Kim loại quý tăng mạnh khi đồng đô la yếu đi giữa bối cảnh bất ổn chính sách

Thị trường kim loại quý đã có một sự phục hồi mạnh mẽ vào thứ Ba, với giá vàng và bạc tăng mạnh khi đồng đô la Mỹ giảm giá trên nhiều mặt trận. Vàng COMEX tháng 4 tăng +282,40 điểm (+6,07%), trong khi bạc COMEX tháng 3 tăng +6,292 (+8,17%), phục hồi phần lớn mức giảm trong hai phiên giao dịch trước đó. Đợt tăng giá này của kim loại quý trái ngược rõ rệt với sự giảm của chỉ số đồng đô la xuống -0,21%, phản ánh một xu hướng thị trường rộng hơn về đa dạng hóa tài sản trong bối cảnh bất ổn kinh tế và địa chính trị.

Tại sao đồng Đô la mất giá

Đồng đô la đã gặp phải sức ép từ nhiều hướng vào thứ Ba. Một yếu tố đáng chú ý là sức mạnh của nhân dân tệ Trung Quốc, đã tăng lên mức cao nhất trong 2,5 năm so với đô la. Đà tăng của đồng tiền châu Á này nhấn mạnh dòng vốn ngày càng rời khỏi các tài sản của Mỹ. Trong khi đó, động thái lợi suất trái phiếu thay đổi chống lại đồng đô la khi lợi suất trái phiếu kho bạc—đã tăng đầu phiên—đã giảm xuống, làm giảm lợi thế lãi suất của đồng tiền này so với các đối thủ.

Sức yếu của đồng đô la càng trở nên rõ rệt khi thị trường chứng khoán bán tháo, thúc đẩy nhu cầu mua đồng tiền này như một nơi trú ẩn an toàn. Tuy nhiên, sự hỗ trợ này chỉ mang tính tạm thời khi các yếu tố khác lại chiếm ưu thế. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Richmond, Tom Barkin, đã đưa ra các tín hiệu hỗn hợp, cho rằng triển vọng kinh tế Mỹ đang cải thiện khi các yếu tố bất ổn giảm dần, mặc dù ông thừa nhận lạm phát vẫn còn trên mức mục tiêu 2% của Fed và tuyển dụng tập trung trong một số lĩnh vực hạn chế. Những bình luận của ông đã cung cấp hỗ trợ nhẹ nhàng cho đồng đô la mặc dù toàn cảnh vẫn yếu.

Thêm vào đó, việc chính phủ Mỹ tạm thời đóng cửa một phần, đã bước sang ngày thứ tư, đã gây áp lực lên đồng tiền này. Trong khi dự kiến sẽ có một dự luật chi tiêu để tiến tới bỏ phiếu tại Hạ viện vào cuối ngày thứ Ba, sự không chắc chắn về ổn định tài chính vẫn tiếp tục gây áp lực lên đồng đô la. Ngoài ra, đồng tiền này còn chịu áp lực từ dòng vốn chảy ra khi các nhà đầu tư nước ngoài xem xét lại các khoản nắm giữ tại Mỹ trong bối cảnh lo ngại về thâm hụt ngân sách ngày càng tăng và sự phân mảnh chính trị.

Những bình luận gần đây của Tổng thống Trump thể hiện sự thoải mái với việc đồng đô la yếu đã làm giảm sức hấp dẫn của đồng tiền này. Việc đề cử Keven Warsh làm Chủ tịch Fed tiếp theo—được xem là cứng rắn hơn các ứng viên khác—đã tạm thời hỗ trợ thị trường tuần trước, nhưng đà tăng từ sự kiện đó đã bắt đầu giảm dần.

Ưu thế của kim loại quý

Sự yếu của đồng đô la đã tạo ra một môi trường lý tưởng để kim loại quý phát triển. Các hàng hóa định giá bằng đô la thường trở nên hấp dẫn hơn khi đồng đô la giảm, vì chúng trở nên dễ tiếp cận hơn đối với các nhà mua quốc tế. Ngoài lợi thế cơ học này, kim loại quý còn thu hút sự quan tâm đầu tư do nhu cầu tăng đối với các tài sản trú ẩn an toàn.

Các căng thẳng địa chính trị vẫn còn cao, với những lo ngại liên tục về chính sách thuế của Mỹ và bất ổn tại Iran, Ukraine, Trung Đông và Venezuela. Sự bất ổn này khiến các nhà đầu tư chuyển dòng vốn vào các tài sản vật chất được coi là giữ giá trị. Chiến lược “giao dịch giảm giá đô la”—dựa trên giả thuyết đồng tiền Mỹ mất giá trị mua hàng do thâm hụt ngân sách và mở rộng tiền tệ—đang ngày càng phổ biến, giúp kim loại quý hưởng lợi khi các nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro mất giá tiền tệ.

Bất ổn chính trị tại Mỹ, cùng với thâm hụt ngân sách lớn và các câu hỏi về hướng đi của chính sách tài khóa, đã thuyết phục các nhà đầu tư giảm nắm giữ các tài sản denominated bằng đô la. Kim loại quý cung cấp một lựa chọn thay thế đã chứng minh khả năng bảo vệ sức mua trong các giai đoạn lạm phát và chuyển giao chính trị. Việc chính phủ tạm thời đóng cửa, dù dự kiến sẽ sớm được giải quyết, vẫn làm tăng lo ngại về quản trị và quản lý tài chính của Mỹ.

Các đợt bơm thanh khoản gần đây vào hệ thống tài chính cũng hỗ trợ nhu cầu kim loại quý. Thông báo của Fed vào tháng 12 về chương trình thanh khoản hàng tháng trị giá 40 tỷ USD đã làm dịu các điều kiện tài chính và khuyến khích đa dạng hóa tài sản, bao gồm cả phân bổ vào kim loại quý. Chính sách tiền tệ này trái ngược với kỳ vọng rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất khoảng 50 điểm cơ bản trong năm 2026, trong khi Ngân hàng Nhật Bản dự kiến sẽ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản và Ngân hàng Trung ương châu Âu dự kiến duy trì mức hiện tại.

Các ngân hàng trung ương và quỹ đầu tư thúc đẩy giá kim loại quý

Nhu cầu mạnh mẽ từ các tổ chức lớn là nền tảng quan trọng cho giá kim loại quý. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) liên tục tích trữ vàng, với lượng nắm giữ tăng thêm 30.000 ounce troy lên 74,15 triệu ounce trong tháng 12—đánh dấu tháng thứ 14 liên tiếp tăng. Việc mua liên tục này cho thấy niềm tin vào kim loại quý như một công cụ đa dạng hóa danh mục và bảo hiểm chống rủi ro tiền tệ.

Hoạt động của các ngân hàng trung ương toàn cầu không chỉ dừng lại ở Trung Quốc. Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) báo cáo rằng các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới đã mua 220 tấn vàng trong quý III, tăng 28% so với quý II. Tốc độ tích trữ của các chính phủ này ngày càng tăng đã giúp giữ vững giá và cho thấy các nhà quản lý tiền tệ xem kim loại quý là dự trữ thiết yếu.

Hoạt động của các quỹ đầu tư còn tạo thêm đà tăng. Các khoản nắm giữ vàng trong các quỹ ETF đã đạt mức cao nhất trong 3,5 năm vào thứ Tư tuần trước, cho thấy các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức đang tích trữ vị thế. Các khoản nắm giữ ETF bạc cũng đạt đỉnh 3,5 năm vào ngày 23 tháng 12, mặc dù sau đó đã giảm do các đợt thanh lý—đặc biệt sau khi Keven Warsh được đề cử làm Chủ tịch Fed vào thứ Sáu tuần trước—đã đưa các khoản nắm giữ này xuống mức thấp nhất trong 2,5 tháng vào thứ Hai. Sự biến động mạnh trong ngắn hạn của các vị thế quỹ bạc phản ánh độ nhạy cảm với các tín hiệu chính sách tiền tệ.

Triển vọng và dự báo thị trường

Trong tương lai, thị trường đang định giá xác suất cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản là 9% tại cuộc họp chính sách tiếp theo của Fed dự kiến diễn ra ngày 17-18 tháng 3. Đối với Ngân hàng Nhật Bản, kỳ vọng về việc thắt chặt chính sách dường như rất hạn chế, với xác suất tăng lãi suất tại cuộc họp ngày 19 tháng 3 là 0%. Ngân hàng Trung ương châu Âu cũng đang chịu áp lực dovish sau dữ liệu lạm phát yếu hơn mong đợi từ Pháp, nơi CPI hài hòa tháng 1 giảm -0,4% so với tháng trước và tăng +0,2% so với cùng kỳ năm ngoái, không đạt kỳ vọng.

Những xu hướng chính sách tiền tệ phân kỳ này càng củng cố lý do để đầu tư vào kim loại quý. Triển vọng môi trường lãi suất thấp của Mỹ, kết hợp với khả năng thắt chặt chính sách ở nơi khác, thúc đẩy nhu cầu đối với các tài sản thay thế. Các nhà phân tích tiền tệ theo dõi cặp EUR/USD đã thấy đồng euro tăng +0,20% vào thứ Ba, trong khi USD/JPY tăng +0,10%, phản ánh những biến động nhẹ trong thị trường tiền tệ khi các nhà đầu tư tìm đến kim loại quý như các khoản phòng ngừa rủi ro trong bối cảnh bất ổn tài chính.