Sự tăng trưởng AI 1.500% của Sandisk: Phân tích khả năng tăng thêm 20% theo dự đoán của Phố Wall

Sandisk đã nổi lên như một trong những người hưởng lợi bùng nổ nhất từ làn sóng hạ tầng trí tuệ nhân tạo. Cổ phiếu của công ty bán dẫn này đã tăng vọt 1.500% kể từ khi tách riêng khỏi Western Digital vào tháng 2 năm 2025, trở thành một cổ phiếu yêu thích của thị trường trong năm 2025 và tiếp tục đà tăng sang năm 2026. Tuy nhiên, bất chấp đà tăng phi thường này, các nhà phân tích Phố Wall dường như vẫn tin rằng còn nhiều cơ hội kiếm lời hơn nữa. Thống nhất hiện tại của các nhà phân tích chỉ ra khả năng tăng thêm khoảng 20% so với mức giá hiện tại, đặt ra câu hỏi: sau một đợt tăng mạnh như vậy, liệu Sandisk có thể vẫn mang lại lợi nhuận cho các nhà đầu tư mới?

Thiếu hụt bộ nhớ AI tạo ra cơ hội hiếm có trong thập kỷ

Nền tảng của sự tăng trưởng nhanh chóng của Sandisk nằm ở một cuộc khủng hoảng cung ứng chưa từng có. Sự bùng nổ trong xây dựng hạ tầng AI đã tạo ra nhu cầu lớn đối với các chip bộ nhớ hiệu suất cao—cả bộ nhớ NAND flash để lưu trữ và DRAM để xử lý dữ liệu. Sự mất cân đối giữa cung và cầu này đã đẩy giá chip bộ nhớ tăng vọt. Trong quý cuối cùng của năm 2025, giá bộ nhớ đã tăng 50%, với dự báo sẽ tăng thêm 40-50% vào cuối quý 1 năm 2026.

Sandisk đã định vị rất tốt để tận dụng xu hướng này. Trong báo cáo lợi nhuận gần nhất (quý tài chính kết thúc ngày 2 tháng 1), công ty đã công bố kết quả xuất sắc khiến các nhà phân tích phải điều chỉnh dự báo của họ tăng lên. Doanh thu tăng 61% so với cùng kỳ năm trước lên 3 tỷ USD, chủ yếu nhờ doanh số trung tâm dữ liệu tăng vọt. Ấn tượng hơn nữa, lợi nhuận theo chuẩn không tính phí GAAP tăng 404% lên 6,20 USD mỗi cổ phiếu. Hướng dẫn của ban lãnh đạo cho quý 3 cũng rất lạc quan, dự báo doanh thu 4,6 tỷ USD và lợi nhuận ròng theo chuẩn không tính phí GAAP là 13,00 USD mỗi cổ phiếu—những con số này sẽ hơn gấp đôi lợi nhuận của quý trước.

Lời bình luận của CEO David Goeckeler đã thể hiện rõ sự hứng khởi của thị trường: “Chúng tôi tiếp tục thấy nhu cầu của khách hàng vượt xa nguồn cung trong năm 2026 trở đi,” ông nói với các nhà phân tích, cho thấy cuộc khủng hoảng cung ứng này không có dấu hiệu giảm bớt trong ngắn hạn.

Tại sao Sandisk thắng trong cuộc chiến bộ nhớ

Ngoài việc chỉ đơn thuần tận dụng làn sóng thiếu hụt cung ứng, Sandisk còn sở hữu những lợi thế cạnh tranh thực sự xứng đáng với vị thế mở rộng trên thị trường. Công ty đã liên tục chiếm lĩnh thị phần trong lĩnh vực bộ nhớ NAND flash, một trong những thành phần quan trọng nhất cho lưu trữ trung tâm dữ liệu. Trong vòng 12 tháng kết thúc tháng 9 năm 2025, Sandisk đã chiếm thêm 2 điểm phần trăm thị phần—một thành tích đáng kể khi xem xét rằng các đối thủ lớn như Samsung và SK Hynix lại mất thị phần trong cùng kỳ.

Chiến thắng về thị phần này xuất phát từ lợi thế cấu trúc của Sandisk. Công ty vận hành một liên doanh quan trọng với Kioxia, nhà sản xuất bộ nhớ lớn của Nhật Bản, giúp cả hai có quyền truy cập vào công nghệ quy trình tiên tiến và nguồn lực R&D. Nhưng lợi thế cạnh tranh thực sự của Sandisk nằm ở chiến lược tích hợp dọc của mình. Khác với nhiều đối thủ, Sandisk không chỉ sản xuất wafer bộ nhớ mà còn xử lý đóng gói chip và lắp ráp sản phẩm cuối cùng cho các thiết bị như ổ đĩa thể rắn doanh nghiệp (SSD). Việc kiểm soát toàn diện này giúp Sandisk tối ưu hóa hiệu suất và độ tin cậy của sản phẩm theo cách mà phần lớn các đối thủ không thể làm được.

Kết quả rõ ràng đang dần hiển thị: nhiều công ty trung tâm dữ liệu quy mô lớn đang thử nghiệm SSD doanh nghiệp của Sandisk, mở ra cơ hội tăng thị phần dài hạn ngay cả khi điều kiện cung ứng bình thường trở lại.

Các nhà phân tích gặp khó khăn trong việc theo kịp đà tăng trưởng của Sandisk

Phản ứng của Phố Wall trước lợi nhuận bùng nổ của Sandisk đã thể hiện rõ điều này. Trước báo cáo lợi nhuận ngày 29 tháng 1, các nhà phân tích đã đặt mục tiêu giá trung bình là 400 USD mỗi cổ phiếu. Trong vài ngày sau đó, dự đoán này đã thay đổi mạnh mẽ. Mục tiêu giá trung bình hiện tại là 690 USD mỗi cổ phiếu—tăng 73% so với dự báo trước báo cáo lợi nhuận. Với cổ phiếu giao dịch ở mức 576 USD vào cuối tháng 1, mục tiêu trung bình này dự báo khả năng tăng thêm 20%. Một số nhà đầu tư lạc quan còn dự đoán lợi nhuận cao hơn, với mục tiêu cao nhất lên tới 1.000 USD (tăng khoảng 73%), trong khi các dự báo thận trọng hơn chỉ còn 235 USD (giảm khoảng 59%).

Việc định giá nhanh chóng này phản ánh nhận định của Phố Wall rằng Sandisk vẫn còn rẻ bất chấp mức tăng đáng kinh ngạc. Các nhà phân tích dự đoán lợi nhuận của Sandisk sẽ tăng trưởng với tốc độ hợp chất hàng năm là 156% đến năm tài chính 2027, một quỹ đạo tăng trưởng dường như đủ để biện minh cho mức định giá hiện tại khoảng 80 lần lợi nhuận. Theo tiêu chuẩn lịch sử của các công ty bán dẫn tăng trưởng cao, mức định giá này vẫn khá hợp lý khi xét đến tốc độ tăng trưởng lợi nhuận dự kiến.

Chu kỳ bán dẫn: Rủi ro không ai có thể dự đoán chính xác

Tuy nhiên, triển vọng tích cực này đi kèm với một điểm trừ lớn phân biệt Sandisk với các nhà thắng lớn trong lĩnh vực AI: ngành công nghiệp bán dẫn mang tính chu kỳ cơ bản. Thị trường luôn dao động giữa các thời kỳ thiếu hụt nguồn cung nghiêm trọng và dư thừa trầm trọng. Các nhà sản xuất chip bộ nhớ chi hàng tỷ đô la vào chi phí vốn để mở rộng công suất trong thời kỳ thiếu hụt, và khi công suất đó đi vào hoạt động, giá cả tất yếu sẽ sụt giảm do dư cung.

Câu hỏi then chốt dành cho nhà đầu tư là thời điểm: khi nào thị trường sẽ chuyển từ tập trung vào hạn chế cung hiện tại sang dự đoán dư thừa trong tương lai? Câu trả lời có thể đến trong vài tháng hoặc có thể mất hơn một năm—nhưng khi điều đó xảy ra, tác động có thể rất tàn phá. Khi các nhà đầu tư bắt đầu dự đoán chuyển đổi từ thiếu hụt sang dư thừa, cổ phiếu Sandisk có thể sẽ chịu áp lực giảm mạnh khi nhà đầu tư định giá lại cổ phiếu dựa trên hệ số lợi nhuận bình thường hóa (thấp hơn) thay vì hệ số cao do hiện tượng thiếu hụt tạm thời.

Các nhà đầu tư tinh vi từ lâu đã gặp khó khăn trong việc dự đoán các điểm chuyển chu kỳ này. Rủi ro là khi phần lớn nhà đầu tư nhận thức rõ sự thay đổi, thì đã quá muộn và giá cổ phiếu đã chịu thiệt hại đáng kể.

Câu hỏi 20%: Liệu có đáng để chấp nhận rủi ro chu kỳ không?

Với các nhà đầu tư đang xem xét mua Sandisk ở mức hiện tại, câu hỏi cốt lõi là liệu khả năng tăng thêm 20% nữa có đủ để bù đắp rủi ro chu kỳ ngành bán dẫn hay không. Sau đợt tăng 1.500%, cổ phiếu đã phản ánh kỳ vọng thị trường rất lớn. Lý do để mua là tin rằng: (1) thiếu hụt nguồn cung do AI thúc đẩy vẫn tiếp tục kéo dài đến năm 2026 hoặc xa hơn, (2) lợi thế cạnh tranh của Sandisk cho phép duy trì biên lợi nhuận cao ngay cả khi ngành mở rộng công suất, và (3) hệ số định giá sẽ không giảm đáng kể ngay cả khi tốc độ tăng trưởng chậm lại.

Những ai chấp nhận rủi ro này và sẵn sàng đối mặt với khả năng giảm mạnh nếu chu kỳ chuyển đổi có thể sẽ hợp lý khi bổ sung một vị thế nhỏ. Những nhà đầu tư muốn vào với rủi ro thấp hơn nên chờ đợi cơ hội tốt hơn, có thể sau khi có những dấu hiệu đầu tiên của việc cân đối tồn kho trong ngành.

Điều nghịch lý rõ ràng là: Sandisk vừa thực sự hưởng lợi từ nhu cầu chưa từng có do AI thúc đẩy, vừa bị mắc kẹt trong một ngành hàng bán dẫn chu kỳ. Khả năng tăng thêm 20% mà Phố Wall dự đoán có thể thành hiện thực, nhưng để đạt được điều đó, cần phải vượt qua sự bất định liên tục của chu kỳ bán dẫn—một thử thách đã từng khiến cả những nhà đầu tư tinh vi nhất cũng phải thất bại.