hàng đầu thế giới và duy trì nhiều hướng phát triển cùng lúc.

Tập trung vào tinh chế lượng tử của D-Wave là một chiến lược phân biệt hợp lý, nhưng vẫn chưa rõ liệu thị trường ngách này có đủ mở rộng để xứng đáng với định giá của công ty hay các đối thủ lớn hơn cuối cùng sẽ chiếm lĩnh tất cả các phân khúc tính toán lượng tử khi công nghệ trưởng thành.

Ảnh hưởng đầu tư: Kiên nhẫn có thể là chiến lược khôn ngoan

Trong khi ngành công nghiệp tính toán lượng tử có tiềm năng dài hạn hợp pháp, D-Wave Quantum cụ thể là một đề xuất mang tính đầu cơ ở mức định giá hiện tại. Rủi ro/lợi nhuận không cân bằng cho đến khi một trong hai điều kiện thay đổi: hoặc là định giá thị trường của công ty điều chỉnh giảm xuống mức bền vững hơn, hoặc D-Wave cung cấp nhiều bằng chứng hơn về việc phương pháp tinh chế lượng tử của họ sẽ chiếm lĩnh thị trường đáng kể.

Tiền lệ lịch sử cho thấy một số thành công. Các nhà đầu tư của Netflix và Nvidia tham gia từ giai đoạn đầu đã đạt được lợi nhuận phi thường, nhưng nhiều dự án về tính toán lượng tử và công nghệ sâu đã thất bại trong việc đạt được khả năng thương mại dù ban đầu rất hứng khởi. Năm năm tới sẽ là giai đoạn quyết định đối với D-Wave — cung cấp bằng chứng xác thực về lợi thế công nghệ hoặc cho thấy các nguồn lực của các đối thủ lớn hơn cuối cùng là không thể vượt qua.

Đối với các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với tiềm năng dài hạn của tính toán lượng tử, việc chờ đợi rõ ràng hơn về vị thế cạnh tranh của D-Wave và nhu cầu thị trường là cách tiếp cận khôn ngoan hơn.