Báo cáo việc làm tháng 2 cho thấy sự chậm lại trong tuyển dụng mặc dù số lượng vị trí tuyển dụng tăng lên trong các ngành chính

Thị trường lao động đang gửi những tín hiệu hỗn hợp. Trong khi thị trường chứng khoán tiêu hóa các báo cáo lợi nhuận quý mới và dữ liệu việc làm vào thứ Tư, ngày 4 tháng 2, một sự mất cân đối kỳ lạ đã xuất hiện: các vị trí tuyển dụng còn tồn tại trong một số ngành công nghiệp mặc dù việc tuyển dụng thực tế gặp khó khăn. Báo cáo của ADP cho thấy tổng số việc làm trong khu vực tư nhân tháng 1 chỉ tăng thêm 22.000, thấp hơn một nửa so với dự báo của các nhà kinh tế. Tuy nhiên, bức tranh về khó khăn trong việc làm này lại trái ngược rõ rệt với số lượng các vị trí tuyển dụng còn tồn tại, đặc biệt trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, dịch vụ tài chính và xây dựng, tạo nên hình ảnh về một thị trường nơi các vị trí tuyển dụng còn tồn tại song song với đà tuyển dụng yếu hơn.

Phản ứng ngay lập tức của thị trường phản ánh sự phức tạp này. Giao dịch trước giờ mở cửa cho thấy chỉ số Russell 2000 tăng 12 điểm trong khi Nasdaq nặng về công nghệ giảm 66 điểm, Dow tiến 142 điểm, và S&P 500 tăng 10 điểm—một sự phân kỳ rõ rệt cho thấy các nhà đầu tư còn đang bối rối về nơi nào sẽ thực sự thúc đẩy tăng trưởng.

Tăng trưởng việc làm tư nhân không đạt kỳ vọng; ngành dịch vụ thúc đẩy mức tăng nhẹ

Báo cáo việc làm hàng tháng của Automated Data Processing (ADP) mang đến tin không mấy khả quan cho những người lạc quan về thị trường lao động. Trong tháng 1, số việc làm mới chỉ tăng thêm 22.000, giảm mạnh so với mức 37.000 đã được điều chỉnh giảm của tháng 12. Đây là tháng đầu tiên liên tiếp có tăng trưởng việc làm trong khu vực tư nhân kể từ mùa xuân 2025, nhưng quy mô này cho thấy đà tăng trưởng còn rất mong manh.

Cơ cấu tuyển dụng cho thấy một câu chuyện quan trọng. Việc làm trong lĩnh vực dịch vụ chiếm gần như toàn bộ mức tăng với 21.000 vị trí mới, trong khi các ngành sản xuất hàng hóa chỉ thêm 1.000 việc làm. Trong lĩnh vực dịch vụ, chăm sóc sức khỏe dẫn đầu với 74.000 vị trí mới, theo sau là dịch vụ tài chính với 14.000 và xây dựng với 9.000. Các vị trí tuyển dụng tăng trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe phản ánh nhu cầu liên tục do dân số già và mở rộng dịch vụ y tế.

Tuy nhiên, còn xuất hiện những dấu hiệu đáng lo ngại ở các lĩnh vực khác. Dịch vụ chuyên nghiệp và doanh nghiệp cắt giảm 57.000 việc làm—một sự thu hẹp đáng kể—trong khi ngành sản xuất chưa có tháng nào ghi nhận tăng trưởng việc làm tích cực theo dữ liệu của ADP kể từ đầu năm 2024. Sự phân kỳ này giữa các cơ hội việc làm tăng trong một số ngành và giảm trong các ngành khác giải thích tại sao các vị trí tuyển dụng còn tồn tại song song với tình trạng tuyển dụng yếu.

Giám đốc kinh tế của ADP, bà Nela Richardson, đã đưa ra nhận định thẳng thắn trong một buổi phát sóng sáng: “Việc tuyển dụng đang theo dõi người tiêu dùng, chứ không phải công nghệ.” Nhận định này phản ánh một sự mất cân đối lớn hơn. Dù đà đầu tư vào trí tuệ nhân tạo đã thúc đẩy thị trường chứng khoán trong những năm gần đây, thị trường lao động trong khu vực tư nhân vẫn chưa thấy tạo ra các việc làm tương ứng. Việc xây dựng trung tâm dữ liệu có thể sẽ thúc đẩy tăng trưởng việc làm trong tương lai, nhưng bằng chứng vẫn còn mỏng. Kịch bản dài hạn đáng lo ngại rằng trí tuệ nhân tạo sẽ thay thế lao động trong nhiều ngành vẫn còn mang tính giả thuyết.

Thêm vào đó, các lo ngại về chất lượng việc làm còn tăng lên khi ADP công bố một điều chỉnh “true-up” quan trọng trong phương pháp luận của mình. Các số liệu đã chỉnh sửa cho thấy trong năm 2025, số việc làm tư nhân giảm 212.000 so với báo cáo ban đầu. Điều này có nghĩa là trong năm đó, tổng số việc làm tư nhân tăng chỉ còn 398.000, giảm mạnh so với 771.000 của năm 2024. Đối với các nhà đầu tư theo dõi sức khỏe của thị trường lao động, việc điều chỉnh giảm này là một điểm dữ liệu quan trọng—dù đó là tin không mấy vui vẻ.

Việc chính phủ tạm thời đóng cửa đã khiến báo cáo việc làm phi nông nghiệp của Cục Thống kê Lao động Mỹ bị hoãn lại vào thứ Sáu. Các thị trường đã dự đoán sẽ có khoảng 60.000 việc làm mới trong báo cáo này, với tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4.4%.

Cổ phiếu dược phẩm và năng lượng tăng nhờ kết quả quý mạnh mẽ

Kết quả lợi nhuận quý 4 đã mang lại một số hy vọng tích cực. Một loạt các công ty dược phẩm lớn đã công bố kết quả vượt kỳ vọng, bắt đầu với Eli Lilly & Co., báo cáo lợi nhuận 7.54 USD trên mỗi cổ phiếu—vượt dự báo 7.9%—với doanh thu 19.29 tỷ USD, cũng cao hơn dự kiến 7.9%. Sức mạnh của công ty trong lĩnh vực thuốc tiểu đường và giảm cân (Zepbound và Mounjaro) cho thấy đà tăng trưởng tích cực trong các lĩnh vực điều trị có tốc độ tăng trưởng cao.

AbbVie báo lợi nhuận 2.71 USD trên mỗi cổ phiếu so với dự kiến 2.66 USD, vượt nhẹ nhưng không đủ gây ấn tượng mạnh với các nhà đầu tư; cổ phiếu giảm 3% dù có kết quả tích cực. Novartis đạt 2.03 USD trên mỗi cổ phiếu, vượt dự kiến 4 cent, và cổ phiếu phản ứng tích cực khi tăng 1.6%. Cả hai công ty đều nhận xếp hạng Zacks Rank 3 (Giữ), phản ánh thái độ thận trọng của các nhà phân tích.

Tiếp tục thể hiện hiệu suất mạnh mẽ, Phillips 66 đã vượt kỳ vọng lợi nhuận sáng nay với 2.47 USD trên mỗi cổ phiếu so với dự kiến 2.11 USD—và đã đảo ngược hoàn toàn so với mức lỗ 0.15 USD trên mỗi cổ phiếu của quý cùng kỳ năm ngoái. Cổ phiếu của nhà tinh chế năng lượng này tăng 1.3% nhờ kết quả khả quan.

Ảnh hưởng rộng hơn: Khoảng cách việc làm và hướng đi của thị trường

Sự phân kỳ giữa sức mạnh lợi nhuận của các doanh nghiệp trong quý 4 và sự yếu kém trong tuyển dụng khu vực tư nhân đặt ra câu hỏi cơ bản: liệu các doanh nghiệp đang ưu tiên lợi nhuận và tự động hóa hơn là tăng trưởng việc làm? Trong khi các vị trí tuyển dụng còn tồn tại trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, xây dựng và dịch vụ tài chính, thì thị trường việc làm tổng thể vẫn còn hạn chế. Khoảng cách này cho thấy rằng các đột phá năng suất nhanh chóng—có thể do công nghệ thúc đẩy—đang giúp các công ty mở rộng lợi nhuận mà không cần mở rộng lực lượng lao động tương ứng.

Đối với các nhà đầu tư, dữ liệu ngày hôm nay nhấn mạnh một thực tế phức tạp: thị trường chứng khoán có thể phát triển dựa trên lợi nhuận của các doanh nghiệp ngay cả khi thị trường lao động gặp khó khăn, và các vị trí tuyển dụng còn tồn tại có thể duy trì cao ngay cả khi tuyển dụng chung chậm lại. Việc phân biệt giữa các ngành nơi các vị trí tuyển dụng còn tồn tại phản ánh tăng trưởng thực sự (như chăm sóc sức khỏe, xây dựng) và các ngành nơi các vị trí không được lấp đầy do thiếu kỹ năng hoặc kỷ luật tuyển dụng là điều cần thiết để hiểu rõ hơn về bức tranh toàn cảnh.