Trái phiếu Kho bạc dài hạn có thể tăng 35% nếu dự báo lạm phát của Cathie Wood đúng

Điều gì sẽ xảy ra nếu lạm phát thấp hơn dẫn đến một đợt tăng giá đáng kể trên thị trường trái phiếu? Bình luận gần đây của CEO Ark Invest, Cathie Wood, gợi ý chính xác khả năng này có thể xảy ra. Quan điểm của bà rằng lạm phát có thể cuối cùng giảm về gần bằng không—hoặc thậm chí âm—đang mang lại những tác động đáng kể cho các nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài.

Cách lý giải dựa trên toán học của luận điểm này khá đơn giản. Sử dụng dữ liệu thị trường hiện tại, sự giảm trong tỷ lệ lạm phát có thể trực tiếp dẫn đến việc giảm lợi suất trái phiếu, từ đó làm tăng giá trị của các khoản nắm giữ trái phiếu Kho bạc hiện có. Đối với những ai sẵn lòng xem xét các con số, tiềm năng lợi nhuận là rất ấn tượng.

Tại sao dự đoán này nổi bật

Cathie Wood đã xây dựng danh tiếng nhờ những dự đoán táo bạo. Năm 2018, bà dự đoán Tesla sẽ đạt 4.000 USD/cổ phiếu (đã chia tách) trong vòng năm năm—một dự đoán khá quyết đoán đến mức ít ai trên Phố Wall coi trọng thời điểm đó. Thời điểm đó, Tesla giao dịch quanh mức 350 USD, tương đương mức tăng khoảng 1.100%. Cuối cùng, bà đúng và cổ phiếu đã đạt mục tiêu trước thời hạn.

Thành tích này không có nghĩa mọi dự đoán của bà đều chính xác. Nhưng nó cho thấy các quan điểm phản biện của bà xứng đáng được chú ý, đặc biệt khi chúng mang lại tác động thực tế đến danh mục đầu tư.

Lập luận về lạm phát và giảm phát

Trong một bình luận gần đây về thị trường, Wood đã trình bày lý do tại sao bà tin rằng tốc độ tăng giá có thể giảm mạnh. Trường hợp cơ sở của công ty bà giả định rằng tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ sẽ đi kèm với lạm phát giảm đáng kể so với những năm gần đây. Cụ thể hơn, bà nhấn mạnh một số yếu tố có thể đẩy giá xuống:

Việc giảm giá dầu liên tục sẽ làm giảm lạm phát năng lượng. Trong khi đó, sự chậm lại trong chi phí nhà ở—một trong những yếu tố chính thúc đẩy lạm phát gần đây—sẽ loại bỏ một áp lực giá lớn. Nếu các mức thuế quan không gây ra tác dụng giảm lạm phát như mong đợi, và giá thực phẩm có xu hướng ổn định, các yếu tố này có thể hợp lại để đưa tỷ lệ lạm phát về gần bằng không.

Kịch bản này đòi hỏi nhiều điều kiện phải phù hợp. Tuy nhiên, các yếu tố kinh tế hiện tại đang hướng về phía giảm phát. Thị trường lao động đã bắt đầu mềm đi. Sản xuất đã co lại trong nhiều tháng liên tiếp. Nhu cầu cả trong lĩnh vực hàng hóa và năng lượng có vẻ đang giảm nhiệt. Trí tuệ nhân tạo có thể góp phần tạo thêm áp lực giảm giá theo thời gian.

Làm thế nào lạm phát thấp hơn chuyển thành lợi nhuận từ trái phiếu

Nếu đúng là lạm phát thực sự tiến tới gần bằng không, toán học về trái phiếu sẽ kể một câu chuyện thú vị. Hiện tại, Cục Dự trữ Liên bang ước tính tỷ lệ lạm phát kỳ hạn 10 năm dựa trên điểm hòa vốn (breakeven inflation rate)—là chênh lệch giữa lợi suất danh nghĩa và lợi suất bảo vệ lạm phát—là khoảng 2.3%. Nếu tốc độ tăng giá chung thực sự giảm về gần bằng không, và lãi suất thực vẫn ổn định, lợi suất trái phiếu Kho bạc dài hạn có khả năng giảm cùng mức 2.3%.

Hãy xem ETF iShares 20+ Year Treasury Bond (mã TLT) như một đại diện cho trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài. Quỹ này có độ dài thời gian khoảng 15.5 năm, nghĩa là mỗi lần lợi suất giảm 1 điểm phần trăm, giá trị ròng tài sản của quỹ sẽ tăng khoảng 15.5%.

Phép tính đơn giản là: giảm lợi suất 2.3 điểm phần trăm nhân với 15.5% mỗi điểm bằng khoảng 35% tiềm năng tăng trưởng. Nếu dự đoán giảm phát của Cathie Wood trở thành hiện thực, các nhà đầu tư trái phiếu dài hạn có thể chứng kiến lợi nhuận gần mức này.

Những rủi ro có thể xảy ra

Kịch bản này giả định rằng nhiều yếu tố sẽ phối hợp nhịp nhàng. Lợi suất thực và lợi suất danh nghĩa có thể không đồng bộ. Các thành phần lạm phát riêng lẻ—năng lượng, nhà ở, thực phẩm—có thể diễn biến khác nhau so với tổng thể. Chính sách thuế quan của chính quyền Trump là một yếu tố bất định thực sự; các mức thuế nhập khẩu duy trì có thể giữ lạm phát ở mức cao bất chấp các yếu tố khác.

Hơn nữa, mối liên hệ giữa lạm phát thấp hơn và giá trái phiếu tăng là trực tiếp. Bất kỳ sự thất bại nào trong câu chuyện giảm phát cũng sẽ làm gián đoạn chuỗi lý luận này.

Động lực lớn nhất của thị trường trái phiếu trong nhiều năm

Dù còn nhiều điều chưa chắc chắn, các điều kiện để lạm phát giảm dường như đang hình thành. Dù tỷ lệ lạm phát có đạt chính xác bằng 0 hay chỉ tiếp tục giảm mạnh, trái phiếu Kho bạc kỳ hạn dài có thể sẽ hưởng lợi đáng kể. Thành công lịch sử của Wood trong việc xác định các cơ hội phi truyền thống cho thấy quan điểm hiện tại của bà xứng đáng được xem xét, ngay cả khi các nhà đầu tư chọn con đường khác.

Đối với các nhà đầu tư trái phiếu muốn tận dụng khả năng nén lợi suất, các con số cho thấy đây có thể là diễn biến thị trường quan trọng nhất trong nhiều năm.